在加密市场的发展进程中，每隔一段时间，都会涌现出能够改变格局的明星项目。现如今，在去中心化交易所（DEX）的赛道上，Hyperliquid 一直稳坐龙头地位，它用超高性能的撮合引擎和极致的用户体验，成为无数专业交易者的首选。
但 2025 年下半年，一股新势力正快速崛起，那就是 Aster。
图1：Aster 平台首页
短短几个月时间，Aster 就在永续合约交易量、TVL（总锁仓价值）等核心指标上实现了突破性增长，一度被业界称为 “Hyperliquid 杀手”。更引人注目的是，Binance 创始人 CZ 的站台效应，让这个新项目的关注度直线上升。
那么，Aster 究竟凭什么被视为 Hyperliquid 的强劲对手？它的优势在哪里？两者之间的竞争格局将如何演变？本文将从多个角度，系统性拆解这场正在上演的 Perps 衍生品赛道的新战争。
一、Perps 衍生品赛道的现状
1. 永续合约的重要性
永续合约（Perpetual Futures）是加密市场最受欢迎的衍生品工具。与传统期货不同，永续合约没有到期日，交易者可以无限期持有，同时通过资金费率机制维持合约价格与现货价格的锚定。
在中心化交易所（CEX），永续合约的日均成交量往往是现货的 3~5 倍。比如 2024 年 Binance 的期货日成交量一度超过 600 亿美元，远超现货交易量。
在去中心化交易所（DEX）中，永续合约也被视为最具想象力的增长方向。去中心化交易所（DEX）的杠杆可以比中心化交易所（CEX）更大，尤其是针对某些永续合约等衍生品交易。CEX 的杠杆通常受到监管限制（如美国 SEC 或欧盟 MiCA），最高多在 100x-125x 左右，而 DEX 的去中心化性质，Aster平台甚至提供 1001x 杠杆。
图2：Aster 平台1001x杠杠交易页面
2. Hyperliquid 的领先地位
Hyperliquid 的成功在于它开辟了一条新路径：自研高性能公链 + 原生撮合引擎。这意味着，它不再依赖以太坊、BSC 等现有公链，而是自己构建底层网络，从而获得了接近 CEX 的撮合速度和流畅度。
图3：Hyperliquid 平台首页
截至 2025 年 9 月 24 日：Hyperliquid 日均交易量维持在 10 亿美元左右，稳居 DEX 之首；未平仓合约（OI）为 133 亿美元，资金深度极高；用户总数超 70 万，远超其他同类项目。Hyperliquid 也因此被誉为 “链上 Binance”，在很多人眼里，它已经建立了极高的护城河。（数据来源：Defilama）
然而，加密世界从来没有 “铁板一块”。每一次技术创新、模式创新，都可能改写格局。2025 年下半年，Aster 的横空出世，正让这条赛道再度变得扑朔迷离。
二、Aster 的差异化优势
与其说 Aster 是在模仿 Hyperliquid，不如说它是另辟蹊径。
1. 资本效率的革新
在 Hyperliquid 这样的衍生品 DEX 中，用户大多需要用稳定币（USDT、USDC）作为保证金，其他资产（比如 stETH、LSD、收益稳定币）无法直接抵押，这就导致资金利用率低。
而 Aster 通过 多资产抵押机制，实现了以下创新：
支持质押类资产（stETH、rETH、WBETH）作为保证金；
支持带收益的稳定币（如 sDAI、USDe）作为保证金；
用户可以在赚取 DeFi 收益的同时，用资产开杠杆交易。
举个例子：一个用户手里有 1000 stETH，在 Lido 质押可以获得年化 3% 的收益。传统衍生品 DEX 下，他若想开合约，就得卖掉 stETH 换成 USDT，损失质押收益。但在 Aster，他可以直接把 stETH 存入，用作保证金，同时继续赚取利息，再开 BTC/ETH 永续合约。
这种 “双重利用” 大幅提升了资金效率，尤其适合 DeFi 老用户和大资金玩家。
2. 多链扩展战略
Hyperliquid 走的是单链极致性能路线，靠自研链保证高效撮合。其优点是速度快、体验好，但缺点是封闭生态，用户必须迁移资产才能使用。
Aster 采取的则是多链扩展：
用户可以直接从 Ethereum、BSC、Arbitrum、Optimism 等链接入；通过跨链桥和流动性聚合，保证不同公链用户的无缝体验。
这种策略有三个好处：
降低迁移门槛：用户不用抛弃原有资产生态；
引入多源流动性：不同链上的资产都能贡献流动性池；
灵活扩张：未来可以快速兼容更多新兴公链;
这使得 Aster 的用户覆盖范围比 Hyperliquid 更广。
3. 交易量与 TVL 的突破
根据 Defillama 数据，截止 2025 年 9 月 24 日：Aster 的 TVL 接近 18 亿美元，位居衍生品 DEX 前列；二十四小时成交量突破 5.4 亿美元。虽然与 Hyperliquid 的 10 亿美元日均成交量相比仍有差距，但作为仅成立几个月的新秀，这个成绩相当亮眼。
4. 用户体验的优化
Aster 在产品设计上，尽量贴近 CEX：
专业级交易界面：K 线、盘口、杠杆倍数与 Binance 接近；
隐藏订单 / 冰山单：支持大资金用户在不影响盘口的情况下下单。
图4：Aster 平台隐形订单宣传页面
低延迟撮合：与 CEX 差距大幅缩小；友好 UI/UX：降低新手学习门槛。
这使得 Aster 在用户体验上，几乎完成了从 DEX 到 CEX 的跨越。
三、Aster 与 Hyperliquid 的竞争格局
Aster 崛起的核心原因之一，是它与 Hyperliquid 形成了鲜明的战略对照。为了看清双方的竞争，我们可以从核心指标、战略方向、用户画像三个维度切入。
1. 核心指标对比
图5：Aster 与 Hyperliquid 核心指标对比
从数据上看，Hyperliquid 仍是绝对龙头，无论在成交量还是 OI 上都领先几个数量级。但 Aster 的亮点在于：TVL 已经达到 Hyperliquid 的 20% 左右，说明其资金吸引力相当强劲。
作为一个 2025 年才出现的新平台，能快速切入前列，说明其模式确实具备差异化竞争力。
2. 用户画像对比
图6：Aster 与 Hyperliquid 用户画像对比
换句话说：Hyperliquid 更像是链上的Binance；Aster 更像是链上的“DeFi 衍生品超市”，强调资产灵活度和资本效率。
3. 潜在的替代效应
一个重要问题是：Aster 会不会抢走 Hyperliquid 的用户？
短期来看：职业交易员仍会留在 Hyperliquid，因为那里有更深的流动性、更快的撮合；但中小用户，尤其是 DeFi 玩家，可能更愿意在 Aster 上 “一边挖矿、一边交易”。
长期来看：如果 Aster 能逐步补齐深度和性能，它完全可能成为主流用户的第一选择；一旦资本效率成为主流叙事，Hyperliquid 的“性能优势”未必足以锁死用户。因此，Aster 被称为 “Hyperliquid 杀手”，并非夸张，而是确实有可能在某些用户群体中形成替代效应。
四、CZ 的站台效应
如果说 Aster 的产品优势是内因，那么 CZ 的站台就是它迅速走红的外因。
图7、图8：CZ转载Aster推文
作为 Binance 创始人，CZ 在全球加密圈的影响力无可比拟。他的推文、评论甚至一个点赞，往往就能引发币价的波动。在行业舆论场上，CZ 也被视为“风向标”。
图9：Aster融资历史（转载自X博主@_FORAB）
图10：Aster币价
结合 Aster 的融资历史与市场表现来看，CZ 旗下 YZi Labs（前 Binance Labs）作为 Aster 的核心投资方与孵化机构，应该参与了 Aster 早期融资。而 Aster 代币（ASTER）自 2025 年 9 月 17 日代币生成事件（TGE）后表现极为亮眼：币价最高峰达到了2.3美元，当前币价为2.2 美元，若 CZ 旗下 YZi Labs 参与了 Aster 的机构轮融资（该轮成本 < 0.015U），仅以当前价格测算，投资收益倍数已达约146倍。
图11：Aster 平台合作伙伴
五、未来展望
那么，Aster 是否真能成为 Hyperliquid 的终极挑战者？
去中心化衍生品市场仍处于高速扩容阶段，远未到 “一家独大” 的饱和状态，足以容纳多家头部平台共生。在此背景下，Aster 既受益于行业对 “资本效率” 的强烈诉求 —— 当流动性竞争日趋激烈，用户越来越倾向于能高效盘活资金的平台；又有 CZ 带来的舆论与资源倾斜持续助力，为其拓宽增长空间。
不过，Aster 也面临现实挑战：与 Hyperliquid 在成交量、未平仓合约规模（OI）及用户基数上仍有数量级差距；作为新平台，它还需在更长周期内接受市场对安全与稳定性的考验；能否从短期爆发式增长，沉淀为长期稳健的发展态势，也是团队需直面的关键考题。至于未来格局，存在多种可能性：或许 Hyperliquid 与 Aster 会凭借对不同用户群体的吸引力，形成差异化共存的 “双雄” 局面；若 Aster 的资本效率模式更受市场青睐，也不排除它在交易量维度实现对 Hyperliquid 的逆袭；甚至可能有新竞争者涌入，共同塑造多极竞争的行业态势。
结语
在 DeFi 世界，没有永远的霸主。Hyperliquid 用极致性能证明了自己，而 Aster 则用资本效率和多链战略杀出重围。
在 CZ 的站台加持下，Aster 被赋予了更高的预期与关注度。它是否会成为真正的 “Hyperliquid 杀手”，取决于未来一年它能否持续保持高速增长，并在安全性与用户信任上站稳脚跟。
可以确定的是，Aster 已经成功进入了市场的聚光灯下。接下来的故事，将不仅仅属于它自己，也将决定去中心化衍生品赛道的下一个篇章。
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