撰文：潮向研究

标普 500 和道指双双刷新历史收盘纪录，纳指涨 2.59%。推动大盘走高的核心是霍尔木兹海峡重新开放的预期，美国财长贝森特和国务卿鲁比奥同时放风，谈判可能最快明天就有结果，油价应声暴跌超 5%。芯片和存储股则是另一条独立的主线，费城半导体指数涨超 6%，靠的是汇丰一份看多研报和三星新技术路线图撑腰，跟伊朗那边的消息关系不大。可就在美股收盘之后，SpaceX 和 AMD 前后脚交出了各自上市以来最受关注的财报，两份数据本身都超出预期，股价却一起掉头向下，"业绩好也挡不住抛压"的剧本又上演了一次。

霍尔木兹重开预期点燃乐观情绪，油价暴跌超 5%

标普 500 涨 1.79%，报 7736.52 点，突破 6 月 2 日创下的收盘历史最高位。道指涨 1.71%，报 54085.88 点，连续两个交易日刷新收盘历史新高。纳指涨 2.59%，报 26584.993 点。

美国财长贝森特放出话来，说跟伊朗就重开霍尔木兹海峡的协议最快明天就能敲定，国务卿鲁比奥那边也松了口，说谈判正在往前推进。伊朗方面同一天也松了口风，外交部发言人称与阿曼的谈判在技术和政治层面都有积极进展，据称伊朗已经放弃了此前坚持的"双向全控"方案，还首次考虑让英法等欧洲国家参与排雷。这一连串信号让市场对冲突降级的预期明显升温，WTI 原油跌 5.69%，报 75.77 美元/桶，布伦特原油跌 5.26%，报 79.36 美元/桶。10 年期美债收益率跌 5.08 个基点，报 4.6248%，两年期跌 4.15 个基点，报 4.1959%。

COMEX 黄金涨 1.07%，报 4134.2 美元/盎司。COMEX 白银涨 3.27%，报 59.75 美元/盎司。比特币开盘报 63463.72 美元，与周一持平，早盘涨至 63818.70 美元；以太坊开盘报 1858.53 美元，跌 1.3%，早盘涨至 1874.41 美元。利弗莫尔中概股龙头指数收涨 1.55%，欧洲主要股指集体上涨，德国 DAX30 涨 0.85%。

芯片存储全线暴涨，费城半导体指数四连阳

费城半导体指数涨超 6%，这是该指数连续第四个交易日上涨，此前它在 7 月份还暴跌了 20.6%。芯片股集体走强，ARM 涨 17.36%，英特尔和闪迪涨超 10%，SK 海力士涨超 8%。光通信板块同样强势，Coherent 和迈威尔科技涨超 12%，康宁涨超 9%，Lumentum 涨超 8%，美光科技涨超 7%。

这波反弹背后有研报撑腰。汇丰算了一笔账，三星电子现在的股价对应的长期盈利假设，其实只相当于 2024 年每股收益的 0.8 倍，说白了市场给 AI 存储这个概念的溢价基本上已经清零了，SK 海力士的处境也差不多。汇丰的结论是，最凶的那波恐慌性抛售估计已经过去了。三星同一天还公布了新一代 3D 内存技术路线图，宣称新方案能实现比传统 HBM 高出数倍的存储密度，进一步给市场吃了颗定心丸。

SpaceX、AMD 盘后财报都超预期，股价却转跌

SpaceX 上市以来的首份财报盘后出炉，二季度营收 78 亿美元，同比增长 92%，远超市场预期的 68.1 亿美元，调整后 EBITDA 达到 35 亿美元，同比暴增 191%，同样大幅超出 20 亿美元的预期。星链业务撑起了大半利润，AI 业务的亏损也比预期收窄了近一半。马斯克在电话会上透露，Grok 4.6 预计下周发布，SpaceX 的算力规模到明年底可能达到 5 到 10 吉瓦，今年还会尝试回收星舰 V3 的一二级火箭。

这么亮眼的数据摆在这里，SpaceX 股价盘后却一度下跌近 9%，市场似乎更在意公司资本支出能不能持续，眼前这份成绩单反倒成了次要问题。

AMD 的情况如出一辙。二季度营收 115.4 亿美元，同比增长 50%，创下历史新高，超出 113.1 亿美元的市场预期，调整后每股收益 1.66 美元，同比增长 246%，同样超预期。数据中心业务营收 67 亿美元，同比增长 107%，占总营收比重已经达到 58%。CEO 苏姿丰在电话会上强调，公司仍处在 AI 周期的早期阶段，预计 2027 年数据中心销售规模将实现翻倍。

可市场关心的是三季度营收指引，130 亿美元的中值虽然高于此前 125 亿美元的预估，但这个涨幅在部分激进投资者眼里还是不够看，AMD 盘后同样一度下跌超 8%。

白天松绑晚上泼冷水，市场标准变了

地缘缓和把油价和长端利率都往下摁了一截，芯片和存储股又借着汇丰这类机构的看多研报，把 7 月被砸出来的跌幅修复了一大截，这是白天发生的事。等到收盘之后，SpaceX 和 AMD 用盘后财报给这份乐观情绪泼了一盆冷水，两家公司的数字都不差，但股价照样跌。市场对 AI 相关公司的评判标准已经变了，单纯超预期已经排不上号，真正被盯着看的是超预期的幅度够不够大、资本开支的账算不算得过来。

这种分化会持续多久，接下来几天有两个具体的观察点。一是霍尔木兹海峡明天是不是真能像贝森特说的那样落地协议，如果谈判又出现反复，今天压下去的油价和风险溢价随时可能弹回来。二是周五即将公布的非农就业数据，这是美联储判断利率路径最看重的参照，如果数据显示就业市场依然稳健，那么今天美债收益率下行给市场腾出来的空间可能重新收紧。