原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web 3_golem）

昨日，美国 9 月非农报告出炉， 9 月季调后非农就业人口 11.9 万人，预期 5 万人，但 9 月失业率录得 4.4%，高于市场预期 4.3%，为 2021 年 10 月以来最高。

数据公布后，加密市场再次惨遭血洗。BTC 跌破 8.7 万美元，最低触及 86100 美元，24H 跌幅达 6.22%；ETH 跌破 2800 美元，最低触及 2790 美元，24H 跌幅达 6.1%；SOL 24H 跌幅达 6.18%；BNB 跌破 900 美元，24H 跌幅达 4.48%。山寨币市场更是惨不忍睹，据 Quantifycrypto 数据，市值前 200 的加密货币中 90%在过去 24H 处于下跌状态。

衍生品方面，据 Coinglass 数据，过去 24 小时内全网爆仓金额达 8.33 亿美元，其中多单爆仓 7.14 亿美元，BTC 爆仓金额达 4.1 亿美元。

但昨晚并未只有加密市场独跌，全球金融市场也没好过。

昨日美国三大股指全线收跌，道指跌 0.84%报 45752.26 点，标普 500 指数跌 1.56%报 6538.76 点，纳指跌 2.15%报 22078.05 点，科技股也大跌，英伟达跌超 3%；美债收益率也集体下跌，2 年期美债收益率跌 5.25 个基点报 3.533%，3 年期美债收益率跌 5.84 个基点报 3.525%，5 年期美债收益率跌 5.76 个基点报 3.646%，10 年期美债收益率跌 4.83 个基点报 4.085%，30 年期美债收益率跌 2.98 个基点报 4.723%。

“混合信号”使美联储决策更加复杂

这份 9 月非农报告是自美国联邦政府停摆结束后，美国劳工统计局发布的首个经济指标，投资者原以为会给美联储降息决策带来清晰风险，但没想到却使其变得更加复杂。

9 月非农报告中出现了“混合信号”，一方面非农就业人口 11.9 万人远超 5 万人的预期，从分项数据来看，医疗保健新增了 4.3 万个就业岗位，门诊医疗服务新增了 2.3 万个，医院新增了 1.6 万个就业岗位。餐饮服务和饮酒场所的招聘也非常活跃，新增了 3.7 万人，这意味着美国就业正在稳健增长，美联储可能会转向更加关注通胀水平。

但另一方面美国 9 月失业率录得 4.4%，为 2021 年 10 月以来最高，该指标说明美国就业市场仍然疲软，尽管劳动力市场岗位增多，但失业人数依然巨高不下，美联储应该更加关注就业。

出现这样看似相互矛盾的数据的原因是，非农就业人口与失业率的统计口径不同。非农就业人口主要调查的是公司岗位数，短期兼职也算新增岗位，因此一个人可以拥有多份岗位，这是非农就业人口可能和失业率出现偏差的原因之一。

同时，失业率主要统计的是人，并且如果一个人没有工作并不算失业，而当他开始找工作时就算失业。因此，当就业市场好转时，会吸引更多人出来找工作，此时失业率反而会升高。

但这样的“混合信号”使美联储 12 月降息的不确定性增大。据 CME“美联储观察”，当前美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 35.6%，维持利率不变的概率为 64.4%。Polymarket 上押注美联储 12 月维持利率保持不变的概率也为 65%。

分析师们对美联储的决策预期中，“不降息”阵营也暂占上风。

摩根士丹利分析师 Michael Gapen 表示，强劲的就业减少了失业率上升的风险，不再预计美联储在 12 月降息，目前预计明年 1 月、4 月和 6 月将有三次降息，从而将最终利率预期维持在 3-3.25%。

B. Riley Wealth 分析师 Art Hogan 表示，美国 9 月非农报告严重滞后，且下份非农报告要等到 12 月美联储利率决议之后才会发布。这使美联储陷入决策困境，并未显著提升任何方向的降息概率。市场上涨主要受英伟达和沃尔玛扎实的财报推动，因此市场反应更多源自企业盈利而非经济数据。

加拿大帝国商业银行资本市场的的分析师 Ali Jaffery 表示，美联储在 12 月暂停加息，很大程度上取决于数据不足，从而把政策决定推迟到明年，以便重新获得完整数据时再行动。这可能是更明智的选择，尤其是在关税面临法律挑战的情况下。

但依然有机构对 12 月降息保持希望。

高盛资产管理公司固定收益主管海赫表示：“鉴于失业率所反映出来的劳动力市场持续疲软，美联储 12 月降息的可能性依然存在。”

富国银行的分析师 Sarah House 表示，美联储应在 12 月降息 25 个基点，理由是通胀缓解和劳动力市场日益疲软。她指出，鹰派人士可能会反对降息，因为通胀高于目标，就业增长稳健，但美联储仍坚持自己的观点，同时承认这是一个“五五开”的决定。

在 9 月非农报告公布前，市场对于美联储 12 月降息具有很大信心，虽然本次数据并未明显偏向“不降息“，但在市场大幅押注降息的情况下，任何模棱两可的消息都会触发市场的快速调整。

9 月非农报告虽然模棱两可，却也是我们在 12 月降息前唯一能依靠的非农宏观信息，下一份非农报告要在 12 月后才能给出。

目前加密市场已经陷入极度恐慌中，恐惧与贪婪指数为 11，为 2023 年来新低。因此本次市场下跌可能只是宏观引发的短期情绪下挫，但作为投资者，目前也切不可盲目抄底，守住钱袋好过蒙眼冲锋。

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