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(以下任何观点均为作者个人观点，不应成为做出投资决策的依据，也不应被解释为参与投资交易的建议。)
又到了一年一度的时候，我从山地半热带地区搬到了日本北部覆盖着雪的山峰。除了世界一流的雪，滑雪在北海道的另一个令人愉悦的方面是惊人的海鲜。我最喜欢的甲壳类动物之一就是北海道帝王蟹。当然，你可以在世界任何地方购买冷冻螃蟹，但在这里的名厨手中，螃蟹的味道表现出色，成为一顿美味的佳肴。
在我滑雪的主要城镇，有一位脾气古怪的澳大利亚人，他几十年来一直制作出最美味的冷冻蟹腿。他和我一开始在他的餐厅用餐时关系不太好。一群过于好斗的香港金融兄弟让这位名厨感到不舒服。多年来，我们的关系已经改善到了COVID-19疫情前，我几乎可以在任何晚上走进他的餐厅，不用预订就能找到座位，享用一些蟹腿。他煮熟然后冷藏的蟹腿是这种动物的最佳表现。不幸的是，COVID-19疫情后，他只提供外卖。但我可以向你保证，即使你在自己的木屋里吃，味道仍然是绝佳的。
帝王蟹腿和金融市场有什么共同之处？每种成分或投资主题都有一种胜过其他所有的表现。当我们思考持续的法定货币贬值时，如何从肮脏的法定货币金融体系的崩溃中获利？这种交易的最佳表现是什么？
这是我最喜欢的图表之一，清楚地显示比特币，以及更广义上的加密货币，是法定货币贬值交易的最佳表现。我将比特币（白色）、黄金（黄色）、标普500指数（绿色）和纳斯达克100指数（红色）按照美联储（Fed）的资产负债表进行调整，并从2020年1月1日开始将每种资产指数化为100。比特币上涨了228%，远远超过所有其他风险资产。
如果你从2010年比特币开始在交易所交易时开始对这些资产进行指数化，结果会更加有利于比特币。
基本上，为什么会出现这种情况呢？加密货币代表了一种将货币和金融与国家分离的运动。通过使用计算机、互联网，最重要的是加密证明，我们人民创造了有史以来最坚固的货币比特币；我们创造了一个完全新的由以太坊等公共区块链网络驱动的去中心化金融系统（DeFi）……还有其他的，但它们都是垃圾，所以我就不提了 ;）。这个新的加密金融系统依赖于数学和来自不满的人类的基层支持，而不是国家及其银行手下的暴力压迫。作为能量转化的资本正在寻找一个免受贬值影响的安全归宿，它正在涌入加密领域。但是，与所有法定货币金融资产的总价值相比，加密货币在法定货币方面的市值微不足道。这就是为什么逃离法定货币金融系统崩溃的一小部分资本可以在如此短的时间内创造如此巨大的收益。
加密货币中的所有硬币、代币和投资主题并不相等。在年底之际，我想讨论一些被善意的人和愚蠢的人兜售的加密价值陷阱。和往常一样，我的目标是提出不同的观点，给你，读者，留下问题。通过回答这些问题，希望你能做出更好的投资决策。
Jay the Duck
在我的文章“坏女孩”中，我认为美联储主席杰伊·鲍威尔最多也就是美国财政部长坏女孩耶伦的毛巾男。他对耶伦和美国总统慢慢乔的更广泛目标的顺从，在12月FOMC新闻发布会上得到充分展示。我怀疑在他演讲之前，杰伊在后台的绿色房间里的护膝已经磨损殆尽。
金融机构的喉舌，华尔街日报，清楚地阐明了重大的鲍威尔转向：
官方上，美联储的政策声明表明决策者们仍然敞开可能再次加息的大门。“宣布胜利还为时过早，当然存在风险，”鲍威尔说。
但鲍威尔的评论使精心制作的政策公报在发布不到一个小时后就显得陈旧，因为他暗示官员们已经把注意力转向了降息。“人们普遍预期，这将成为我们未来的一个话题。这确实是今天会议上发生的事情，”他说。
鲍威尔的讲话，以及新的预测显示美联储官员预计明年将进行三次降息，标志着一个显著的180度转变。一年多来，他一直警告说，他们将尽可能加息以降低通货膨胀，即使这会引发衰退。
关于降息的评论令人惊讶，因为就在两周前，在亚特兰大斯贝尔曼学院的一次演讲中，鲍威尔表示现在还为时过早去猜测何时降息可能是合适的。
美国2年期国债收益率
第一次也是最大的转变发生在2023年第一季度，当时美联储和财政部联手通过银行期限融资计划，强行推动了对美国银行系统和国债市场的约4万亿美元的救助。鲍威尔最近的评论只是对宽松的美国货币政策的确认。
在两周内发生了什么变化？……政治。
对政客来说最糟糕的事情是什么？没有连任。
对于作为民主党成员的美国政客来说，其次最糟糕的事情是什么？特朗普连任，以及一大波共和党国会议员和参议员。
利用这两个指导原则，从2021年到现在，美联储行动背后的政治意图变得非常清晰。
在COVID-19疫情后通货膨胀肆虐时，慢慢乔让鲍威尔坐下来，并指示他控制通货膨胀。从上图可以看出，美国2年期国债收益率从基本上的0%上升到了2023年3月的5%。这是自上世纪80年代沃尔克任期以来最快的美联储加息行动。
不幸的是，由于为了安抚平民而大量印制的货币，他们被锁在家中，并被强制接种mRNA疫苗作为流感的小白鼠……哦，对不起，我是说COVID-19；同样巨大的通货膨胀，是40多年来最大的通货膨胀，被释放出来。几个月的美联储收紧政策还不足以在重要的2022年11月美国中期选举前扼杀这个怪兽。预测民主党将比山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）在渴望看到卡罗琳·埃里森（Caroline Ellison）的照片时更加惨败。拜登政府随后决定动用美国战略石油储备，以便通过向市场大量供应石油来使汽油价格在选举日前下降。这是对一种稀缺资源的非常“战略性”利用……让党派成员连任。这起作用了；红色浪潮被遏制，秀继续进行。_
这真的并不重要，谁来掌管美国的和平时期；帝国衰落的原因是几十年前实施的政策所写定的。在2023年，拜登政府与Bad Gurl Yellen合作，努力大幅增加财政支出，并将借款转移到美国国债收益率曲线的短端。我在我的文章“Bad Gurl”中详细谈到了这一点。结果是美国经济蓬勃发展，2023年第三季度实际国内生产总值增长了5.2%，第四季度实际国内生产总值增长预计为2.6%，这对于世界最大的经济体来说是非常令人印象深刻的数字。但即使如此，也无法平息选民对慢慢乔及其民主党官僚集团所犯的种种错误的不满。由于拜登的糟糕表现，美国最令人恐惧的人，前美国总统唐纳德·特朗普，也就是橙色人，如果今天举行选举，他会击败拜登。哦，可怕，民主即将死去，因为大多数选民可能决定选举一个建制派憎恶的人。讽刺，不是吗；)。
橙色人必须被阻止，慢慢乔知道如何完成这项工作。
为了进一步刺激经济，让所有金融资产持有者满意，鲍威尔必须配合，放松金融条件，即使这可能导致未来更多的通货膨胀。希望上述的通货膨胀会在2024年11月选举之后出现。这就是为什么鲍威尔在美联储希望保持金融条件“紧缩”方面含糊其辞。不要紧，根据泰勒规则、灵活的平均通货膨胀目标和核心CPI超过美联储的2%目标等多种公认的经济理论，当前的金融条件还不够紧缩。鲍威尔站在讲台上，明确表示正在积极讨论2024年的降息。正如《华尔街日报》所指出的，就在不到两周前，鲍威尔对于降息的可能性完全持不同的态度。
我想象中的情况是这样发生的。
Bad Gurl Yellen把她的手下叫到她的办公室，告诉他该怎么做。鲍威尔照她的吩咐做了……传达了降息的可能性。现在金融资产将上涨，直到美国陷入衰退或通货膨胀大幅回归。鉴于联邦政府决心花费尽可能多的资金来保持国内生产总值增长，我不预见2024年选举年会出现衰退。尚待观察的是，食品和燃料通货膨胀，即引发抗议和动荡的通货膨胀，是否会在2024年11月之前以有意义的方式出现。但让我们不要太过于担心未来。目前，美联储、美国财政部和和平时期的领袖都在呼喊着让你买入，买入，买入。不要愚蠢；备好卡车，参与这项交易的最佳表现，即加密货币。
每个其他主要国家或经济集团，如中国、日本和欧盟，都会配合并允许美元对人民币、日元和欧元贬值。随着美元贬值，每个人都会受益，除了那些没有足够金融资产来抵消通货膨胀影响的人。
对于加密货币看涨的宏观原因有着牢固的把握，让我帮助你避免一些潜在的价值陷阱。
Permissioned DeFi
这是目前最荒谬的加密货币主题之一。如果我们只是考虑这些词的含义，任何思考的人都应该清楚，这些项目注定会失败。
Permissioned — 这里的含义是，某些集中的实体将决定谁可以进行交易，谁不可以。
Decentralised — 这里的含义是，有一个网络的参与者以一种无需信任的方式合作来运营一个金融网络。这是无需许可的活动，不受集中实体的指导。
考虑到这些词的含义，一个人怎么会创造一个集中的去中心化金融网络呢？或者一个需要许可的无需许可金融网络？这根本毫无意义……除非你是一个想找到另一种方式来欺骗散户投资者的传统金融鲨鱼。
这些项目是为机构投资者设计的，他们有各种规则，很多情况下禁止他们在真正的 DeFi 项目上交易。这是不好的，因为在真正的 DeFi 自由市场上有大量的散户交易，而机构投资者无法参与。充满散户的市场是最好的市场，因为它们为“聪明”的机构资金提供了机会，可以从“愚蠢”的散户投资者那里获利，因为他们拥有更快的计算机，可以在没有人类情感的情况下执行交易。至少在传统金融市场上是这样运作的，因为交易所创建了特殊的订单类型和延迟规则，为大型高频交易公司提供了实质性的优势。迈克尔·刘易斯有一本关于这个主题的优秀书籍，名为《闪电男孩》。
事实上，将没有足够数量的散户交易者使用这些需要许可的 DeFi 原语，因为他们不需要与机构投资者进行交易。需要与散户进行交易的是机构交易者。DeFi 对全球散户加密货币交易者具有吸引力的整个原因是，它具有不同于传统金融股票和衍生品市场的市场结构。炒作过后，这些需要许可的 DeFi 市场将只是高频交易商在买卖盘上等待对方越过价差并受到损失的循环。当定向散户交易未能以足够数量出现，以证明在这些协议上部署资本的合理性时，机构投资者将收拾行囊离开。结果将是一个没有任何活动或兴趣的鬼城，既没有散户也没有机构交易者的兴趣。
风险投资公司，本质上是高薪的木偶，正在跳上这个主题。结果他们将继续像在2014年至2017年投资于“区块链，而不是比特币”主题时一样，烧毁资本。他们中的大多数人错过了或错过了对 Uniswap、dYdX、Compound、Aave 等进行投资。他们没有分析是什么原因导致他们错过了这些开创性的原语，而是决定跳入一个表面上看起来相似并且听起来非常性感的东西。哪个投资者不想拥有一个将机构投资者与他们庞大的资本基础和 DeFi 结合起来的交易平台，DeFi 应该是一个完全新的组织金融市场的方式？
一如既往，总会有那些会迅速行动并向那些渴望投资加密货币但不愿意投资当前加密货币生态系统的绝望的风险投资公司兜售蛇油的人。我对推销这种胡说八道的创始人们没有恶意；他们从智力受挑战的认可投资者那里拿到钱是他们的本事。但对于你，亲爱的读者，请不要成为这些狗屎项目推出治理代币时的退出流动性。如果愿意，可以使用该项目，但请进行一些批判性思考，并避免让代币随着时间的推移成为一种毫无价值的东西。
实物资产（RWA）
RWA 是上一个牛市周期中出现的同一安全代币主题的演变。简而言之，RWA 项目旨在将房地产、可交易债务证券、股票等资产放入特殊目的实体（SPV），然后通过代币化向缺乏购买整栋房屋或进入特定资产市场手段的普通人提供分数所有权。
我完全相信，任何依赖国家法律存在的加密代币都不可能在规模上取得成功。去中心化的公共区块链很昂贵，因为它们不需要国家的存在。当存在一个集中式选项并且已经非常便宜和流动时，为什么要为去中心化支付溢价呢？最直接的例子就是房地产的分数化。
目前的问题是，由于资产通货膨胀——这是央行政策的直接结果和目标——许多千禧一代和 Zoomer 无法负担购买自己的住房。如果他们可以拥有房屋或公寓的一部分并踏上房地产梯子呢？这是一个崇高的目标，但存在一些问题。
首先，试图离开父母家或开始自己的家庭的年轻人不想要一部分位于虚空中的房屋或公寓。他们想要一座有四面墙和屋顶的结构，可以真正居住其中。购买代表无法归属的房产一部分的代币对解决这个问题毫无帮助。
其次，每一处房产都是独一无二的。这种缺乏标准化抑制了真正流动的市场。例如，当你购买代表房屋的十分之一的代币后，当你希望出售时，你如何找到愿意以合理价格从你那里购买的人？买家需要了解位置、当地的房地产法规、税收，最后，实际上需要想要那个特定的房地产。这永远不会接近拥有标准化股票或债券的一部分的流动性。与这类投资一样，进门容易出门难……如果你能出去的话。
最后，最重要的是，你已经可以通过购买非常大且流动的房地产投资信托基金（REIT）来拥有房地产的分数所有权。世界各地的许多传统金融股票市场都提供这些类型的证券。它们由长期从事这项工作的大型和声誉良好的公司管理，这些公司的经验比大多数目标市场的人活得还长。我看不出为什么你需要进行所有这些区块链魔术并发行代币。
自行承担风险购买这些低流动性的 RWA 代币。但更糟糕的资本运用是投资于 RWA 发行平台本身的治理代币。
债务
另一个非常受欢迎的 RWA 表达是创建代表收益债务所有权的代币。最受欢迎的项目为他们的代币持有者提供美国国债（T-bills）的收益。想法是 Tether 很棒，因为它允许那些可能无法获得负担得起的美元银行渠道的人使用以太坊和波场等公共区块链全天候发送美元挂钩代币。但 Tether 不支付收益；Tether 的所有者能够捕获他们在储备中持有的美元投资于 T-bills 上的全部收益。如果有一个美元稳定币也提供这种 T-bill 收益呢？
这是一个很大的发展，我完全支持给美元挂钩稳定币持有者更多净利差（NIM）的竞争。使用和持有这些本身并不是坏事，但投资于项目的治理代币是愚蠢的。这是因为这只是对美元利率走势的一种赌注。
如果美元利率保持明显高于零，那么该项目应该会获利并将其传递给治理代币持有者。如果美元利率再次下降接近零，那么该项目将会亏损，因为它必须支付开发人员、法律和合规方面的费用，但没有足够的利息收入来分一杯羹。因此，作为投资者，你为什么要支付项目净利差的多倍来拥有治理代币呢？
相反，你应该做空持有国债的流动交易所交易基金（ETF）。你可以表达对利率走势的相同赌注，也就是在利率上升时获利，而不必向一群加密人士支付多倍费用。如果你真的想要冒险，可以应用高杠杆。
简而言之，将受国家法律管辖的“真实”世界留给传统金融中介。他们能够提供更一致和更便宜的投资产品来表达相同的主题。一个真正的 DeFi 项目应该只依赖于编写良好的代码，而不是必须由可犯错误的人类裁决和解释的法律。
比特币 ETF
一旦传统金融东海岸的秃头人提交了他们的申请，比特币 ETF 对美国政治建制看来就更加可接受了。永远不要低估在美国和平安美洲的正确类型的白人男孩。我猜温克莱沃斯双胞胎应该剃光头并加入纽约球拍俱乐部。
从根本上讲，如果由传统金融资产管理人员管理的 ETF 太成功，它们将彻底摧毁比特币。这一预测基于比特币与人类历史上使用过的任何其他货币工具之间的一个重要而微妙的、却又深刻的区别。
人类文明使用过的任何其他货币资产之所以存在，是因为自然法则。黄金作为一种物质是黄金，不是因为我们说它是，而是因为原子的排列。这些原子之间的相互作用受到普遍法则的支配。而一些胡言乱语印在一张纸上的法定货币，仍然是一张物质的纸。一张纸无论你是否相信它具有货币价值，它仍然是纸。如果你挖了一个洞，放进了黄金和一大堆纸，100年后回来，黄金和纸仍然存在。比特币完全不同。
比特币是人类历史上第一个只有在移动时才存在的货币资产。在大约2140年，比特币区块奖励将降至零，矿工只能通过交易费用来验证交易而获得奖励。这意味着只有在网络被使用时，矿工才会收到比特币收入。实质上，如果比特币在流动，它就有价值。但如果从未发生过两个实体之间的比特币交易，矿工将无法负担维护网络所需的能源成本。结果，他们将关闭他们的机器。没有了矿工，网络就会死亡，比特币也会消失。
全球最大的传统金融资产管理公司 Blackrock 参与资产积累游戏。他们吸纳资产，将其存放在比喻的保险库中，发行可交易的证券，并为他们的“辛苦”工作收取管理费。他们不使用他们代表客户持有的东西，这对比特币构成了问题，如果我们对可能的未来持极端观点。
想象一下，未来最大的西方和中国资产管理公司持有所有流通中的比特币。这是因为人们将金融资产与价值储存混淆在一起而自然发生的。由于他们的困惑和懒惰，人们购买比特币 ETF 衍生品，而不是在自我托管的钱包中购买和持有比特币。现在，少数公司持有所有比特币，并且对比特币区块链没有实际用途，这些硬币再也不会流动。最终结果是，矿工关闭他们的机器，因为他们再也无法支付运行所需的能源。再见，比特币！
当你想到这一点时，这是很美妙的。如果比特币变成了另一个由国家控制的金融资产，它会因为没有被使用而消亡。比特币的消亡为另一个加密货币货币网络腾出了空间。这个网络可能只是比特币的重启，或者是一些不同的东西，是对原始比特币的改进适应。无论哪种方式，人们将再次拥有一个非国家控制的货币资产和金融系统。希望第二次，我们能学会不将我们的私钥交给那些秃头人。
为此，当考虑如何应对持续的法定货币贬值时，你必须选择一边。要么你在交易金融资产以赚取更多法定货币，要么你试图在能源方面保值，并在国家控制之外使用金融系统。在前一种情况下，尽情交易 ETF。这就是它们存在的原因。在后一种情况下，你必须购买比特币，并将其从中心化交易所提取到你自己的自我托管钱包中。
选举年
2024年将是自几百年前“民族国家”的“心智病毒”感染我们集体意识以来，全球国家选举数量最多的一年。任何想要连任的政客都需要给人民送好处。对于富人资产持有者，通过鼓励中央银行印钞来提供宽松的金融条件。对于穷人，给予他们施舍以支付食品和能源成本上涨，这是偏向资产富裕者的政策的直接结果。对于中产阶级，给予他们“民主”，告诉他们交税，弯腰，还要高兴得到一票。考虑到这一点，寻求连任的政客停止法定货币贬值派对是毫无意义的。从法定货币贬值和通货膨胀津贴中受益的选民的选票将超过那些受苦的选民的选票。因此，2024年全球每个“民主”国家的印钞将激增。
如果你认为今天的历史时刻很特别，不妨看看上面的图表，显示了随时间变化的各种全球储备法定货币的黄金价值。法定货币总是趋向于零。没有任何政治体系能够抵抗印钞的诱人诱惑。
购买比特币并开始你的加密货币之旅的最佳时机是昨天，其次是现在。显然，投资社区认识到了加密货币对抗法定货币贬值的承诺。否则，像努里尔·鲁比尼这样的无才华的骗子怎么会有一篇FT文章写到他的最新骗局“flatcoins”呢。这使得你选择最佳加密货币表达方式变得更加重要。国家及其走狗将向你的孩子般的大脑呈现甜美可口的糖果。但要像父母教导你的那样，不要接受陌生人的食物。
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