比特币在圣诞周进入了一个狭窄的交易区间，即使黄金正在推向新的历史高点。随着许多交易者因假期而暂时离开，整个加密市场的流动性急剧下降，为潜在的波动但短暂的价格波动奠定了基础。

最近的数据表明风险偏好明显降低。比特币永续期货的未平仓合约在一夜之间减少了大约30亿美元，而以太坊则下降了20亿美元。交易者似乎并没有转向新的交易，而是完全关闭了头寸。这种杠杆的减少通常会降低系统性风险，但较薄的订单簿意味着突然的上涨或下跌仍然可能被夸大。

季节性因素也在发挥作用。根据QCP在12月23日的市场报告，比特币在圣诞期间的波动幅度通常在5%到7%之间，往往不是由基本面驱动，而是更多地受到衍生品相关流动的影响。

本周的期权到期量异常庞大。大约30万个比特币期权，代表着约237亿美元的名义价值，将在本周到期，同时还有大约446,000份与黑石的现货比特币ETF（IBIT）相关的合约。

Deribit的总未平仓合约中超过一半集中在节礼日到期。关键的行权价水平聚集在85,000美元和100,000美元附近，"最大痛苦"区间接近95,000美元。值得注意的是，85,000美元的看跌期权的未平仓合约在最近几天有所下降，而100,000美元的看涨期权头寸保持稳定，这表明对年末反弹的谨慎乐观，尽管信心有限。

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市场压力指标也在缓解。比特币风险反转，反映了看涨和看跌期权需求之间的平衡，与过去一个月相比变得不那么负面。尽管下行保护仍然需要溢价，但市场情绪正在逐渐正常化。

尽管有这些因素，假期驱动的价格波动往往会回归均值。除非出现决定性的突破重置预期，否则比特币可能会在流动性和参与度在一月份恢复之前保持区间震荡。

• 为什么比特币的波动性在圣诞节前上升？
  假期流动性减少和杠杆降低增加了短期价格波动被夸大的风险。
• 年末期权到期扮演什么角色？
  本周大约237亿美元的比特币期权和大量与IBIT相关的合约到期，这可能会加剧波动性。
• 交易者在年末的头寸是看涨还是看跌？
  头寸显示出谨慎的乐观，100,000美元的看涨期权保持稳定，而看跌期权需求减弱。
• 假期价格波动通常会持续吗？
  历史上，圣诞期间的波动往往在一月份随着流动性和参与度的恢复而消退。

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