撰文：潮向研究

上周美股在加息后的震荡中分化收官。道指全周跌 1.7%，创 3 月以来最大周跌幅，纳指反而上涨 0.7%，芯片和 AI 硬件继续跑赢大盘。周末中东局势再度升温，胡塞武装袭击利雅得，美伊互放强硬信号，周一油价重新站上 101 美元；美中高层则在纽约围绕 AI、关税和关键矿产展开磋商。本周美股将同时面对高利率、高油价和政策变化三重变量。

芯片股连续第四日走强，费半一周跑赢大盘

费城半导体指数上周五涨 2.78%至 11921.69 点，连续第四个交易日走强。闪迪涨约 11%，Lumentum 涨超 4%，芯片设备股维持强势。

标普 500 周五涨 0.17%报 7650.50 点，纳指涨 0.40%报 26522.550 点，道指跌 0.18%报 51682.64 点。VIX 跌 4.08%至 14.81。

盘面宽度依旧偏弱，纽交所和纳斯达克下跌股票数量都多于上涨股票。七巨头涨跌分化，英伟达涨 1.34%，亚马逊涨 1.00%，谷歌涨 0.64%；苹果跌 0.26%，特斯拉跌 0.53%，微软跌 0.80%，Meta 跌 2.43%。纳斯达克金龙中国指数涨 0.76%至 5787.39 点。

周初 AI 安全争议曾让芯片股急跌，随后光通信、存储和芯片设备率先收复失地。指数涨幅不大，科技股内部的强势方向却越来越集中。闪迪本轮上涨与存储芯片涨价的产业逻辑直接相关，资金正在往有明确业绩支撑的硬件方向聚拢。

10 年期美债重回 5%，加息定价升至 55%

利率压力上周五重新抬头。2 年期美债收益率升至 4.76%，10 年期升至 5.01%，重新站上 5%关口。美联储刚刚开启新一轮加息，市场对 10 月再次加息 25 个基点的定价升至 55%左右。

高利率继续压着成长股估值，但半导体仍能跑赢大盘，说明近期产业催化和业绩预期对部分科技股形成了更强支撑。

WTI 原油周五跌 1.58%至 100.30 美元/桶，布伦特原油跌 0.93%至 104.87 美元/桶。现货黄金涨 1.2%至 4390 美元附近。

比特币重回 8 万美元，加密概念股大涨

比特币周五大涨近 6%，重新站上 8 万美元，以太坊升至 2611 美元附近。

Coinbase 涨约 12%，Strategy 涨约 15%，Robinhood 涨近 9%。此前美国加密市场结构法案推进受阻，板块一度承压，近期代币化股票和数字资产监管重新出现进展，加密资产随之快速反弹。

监管节奏仍是这条线最直接的催化剂，本周继续关注美国数字资产政策是否有新的推进。

巴菲特卸任伯克希尔董事长

伯克希尔上周五完成新一轮交接。96 岁的沃伦·巴菲特正式卸任董事长，转任名誉董事长并继续留在董事会，长子 Howard Buffett 接任非执行董事长。

Greg Abel 今年初已经接任 CEO，日常经营和重大资本配置仍由他负责。伯克希尔目前现金储备接近 3650 亿美元，接班后的资金使用会成为市场接下来观察 Abel 的重要窗口。

周末中东再升级，油价重新站上 101 美元

周五油价刚刚回落，周末局势再次出现变化。

胡塞武装对沙特首都利雅得发动导弹和无人机袭击，美国随后发布安全警报。特朗普周日再次要求伊朗达成协议，伊朗军方也警告新的军事行动将引发持续报复。

霍尔木兹海峡运输仍受到限制，红海航线风险再次上升。周一亚洲早盘，WTI 回到 101 美元附近，布伦特原油在 104 美元上方运行。

油价如果继续上行，会重新推高通胀预期，也可能强化市场对后续加息的定价。卡什卡利周末再次强调，美国通胀压力已经扩散到服务业等领域，能源价格仍是其中一个重要变量。

美中磋商聚焦 AI 和关键矿产

美国财长贝森特与中国国务院副总理何立峰周日在纽约开始磋商，为本周特朗普与习近平会晤做准备。

讨论内容包括 AI 安全、关税、稀土和关键矿产供应，以及农产品和波音飞机采购。对美股影响最大的仍是 AI、半导体政策和关键矿产供应。

如果相关政策出现新的安排，英伟达、半导体设备、汽车和航空板块都可能很快给出反馈。

本周关注

周三美联储官员讲话。 加息落地后，多位美联储官员将发表讲话。如果继续释放鹰派信号，10 月加息定价可能从 55%进一步上升；如果措辞转鸽，长端利率可能获得短暂喘息。

美中磋商的后续进展。 本周双方将继续讨论 AI、半导体、关税和关键矿产。如果出现具体进展，英伟达、半导体设备、稀土供应链和波音都可能受到影响。

比特币能否站稳 8 万美元。 加密资产近期与美债利率的关系并不稳定，监管变化带来的影响明显增强。如果比特币继续走强并带动加密概念股，说明市场风险偏好在回升；如果回落，则意味着高利率环境下资金仍在收缩。