2025年标志着美国加密货币监管的重大转变，国会从以执法为驱动的政策转向更清晰的法定框架。尽管立法者对稳定币达成了明确的结果，但在市场结构、税收政策和中央银行数字货币（CBDC）问题上的进展仍然不均衡，反映出两党之间的动力和数字资产市场中未解决的监管复杂性。

最重要的发展是《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins，简称GENIUS法案）的颁布，该法案于7月签署成为法律。作为第一部全面的联邦加密法规，GENIUS将支付稳定币从证券和商品法中剔除，将监管权分配给银行监管机构，而不是证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）。美国参议员基尔斯滕·吉尔布兰德（Kirsten Gillibrand，D-NY）评论道：

这项法案将使美国企业和消费者能够利用下一代金融创新。作为数月两党谈判的成果，GENIUS法案将保护消费者，促进负责任的创新，并维护美元的主导地位。

发行人必须用现金或短期美国国债完全支持稳定币，禁止支付收益，并必须遵守《银行保密法》的要求。该法律还引入了分层监管模型，允许市值低于100亿美元的发行人接受州监管，而对更大规模的参与者则要求联邦监督。从政策角度来看，GENIUS表明美国在监管私营稳定币方面的战略承诺，作为数字美元支付的首选工具，有效地将零售中央银行数字货币的短期前景搁置一旁。

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在稳定币之外，国会推进但未最终确定新的加密资产市场结构制度。众议院通过了《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity，简称CLARITY法案），该法案旨在定义何时代币符合CFTC监管的数字商品，并提出了一条“区块链成熟”路径，允许资产在网络去中心化时脱离证券监管。

作为回应，参议院农业委员会发布了两党共同的布兹曼-布克讨论草案，该草案采取了更具规定性的方式，赋予CFTC对现货数字商品市场的独占管辖权，并施加严格的保管、资产隔离和消费者保护要求。尽管这两个提案在方法上有所不同，但都反映出一个共同的结论，即CFTC应监管非证券加密现货市场。协调定义、管辖边界和监管严格性仍然是进入2026年的核心立法任务。参议员科里·布克（Cory Booker，D-NJ）表示：

这份两党的讨论草案将为CFTC提供新的权力，以监管数字商品现货市场，为零售客户创造新的保护，并确保该机构拥有必要的人力和资源来监督这一不断增长的市场。

国会还解决了几个高影响力的外围问题，但未能提供全面的解决方案。众议院通过了《CBDC反监控国家法案》，限制美联储在没有明确国会批准的情况下发行中央银行数字货币，实际上对美国CBDC施加了立法制动。与此同时，立法者利用《国会审查法》废除了IRS的“去中心化金融经纪人规则”，保护非托管钱包和去中心化协议免受不可行的税务报告要求，同时保留对托管中介的义务。

随着白宫指导方针敦促监管机构放弃以执法为驱动的监管，这些行动进一步加强了语气的广泛转变。对于市场参与者而言，2025年在高风险领域提供了有意义的确定性，同时将最终的市场结构决策作为美国加密政策下一阶段的决定性监管催化剂。

• GENIUS法案对稳定币进行了哪些改变？
  它在银行监管机构下建立了第一个支付稳定币的联邦框架，并要求全额准备金。
• 为什么美国加密市场结构仍未解决？
  众议院和参议院的提案在CFTC权力、资产定义和合规标准上存在差异。
• 国会在2025年如何解决CBDC问题？
  立法者限制美联储在没有明确国会批准的情况下发行CBDC。
• IRS的DeFi经纪人规则发生了什么？
  国会推翻了该规则，保护非托管钱包和去中心化协议免受扩展的税务报告要求。

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