现货比特币交易所交易基金（ETF）记录了它们的第一季度亏损，打破了自推出以来定义该类别的持续积累。

根据 DWF Labs 的分析，比特币 ETF 在 2026 年上半年结束时流出净额为 54 亿美元。这个转变发生在需求基本上不间断的两年之后，在此期间，截至年初的累计净流入达到了 566 亿美元。

第一季度表现疲软。1 月份流出减少了 16 亿美元，到 2 月 23 日，累计净流入下降至 538 亿美元。这代表着在不到八周的时间里减少了 28 亿美元。

4 月份短暂恢复了信心。到 5 月 6 日，累计流入恢复到 598 亿美元，几乎完全得益于 Blackrock 的 IBIT，DWF Labs 表示该基金占该类别 4 月流入的 99.6%。但恢复很快消退。

从 5 月 15 日到 6 月 3 日，比特币 ETF 经历了连续 13 个交易日的资金流出，这是自现货产品推出以来最长的一次。此次下滑从该类别中拉走了 44 亿美元，抹去了 4 月的收益。

来源：DWF Labs

Blackrock 的 IBIT 仍然是按历史流量计算的主导比特币 ETF。自推出以来，该基金吸引了 603 亿美元的净流入，约为其他所有基金总和的 3.3 倍，不包括 Grayscale 的 GBTC。

DWF Labs 表示，IBIT 成为比特币敞口的默认机构工具，尽管其费用并不是最低的，因为 Blackrock 在配置者和投资平台上的分销网络广阔。

在 ETF 时代的大部分时间里，IBIT 和其他低成本基金吸收了 GBTC 的资金流出，后者因其 1.5% 的费用和多年来被困的持有者在转换后退出而损失了 271 亿美元。

这种模式在 2026 年发生了变化。

IBIT 在 3 月和 4 月恢复了资金流入，但在 5 月和 6 月出现了大量赎回。DWF Labs 表示，该基金在这两个月中流出了 50 亿美元，超过了以往所有 IBIT 流出月份的总和。

这种疲软并不仅限于比特币。现货以太坊 ETF 在 2026 年上半年第一次以负数结束，期间在 123 个交易日中流出净额为 14.7 亿美元。该期间包括 73 个负日和 49 个正日。

截至 6 月 30 日，累计以太坊 ETF 流入为 109 亿美元，比 2025 年 10 月的 151 亿美元峰值下降 28%。今年 10 月的峰值也标志着比特币 ETF 自身开始 18.4% 的下跌。

DWF Labs 指出，自 2025 年美国监管指南为某些产品的协议质押铺平道路以来，质押以太坊 ETF 已获得关注。Grayscale 在 ETHE 和其迷你信托上启动了质押，21Shares 开始在 TETH 上进行质押分配，Blackrock 于 3 月推出了 ETHB。

尽管如此，流入收益产品的资金仍不足以抵消更广泛的抛售。

来源：DWF Labs

DWF Labs 表示，随着人工智能吸引了更大份额的资本和注意力，机构和零售投资者的热情已降温。尽管如此，该公司指出，仍有约 800 亿美元留在比特币 ETF 中，其中大部分来自之前缺乏轻松访问比特币敞口的投资者。

DWF 评论道：“资金流反映了对加密作为资产类别的更广泛情绪。加密的基本面从未如此强大。”

这个消息是谨慎的，而不是宿命论的。ETF 的资金流已经转变，但围绕加密的基础设施比以往任何周期都要深厚。

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