7月PPI中意外高于预期的通胀数据为局势带来了一丝不确定性。尽管交易者仍然在2025年9月17日的美联储会议上大力支持降息，但CME Fedwatch数据显示，这一预期不再像之前那样几乎是确定的。

2025年8月15日CME Fedwatch工具的概率。

Fedwatch数据显示，目标区间降至4.00%–4.25%的概率高达92.8%，低于当前的4.25%–4.50%。在PPI发布之前，这一概率超过了96%。大约7.2%的交易者预计美联储将维持利率不变。简而言之，市场大多数人押注于降息——但现在对这一预期的怀疑已悄然进入讨论中。

Kalshi交易者几乎一致认为，美联储基金利率将在9月份保持在3%以上，所有水平的概率均在97%或更高，直到3.75%。在4%时信心略有下降，交易者仍然赋予其96%的概率。一旦超过4.25%，概率降至21%，这表明大多数人预计到那时会降息。通胀报告发布后，这一预期也有所变化。

在另一个市场，Kalshi交易者大力支持在9月美联储会议上进行适度降息，76%的人押注于降25个基点（bps）。美联储维持利率不变的概率为21%，在最近的交易中略有上升，而仅有4%的人认为降息超过25个基点的可能性较大。简而言之，市场的资金押注于小幅但有意义的降息，任何更大的变动都被视为不太可能。

Polymarket交易者也坚定支持9月降息25个基点，尽管信心略有下降，仍赋予其72%的概率。更大幅度的50个基点降息的概率仅为5%，而维持不变的概率上升至23%。几乎没有人预计加息，25个基点以上的加息概率仅为1%。底线是：市场压倒性地预期降息，但他们并不押注于超过25个基点的变动。

2025年8月15日Polymarket的概率。

尽管如此，Kalshi和Polymarket的概率曾经要高得多。这些变化的概率反映了市场正在应对新的通胀信号，并实时重新校准预期。尽管对9月适度降息的信心依然很高，但共识中的裂痕暗示出更为谨慎的前景。交易者可能在为意外情况做好准备，因为他们知道一个意外的数据点可能会在一夜之间改变整个降息叙事。

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