2025年7月10日晚8:30，Uweb直播课第176期如期举行，Uweb主持人于佳宁校长与C Labs合伙人JUN围绕“RWA（现实世界资产）、美股代币化与加密市场联动”展开深入探讨。分享直播课以比特币突破119,999美元、纳指高位为背景，聚焦Circle和Robinhood等公司暴涨的逻辑，分析美股代币化趋势、监管挑战及投资机会。
RWA与加密股票联动的整体趋势
于校长：能否整体描述您观察到的这一波RWA（现实世界资产）、加密股票联动、国债股票及稳定币在美国和香港股市上疯狂上涨的现象？背后是怎么回事？
C Labs合伙人Jun指出，加密行业呈现“外热内冷”，传统金融市场对加密资产的热情远超圈内。去年无人预料美国会在2025年半年内推进稳定币法案或清晰监管框架。过去由华人主导的交易所（如币安、OKX）掌控规则，如今美国参议院等外部机构接管，导致圈内错失Circle暴涨机会，圈外投资者获利更多。背后逻辑是美国金融体系（中央、地方、离岸）通过低利率和债务扩张，推动资金流向美元资产（如股票），代币化股票和稳定币成为吸引流动性的新工具，反映美国维持美元霸权的战略。
美股代币化的机制与技术
于校长：能否深入解读像Robinhood、Coinbase和X Stocks这些公司如何将美股代币化？具体涉及的机制、技术、托管方式及价格稳定机制是什么？
C Labs合伙人Jun介绍了三种代币化模式：
- Robinhood与Coinbase模式：传统券商自托管股票，Robinhood用以太坊Layer 2链Arbitrum，Coinbase或用Base链，充当价格预言机，确保1:1资产映射，定期审计符合稳定币监管标准。
- X Stocks模式：由Solana Foundation等支持的VC项目（融资9000万美元），专注股票托管和代币化，代币在币安等交易所交易，价格靠市场套利维护（如麦当劳股票30美元vs.市场价300美元）。
- MyStocks模式：DEX模式，依赖预言机提供链上交易体验。早期项目（如Synthetix、FTX）因无资产背书失败，当前第三代模式借鉴稳定币1:1背书，合规性更强。C Labs合伙人Jun强调，Robinhood通过代币化未上市公司股票分散监管压力，展现战略灵活性。
监管挑战与应对策略
于校长：您提到Robinhood和X Stocks面临监管压力，能否详细谈谈它们如何应对监管挑战，尤其是在严格审查下？
C Labs合伙人Jun解释，Robinhood近期受立陶宛央行质询，但焦点是代币化未上市公司股票，而非核心美股代币化业务，疑为“声东击西”策略，保护主业。X Stocks在泽西岛运营，通过合规准备应对类似压力。早期FTX、币安代币化项目因德国等监管压力关闭，当前项目凭借1:1资产背书和合规优势更具韧性。C Labs合伙人Jun认为，适度监管类似“赌场规则”，吸引散户参与，增强流动性，而非阻碍发展。
美股暴涨的本质：情绪驱动还是基本面？
于校长：如何理解Robinhood等美股暴涨？是纯粹情绪性上涨，还是有基本面支撑？Circle和Robinhood暴涨背后，美股状态如何？是否有人蹭Web3概念？未来美股联动的逻辑和新估值逻辑能否结合Robinhood和Circle分析？
C Labs合伙人Jun指出，Web3圈误以为加密市场流动性高于美股，但AI圈更青睐上市（币安10亿美元市值需庄家维护，美股百亿市值较易）。美股估值逻辑包括市净率（资产驱动）、市盈率（盈利驱动）、市销率（收入驱动）和市梦率（梦想驱动）。Circle因稳定币市场预期（美财长预测数万亿规模，Circle或增长10倍）获高估值，Robinhood则乘代币化风口。他强调，Web3习惯“市梦率”叙事，源于2000年互联网泡沫的讲故事传统。暴涨部分为外部蹭Web3概念，业务落地尚有距离，需谨慎判断。
Circle与Robinhood股票的复盘与展望
于校长： 以Circle和Robinhood为代表，复盘股价表现，分析未来走势及估值逻辑。您如何看待这两只股票的潜力？
C Labs合伙人Jun分析：
- Circle：股价曾达298美元，市值超600亿美元，超过USDC规模（600亿美元）。他不看好Circle，因：1）USDC由Circle和Coinbase各持50%合资公司发行，收入分一半给Coinbase，业绩水分大；2）USDC生态逊于USDT，靠Coinbase支撑，2023年硅谷银行爆雷暴露银行不稳定性；3）USDC收入99%靠美债利息，2026年利率或降至1%（特朗普政策），收入缩水，且难拓展新业务。Tether背靠商务部长卢特尼克（持股5%），合规优势强，离岸市场潜力大。
- Robinhood：看好其创新性，布局欧盟（合规离岸市场）并瞄准亚非拉市场。通过Arbitrum代币化股票，未来若DTCC上链，交易更简便。SEC鼓励“超级APP”模式，Robinhood借Chainalysis降低合规成本（KYC、反洗钱），有望挤压富途等传统券商。
美股投资建议与代币化机会
于校长：美股上链后，哪些公司更具潜力？类似Circle和Robinhood的机会在哪里？未来流动性和业务将向哪些公司集中？
C Labs合伙人Jun建议，比特币是最佳投资，因美债利率2026年或降至1%（特朗普政策），通胀升至4-5%，资金将从60-70万亿美元资产（含40万亿离岸资产、10多万亿美债）流向美股和比特币。
- 投资策略：跟单大神（如巴菲特、Cathie Wood），关注季度持仓增减，持股3年以上较稳健。大陆投资者因反洗钱限制难开美股账户，建议通过X Stocks等代币化平台投资，抓住价格差套利机会（如麦当劳股票30美元vs.300美元），流动性低是机会而非风险。
- 潜力公司：
- 交易所类（如Coinbase）：布局DeFi、托管、代币化，USDC收入分成使其优于Circle。
- 稳定币类（如Tether）：背靠强背景，离岸市场潜力大。
- 代币化券商类（如Robinhood）：超级APP和链上合规抢占市场。
- 区块链创企：需解决高性能链（如Layer 2）问题。
- 流动性与业务集中：流动性向超级APP（如Robinhood）和高性能链（如Base、Solana Layer 2）集中，业务向合规强、生态完整的公司（如Coinbase、Tether）倾斜，传统券商（如富途）面临冲击。
结语： Uweb直播课第176期深入剖析了RWA与美股代币化的趋势，C Labs合伙人Jun的洞见为投资者提供了清晰指引。Uweb将继续通过每周二、四的直播及线下活动，助力观众把握加密与传统金融融合的历史机遇。欢迎扫描二维码，添加张瑞老师企业微信，加入Uweb学习社区！
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
