比特币在十月的疲软可能为年末反弹创造了条件——所谓的“圣诞老人反弹”，历史上在十二月提升了加密市场。

来自Coinglass的数据表明，比特币在过去八个十二月中有六个以盈利结束，涨幅从8%到46%不等，表明这一全球最大数字资产的季节性助力是持续的。

“我们观察到，从恐慌性抛售转向长期持有者的战略性积累……这一复苏轨迹，受到预期美联储降息和机构采用的支持，为市场的强劲圣诞反弹奠定了基础，”LVRG Research的主任Nick Ruck在Telegram消息中表示。

“圣诞老人反弹”是指比特币在十二月往往会上涨，因为交易者为年末的乐观情绪做准备，而轻松的假期交易则放大了价格波动。历史上，它在大多数年份的月底都以更高的价格收尾，有时还会出现强劲的双位数涨幅。

这一模式反映了市场的季节性，价格遵循由投资者心理、税务规划和投资组合调整驱动的周期性日历趋势。在加密货币中，这通常意味着从获利了结转向重新积累，因为交易者展望新年，为更广泛的数字资产市场设定风险偏好和流动性的基调。

关税红利

分析师指出，美国总统唐纳德·特朗普提出的基于关税红利的2000美元刺激支票的提议，一些观察者表示这可能让人想起COVID时代的反弹。

“特朗普总统提出了一种新的刺激支票，形式为2000美元的关税红利，直接发放给美国民众，此外还推出了一种新的50年期抵押贷款，以改善住房可负担性，”SignalPlus的洞察负责人Augustine Fan表示。

“‘关税红利’让人想起了COVID刺激支票，这是一种直接有效的货币印刷刺激，而超长期抵押贷款将改善住房可负担性，同时为系统增加额外的资本杠杆，”Fan补充道。

这两项措施都应被视为新形式的流动性宽松，通常对风险资产是积极的，Fan解释道，迄今为止也被视为如此。

新的波动性机制

一些人认为，比特币可能正在进入一个新的波动性阶段，这种波动性不是由模因投机或零售狂热驱动的，而是由流动性和杠杆的更深层次结构性变化所推动。

“比特币在2026年的波动性可能会保持结构性上升，尽管原因与过去的周期不同，”SynFutures的首席执行官兼联合创始人Rachel Lin在一封电子邮件中表示。“我们现在看到的是比特币波动性的成熟。这不再是关于投机炒作，而是关于机构流动、流动性条件和衍生品头寸在更紧密的全球金融框架内如何相互作用。”

“从宏观角度来看，两个需要关注的变量是全球流动性和实际利率。比特币与美国流动性指标（如美联储的资产负债表和M2增长）历史上有0.6 - 0.7的相关性，这表明如果全球中央银行在2026年因关税驱动的通胀暂停宽松或重新收紧（国际货币基金组织和国际清算银行所警示的情景），价格波动可能会迅速重新出现，”Lin补充道。

2025年的形势看起来相似。比特币BTC$105,407.31在经历了一个波动的十月后，11月迄今已下跌约3%，但链上数据显示小型持有者正在积累，而大型钱包则保持观望。

持有超过10,000 BTC的鲸鱼在过去三个月中一直是净卖家，继续平仓在第一季度ETF流入期间建立的头寸。与此同时，持有不足1,000 BTC的小型投资者则悄然增加了他们的持仓，抵消了一些卖压。

如果历史季节性保持不变，加上特朗普提议的2000美元关税红利可能带来的另一波流动性冲击，加密市场可能再次沿着十二月的老路前行。从静默的怀疑转向年末的狂欢。

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