比特币正在与一个历史性的首度交往，这可能是牛市人士不想听到的：连续两年的亏损，这是这家加密货币在其18年的历史上从未经历过的。
全球最大的加密货币在2025年的收盘时下跌了6.34%，而在2026年迄今又下跌了15.65%，在11月10日的交易中价格约为73,850美元。如果比特币未能在12月31日之前恢复到大约87,500美元的年度开盘价，它将首次在两个日历年内收盘为负。
历史年度回报显示，自其创建以来，比特币经历了几次残酷的崩溃，但每个负的日历年后都跟随着一个正的年份。即使是灾难性的2018年和2022年的熊市也没有出现连续年的亏损。
历史模式显而易见。然而，其重要性值得更仔细的审视。
两个红并不太红
比特币之前的年度崩溃远比其当前的亏损连续期痛苦得多。在2018年，这种加密货币下跌了73.56%，在2022年又下跌了64.27%，抹去了大多数投资者在各自年份的持有。
相比之下，比特币在2025年的6.34%的下降相对温和。今年约16%的亏损，扣除复利后，合计下降约21%。
比特币价格数据。图片来源：Tradingview
尽管市场可能记录了更长的负年度回报序列，但这只是一小部分投资者在之前的加密冬季所承受的损失。
比特币在2024年的表现也提供了一些视角。这种加密货币在那一年上涨超过120%，这意味着在2024年初买入的投资者尽管随后下跌，仍将获得可观的收益。
当从市场实际峰值测量亏损而不是日历年边界时，情况发生了显著变化。
比特币价格数据。图片来源：Tradingview
比特币在2025年10月达到了约126,000美元，然后在2026年跌破58,000美元。这代表着超过50%的下降，比两年的蜡烛图反映的21%的合计损失要痛苦得多。
分析师指出，比特币日益增长的机构投资者基础、现货交易所交易基金和更深的市场流动性是其相对较小熊市回撤的潜在解释。
这些结构性变化或许能帮助解释为何比特币当前的市场周期看起来与之前的不同，尽管这些变化并没有消除重大价格崩溃。
亏损连续期的长度与损失的严重性之间也存在区别。一个市场可以在几个日历年间缓慢下滑，而没有造成单一灾难性年份的同样损害。
比特币价格数据。图片来源：Tradingview
比特币已经证明，糟糕的一年不一定意味着长期的下滑。该加密货币在2018年崩溃后在2019年获得了约92%的涨幅，而在2022年表现不佳后在2023年上涨了超过155%。
目前，比特币在2026年还有50天的时间，来避免首次连续年度亏损。2027年出现第三次连续下滑将进一步延续这一趋势，但这一情景仍然是假设的。
在11月10日约73,850美元的价格下，比特币需要大约上涨18.5%才能收复其2026年的开盘价，并在年末实现盈利。
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