群里看到别人发的，说 MA120 是 bitcoin:native 风险回报比最有效的一个指标。 这跟我前面那套 100 万 U 的 BTC 定投策略，其实是一个东西的两个版本。 BTC 的收益从来不是均匀分布的，它真正赚钱和真正亏钱的阶段，往往都高度集中。 2019 到现在，BTC 大部分真正有意义的上涨，往往都集中在少数几段趋势里。 2020 年下半年、2023 年以后、ETF 预期和正式落地后的几轮，本质上都是这样： 一旦趋势形成，几个月能把前面一两年的收益全部赚出来。 反过来也一样。 BTC 真正大的亏损，很少来自一天跌 10%，而是趋势一旦转空以后，20%、30%、50% 一路往下走。 所以以 MA120 为核心的策略宗旨就是：牛市尽量待在场内，熊市尽量减少暴露。 我留 30% 基础仓，是因为 BTC 一旦进入真正的大趋势，不能完全不在场。 45% 机动仓，是因为 BTC 又是一个周期性非常强的资产，同样的 1 个 BTC，70K 买和 50K 买，五年以后当然都可能赚钱，但它占用掉的资本效率完全不同。 所以长期持有 BTC 最大的问题是： 为了吃到那几段极肥的右尾收益，把中间所有完整熊市原封不动地扛下来？ 仅此而已！(BITWU.ETH 🔆)