关于锁定的代币市场的一些想法&没有人谈论的加密货币最大的收益来源 几个月前，我加入了STIX，这是最大的锁定代币经纪公司，一直在观察/了解二级场外交易的情况。有了这个新的视角，我对我们共同领导种子轮并与之合作的一个项目越来越兴奋，因为他们已经成为我们最大的客户之一。 这个项目是@neutral_labs。我相信他们正在利用市场上最强大的剩余收益来源（实际上是赚钱），这可能只会从这里增长。 在加密货币领域，锁定代币的市场非常不透明，但一般来说，这个市场的运作方式如下：基金会/团队/投资者/基金想要抛售他们所持有的头寸。他们直接与卖家接洽或通过场外交易公司（通常是@stix_co）进行交易，我们通过利用我们深厚的客户群/专业知识来促进这一点，但谁在买方，这些交易是如何定价的？ 锁定代币场外交易通常以资产基础现货价格的折扣进行，这是因为买方需要就锁定期和相对于现货的头寸缺乏流动性获得补偿。在某些情况下，这些交易可能包括通过智能合约以折扣价出售带有自我执行背心的流动性代币。在某些情况下，锁定期可能会更短，具体取决于具体的行权时间表或现有的交易对手协议。 我匿名化了我们最近的交易数据，并将这种动态可视化，正如你所看到的，锁定时间越长，现货折扣就越大。这些折扣可能高达50%。 这些交易的买方部分由希望承担所售资产直接裸敞口的个人/基金组成。然而，我们的客户群中有很大一部分通常来自买方，以获取“场外套利交易”的一部分。这是通过以低于现货的价格购买标的资产、做空（通常是通过永久期货）并锁定价差来实现的。例如，假设XYZ代币的价格为100，锁定的代币以50%的折扣出售，即50。实体可以购买锁定的代币，做空与该代币相关的相应永久期货，然后持有这两个头寸。 您的利润是：现货价格-场外交易价格-资金利率/费用。 在STIX，我们预计这种收益率和套利机会将继续增长。在我看来，Neutral在市场上处于独特的地位，因为即使在看跌的山寨币环境中，它的策略仍然具有吸引力。随着山寨币供应的持续扩大和销售压力的增加，更多的持有者可能会以更大的折扣退出头寸，进一步推动场外交易机会的数量和盈利能力。 现在我们已经介绍了场外套利交易的基础知识，我想强调一下Neutral到底在做什么。Neutral早在4月份就宣布了种子轮融资，此后一直在快速增长，最近从私人有限合伙人那里筹集了5000多万美元，在其预存库中筹集了7500万美元。Neutral团队已经组建了一个团队来执行场外套利策略/收益率，并将其打包成一个收益率保险库，供其原生合成美元NUSD的投资者使用。这些收益率可能达到APY的中低百分比，如本文前面的图表所示。neutral还将资本部署到流动性三角洲中性策略中，如融资利率套利。这种方法类似于Ethena的现金/持有模式，但场外交易部分是收益的巨大驱动力。 Neutral与众不同的一点是，该团队关系密切，能够直接与基金会谈判优惠条款，确保更短的行权期、更大的折扣和重复的交易流。随着Neutral的不断发展，这一优势不断增强，加强了获得高质量机会的机会。Neutral还通过逐步平仓而不是在公开市场上出售头寸，成为交易对手的战略合作伙伴。这最终是双方的双赢。 目前，除了Hyperliquit和其他一些项目之外，在山寨币市场上没有太多值得兴奋的地方，但我认为Neutral是我一段时间以来对加密货币领域最感兴趣的东西。 风险/披露：所有加密货币都存在风险。我认为Neutral面临的最大风险是管理价差交易短线的执行，这值得注意。这不是向Neutral存款的邀请。我接触过这个项目，Neutral是STIX买方不断增长的客户，所以我可能会有偏见。切勿提供财务建议，自行进行研究等。