最近比特币价格走势引发的困惑和焦虑明显增加。 一系列解释浮出水面：一些指向量子风险。其他人则专注于可能破产的加密货币交易所。其他人则认为流动性状况正在下降。 在我看来，价格往往会先波动，然后投资者会寻找一种叙事来解释它。由于有无数变量在起作用，短期故事通常更多地反映了情绪而不是基本面。 一个突出的关系是比特币最近与软件股票ETF IGV的相关性。 两者都急剧下降，几乎步调一致。 主流解释将这一举措与人工智能将软件商品化和压缩软件估值联系起来。市场似乎将比特币和软件股票视为同一种交易。 这一假设目前可能仍然存在，但它建立在一个薄弱的基础之上。 比特币是开源软件，但它是一种以能源、热力学和数学为基础的货币工具。它是一种植根于现实世界的数字工具。 随着人工智能加速并通过数字商品和软件公司推动技术通货紧缩，财富将倾向于抵抗稀释的资产。在一个日益富裕的世界里，比特币是一种完美的稀缺性。 完美稀缺性不会像软件产品那样演变。就像数字零不能变成更多的零一样。一个圆不能变得更圆。比特币的稀缺性存在于相同的边界条件下。它是完整的、最终的、不可改进的。 该协议本身可以在密码学等领域发展，包括后量子安全。但稀缺性和货币政策无法改善。 话虽如此，比特币和软件股票之间的当前相关性可能只反映了短期市场定位。 随着时间的推移，这种相关性应该会减弱。随着智能在软件和实体经济中的丰富性不断扩大，比特币以数学和能源为基础的完美货币稀缺性存在。 这种根本性的区别可能最终会打破这种相关性，并使比特币大幅上涨。