自十月中旬以来，加密市场的持续下跌对数字资产财政股票及其持有的资产产生了深远的影响，最新的下滑导致近 10亿美元在一个小时内被清算，因为比特币在周五早上跌破了82,000美元。

加密市场的下跌对数字资产财政产生了双重影响。这些主要上市公司的股价因情绪下降而暴跌。此外，持有加密货币的未实现损失也飙升。

发明了数字资产财政操作手册的公司Strategy的股价在过去一年中急剧下滑。尽管如此，其加密货币储备仍有74.8亿美元的未实现收益。在周五的一条tweet中，该公司表达了乐观的态度，表示在当前比特币水平下，假设价格保持不变，它有“71年的股息覆盖”。

在由Decrypt母公司Dastan拥有的预测市场Myriad上，用户对Strategy在年底之前出售任何比特币持有的可能性仅为6%。

其他一些采用DAT操作手册的大公司在过去一个月左右的时间里，其未实现的加密损失也大幅增加。

BitMine Immersion Technologies就是一个典型例子。根据Bitmine Tracker，该实体的以太坊持有量的未实现损失约为44.4亿美元。根据CoinGecko的数据，Metaplanet和SharpLink在其比特币和以太坊持有上分别损失约6.82亿美元和6.95亿美元。Galaxy Digital和Forward Industries在其多元化的加密投资组合中也持有显著的账面损失，包括比特币、以太坊、Solana和Hyperliquid。

这些DAT的估值暴跌压缩了一个关键的财务指标，使其市值与净资产价值（mNAV）比率降至1以下。

BitMine（BMNR）的mNAV为0.73倍，而SharpLink和Forward Industries的mNAV分别为0.82倍和0.74倍。

“目前，数字资产财政正处于两种现实中，”全球比特币收益协议TeraHash的资本形成负责人Armando Aguilar告诉Decrypt。“在纸面上，它们的持有价值急剧下降，市值也随之下降。在实践中，这些公司大多数仍然可以运营，因为它们有足够的现金来覆盖运营。至少目前是这样。”

关键问题是，如果价格继续下跌，这种状况的可持续性如何。专家在之前发布的报告中告诉Decrypt，当mNAV降至1以下时，公司通过发行股票筹集现金的难度加大，增加了寻找其他流动性来源的压力。

“当一家公司交易远低于其持有资产的价值时，压力会逐渐增加，”Aguilar解释道。“投资者会质疑这一策略是否合理，因此筹集新资本变得更加困难。”

“强制出售只有在公司无法再为运营提供资金或说服市场支持其长期计划时才是不可避免的，”Aguilar说。尽管一些DAT接近这一点，但分析师表示，他的看法有所缓和，补充道“整体而言，该集团尚未面临直接的清算风险。”

然而，Aguilar表示，如果多个DAT被迫出售，其影响将超出它们自身的资产负债表，催化对加密市场“持续的下行压力，而不是突发的冲击”。

这些DAT的最终复苏取决于宏观不确定性的解决，专家们之前告诉Decrypt。这样的情景将催化风险资产的复苏，包括比特币，可能改善整体投资者情绪并吸引资本流入。

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