作者： Rand Group （@cryptorand）

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读： 加密 KOL Rand Group 将 AI 超级周期拆成四个阶段，从芯片到基建到机器人再到平台软件，逐一标注了每个阶段的核心标的和风险收益比。他的判断是：第一阶段（半导体）已经跑完，第二阶段（电力/散热/网络）正在定价，真正的不对称机会在第三阶段——机器人、太空、国防、核能。

AI 超级周期会持续 15 年。现在是第三年。

多数投资者还在买第一阶段的股票，但真正的聪明钱已经在向第三阶段轮动。

我把整个周期拆成了四个阶段，每个阶段标注了最重要的标的。

AI 超级周期是这一代人最大的投资主题。比移动互联网大，比云计算大。一个持续 15 年的结构性变革，会重塑全球经济的每一个行业。超大规模云厂商刚刚为 2026 年承诺了 7250 亿美元的资本开支，几乎是去年的两倍。Microsoft、Google、Amazon、Meta 每家单独超过 1000 亿。

这不是推测。

🔴 第一阶段：已经跑完（2023-2025）

基础层已经完成。AMD 2025 年涨了 78%，NVDA 涨了 39%，Intel 刚交出一个炸裂的 Q1，把费城半导体指数首次推上 10000 点。芯片仍然驱动每一个阶段，但入场的历史性机会已经过去，风险收益比已经压缩。

标的： NVDA、AMD、ARM、INTC、AVGO、MU、GLW

板块： 半导体、存储、光子/光学

状态： 基础层完成，还在增长，但已经被定价。

🟡 第二阶段：建设高峰（2025-2027）

多数投资者刚刚醒过来的阶段。CEG 收购 Calpine，以 55 GW 成为美国最大的民营电力生产商。GEV 一年涨了 200% 以上。VRT 为 NVIDIA 的 Rubin 架构联合设计散热方案。GLW 因光纤需求年内涨了 74%。核能 SMR 是最大的黑马——OKLO、SMR、BWXT 正在直接为数据中心供电布局。

还有上行空间，但最明显的名字已经动过了。

标的： CEG、GEV、VRT、VST、TLN、ANET、GLW、MOD、EQIX、OKLO、SMR、BWXT、NNE

板块： 电力/电网、散热、网络、核能 SMR 建设高峰

注意： 核能 SMR 是隐藏的大机会。

🟡 第三阶段：定位窗口（2026-2028）

AI 走出数据中心、进入物理世界的阶段。多数人会迟到。

Tesla 正在把 Fremont 工厂转型为 Optimus 机器人生产线，250 亿美元资本开支，目标 2026 年下半年量产。Rocket Lab 创下 6.02 亿美元营收纪录，积压订单 18.5 亿。LUNR 年内涨 47%，手握 9.43 亿合同。KTOS 的 Valkyrie 无人机被海军陆战队选中。

定位窗口现在就是打开的。

标的： TSLA、RKLB、LUNR、KTOS、AVAV、PATH、ISRG、MP、FCX、ALB、ASTS

板块： 机器人/自动驾驶、太空/国防/无人机、稀土

判断： 不对称风险收益比就在这里。

🟢 第四阶段：终局（2028+）

终局。Microsoft 资本开支 1900 亿，Alphabet 1900 亿，Amazon 2000 亿，Meta 1450 亿。Google Cloud 积压订单超过 4600 亿。他们在建的是 AI 软件霸权和 AGI 的基础设施。量子计算还早，但 IONQ 和 D-Wave 已经在打地基。

控制软件层的平台赢下整个超级周期。

标的： MSFT、GOOGL、AMZN、META、ORCL、IONQ

板块： AI 软件霸权、AGI 基础设施，十年级别论点

策略： 逢跌买入。

核心结论

• 第二阶段已确认（超大规模云厂商 7250 亿资本开支）
• 第三阶段是聪明钱正在布局的地方——机器人、太空、国防、核能
• SMR 是 2026 到 2028 的核心交易
• 多数人会晚 12 个月才轮动到这些名字

15 年的超级周期。不是一笔交易。第一阶段跑完了，第二阶段在定价，第三阶段才是你该在的位置。