作者：Shaaran Lakshminarayanan，Mulitipli联合创始人

DeFi黄金产品从根本上是有问题的。

尽管Tether Gold锁定了超过8亿美元的代币化黄金，Paxos Gold的锁定量也几乎相当，但收益率平均不到1%，而传统金融在同一资产上产生3%-5%的收益。区块链技术的所谓创新不知何故让黄金变得不那么有利可图。

令人失望的是，DeFi承诺要让复杂的金融策略民主化，但在黄金方面，我们得到的是表现不如百年历史投资方法的稀释产品。

大多数DeFi黄金协议不产生真正的收益——它们印刷代币。许多与黄金挂钩的DeFi代币都悬挂着两位数的"排放"收益来吸引存款。那些诱人的年化收益率（APY）依赖于印刷新代币而不是产生新收入，所以当代币价格下跌或排放停止时，收益通常崩溃至零。

协议并没有创造价值，而是通过通胀重新分配现有价值，这是一个伪装成创新的经典庞氏结构。

这种模式在黄金DeFi中重复出现，协议推出不可持续的排放奖励来吸引总锁定价值（TVL），然后当现实到来时看着收益率暴跌。代币排放创造了生产力的错觉，同时通过稀释现有持有者来摧毁长期价值，因为协议无法产生真正的回报。

黄金投资者想要黄金敞口。DeFi强迫他们进入波动性资产对和流动性池，这保证了次优结果。在黄金反弹期间，流动性提供者遭受无常损失，因为他们的黄金被自动卖出换成稳定币，错过了他们投资黄金要捕获的上涨。

这些LP结构也是资本低效的，强迫投资者一半的资金投入低收益稳定币而不是黄金敞口。风险回报计算变得荒谬。投资者接受无常损失风险和减少的黄金敞口，换取的收益率勉强超过他们直接持有稳定币能赚取的收益。

DeFi协议缺乏大规模复制传统金融策略的基础设施。黄金期货经常以相对现货价格的溢价交易，特别是在正向市场中。成熟的交易者可以通过持有实物黄金和做空期货合约来捕获这种价差，这正是DeFi应该擅长自动化的。

结果：机构参与者继续在黄金上赚取有吸引力的回报，而DeFi投资者被困在通胀奖励和强制复杂性中。真正的资金留在传统金融中，而DeFi在争夺残羹剩饭。

新协议最终通过市场中性套利策略而不是代币印刷来解决这些根本缺陷。由于这种转变，它们通过捕获正向价差产生真正收益。

投资者可以获得具有机构级回报的纯黄金敞口。这种方法使以前需要500万美元最低投资额和直接机构关系的策略民主化，让对冲基金机会只需1000美元和一个钱包就能获得。

最好的DeFi产品消除不必要的复杂性，为黄金投资者提供敞口而不强制多元化。单边质押在通过套利策略产生收益的同时保持投资论点。

这解释了为什么代币化黄金表现不如数十年历史的实物黄金策略。行业优先考虑快速部署而不是可持续经济学，TVL增长而不是实际回报。

黄金DeFi的失败反映了我们如何思考收益生成的更广泛问题。太多协议优先考虑TVL增长而不是可持续经济学，为启动指标而不是长期价值创造进行优化。

真正的解决方案需要在适当的衍生品交易能力、风险管理系统和机构级执行方面进行基础设施投资。这比启动另一个流动性挖矿计划要困难得多。

然而，市场正在成熟，因为投资者越来越认识到真正收益和代币排放之间的区别，要求实际价值创造而不是更高的APY数字。

下一波DeFi采用将来自真正收益，而不是投机，因为传统金融面临越来越大的监管压力，机构投资者寻求能够提供可比回报和更好透明度的替代方案。黄金代表了完美的试验场，具有易于理解的资产类别、有记录的套利机会和对收益的已证实需求。

问题不是黄金DeFi是否会奏效。而是哪些协议最终将用现有技术、经过验证的策略和现成的市场兑现最初的承诺。

淘金热仍在继续，但这次它可能真的会淘到金子。

观点作者：Shaaran Lakshminarayanan，Mulitipli联合创始人。

相关推荐：SmartGold、Chintai将16亿美元IRA黄金代币化

本文仅供一般信息目的，不打算也不应被视为法律或投资建议。此处表达的观点、想法和意见仅代表作者个人，不一定反映或代表Cointelegraph的观点和意见。

原文: 《 观点：DeFi黄金产品为何表现不如传统金融？ 》

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。