比特潘达（Bitpanda）加密货币交易所首席执行官埃里克·德穆斯（Eric Demuth）认为，美国总统特朗普的关税政策并非如许多批评者所言的那样与保护主义或地缘政治有关，而更多的是关于管理美国政府庞大的债务再融资。

在最近的一篇Linkedin帖子中，德穆斯声称，关税背后的真正动机是故意放缓美国经济，这反过来又会降低10年期国债收益率。降低这一收益率（目前徘徊在4.20%左右）对美国政府至关重要，因为到2026年底，政府必须再融资超过9万亿美元到期的国债。

“这个利率才是关键，”德穆斯表示。“每一个基点的降低意味着在未来十年节省数十亿美元的利息。”

德穆斯认为，降低这一收益率的唯一有效方法是制造经济放缓。虽然关税在短期内通常被视为通货膨胀因素，但他相信其大规模实施最终将引发衰退，导致通胀预期降低和资本需求减少，从而推动收益率下降。

“看似保护主义的行为实际上可能是一种衰退策略，”德穆斯辩称。“美国政府正面临一场巨大的再融资浪潮。”

据Bitcoin.com News报道，许多批评者认为特朗普的“对等”关税具有通货膨胀性，并将使美国陷入衰退。亿万富翁雷·达里奥（Ray Dalio）表示，这些关税可能导致全球滞胀，并显著改变美中贸易关系。在特朗普政府的对等关税制度开始后，达里奥在一篇评论中似乎同意特朗普的看法，即这一举措将使更多收入流入政府财政。

然而，德穆斯表示，衰退策略旨在现在压低收益率，以更低的成本再融资数万亿，然后转向刺激模式以复苏经济。他将其与2020-2021年期间的量化宽松和接近零利率的风险偏好反弹进行了比较。

“我们以前看过这部电影，”德穆斯写道。“在这个再融资周期完成之前，这种情况不会再发生——直到10年期收益率得到控制。”

许多经济学家将10年期国债收益率视为各种其他利率的基准，包括抵押贷款、公司债券和其他贷款。这一收益率的变化显著影响着整个经济的借贷成本。它也被视为投资者对经济未来健康状况的情绪指标，收益率上升则表明对经济增长和通胀的预期增强。

然而，一些经济学家对政府债务和财政政策对10年期收益率的影响表示担忧。根据这些经济学家的观点，像特朗普政府所继承的那样的大规模政府赤字可能会对收益率施加上行压力。

德穆斯警告称，在完成这次再融资之前，市场将保持在紧张的流动性环境中，这将影响风险资产，特别是在科技和加密领域。

“所以下次有人说特朗普在‘发动贸易战’时，请换个角度看待，”德穆斯建议。“这不是贸易战。这是一场收益率战争。”

他最后呼吁市场观察者密切关注10年期国债收益率曲线，表示这对理解当前经济策略至关重要。

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