上周，证券交易委员会（SEC）做了一件在特朗普时代相当不寻常的事情——它宣布计划对一家加密公司因违反美国证券法而处以罚款。

自唐纳德·特朗普总统重新掌权以来，华尔街监管机构几乎已放弃了从前任政府继承的所有加密相关案件。该机构的新领导层表示，它应该不参与对大多数加密活动的监管。

但在周四，SEC决定和解其与贾斯汀·孙（Justin Sun）之间的长期案件，这位与特朗普家族有商业联系的有争议的加密企业家。法律专家表示，这一和解的独特动态可能会产生意想不到的影响——并潜在地削弱一些支撑特朗普SEC积极支持加密货币立场的逻辑。

在2023年，拜登总统领导下的SEC指控孙不仅以两种加密代币——TRX和BTT的形式提供未注册证券，还以洗钱交易操纵这些代币的二级市场。

然而在特朗普重返白宫的几周内，SEC暂停了此案。这一举动引发了民主党人的愤怒，他们强调孙向特朗普家族的加密项目支付了数千万美元。孙很快成为关于总统所谓“加密腐败”的政治攻击的面孔。



上周，SEC终于宣布计划以1000万美元和解对孙的案件，并撤销对这位企业家的所有未决指控。参议员伊丽莎白·沃伦（D-MA）迅速抨击了这一交易，该交易仍需得到联邦法官的批准，称其为“给予与唐纳德·特朗普有联系的加密亿万富翁的免费通行证”。

但拟议的和解可能并非表面上看起来那么简单。尽管SEC与孙之间的协议并不要求这位加密企业家承认任何不当行为，但它确实明确声明孙需要为违反1933年证券法支付1000万美元。

如果SEC想要对孙处以罚款，它必须声称对他的案件拥有管辖权。但这是否意味着特朗普SEC仍然认为TRX或BTT实际上是证券呢？这样的承认可能会对SEC对加密的态度产生重大变化，因为该监管机构几乎已驳回所有涉及类似代币的进行中的案件。

一位熟悉SEC思维的消息人士证实，该机构在决定对孙的案件享有管辖权时确实采取了这样的观点。

“SEC拥有管辖权，因为它在修订的投诉中声称，在洗钱交易时，TRX是根据投资合同提供和销售的，”这位消息人士告诉Decrypt。

曾在SEC工作的Amanda Fischer表示，她对这一解释觉得奇怪。如果SEC认为TRX是作为证券提供的，那么上市该代币的基于美国的加密平台也应该被视为未注册的证券交易所，她说。

更重要的是，TRX与SEC之前起诉的许多其他加密代币并无不同，包括Coinbase和Kraken。当特朗普去年重新上任时，SEC对Coinbase、Kraken以及其他主要加密交易所的诉讼都被驳回。

SEC拒绝对这篇文章发表评论。孙的代表没有对Decrypt的评论请求作出回应。

Fischer认为，SEC之所以对TRX主张管辖权，只是因为机构领导层发现自己陷入了两难境地。对贾斯汀·孙这样的一个人撤回所有指控，将面临巨大的公众反弹；追究对他的案件，SEC就必须在法庭上解释为什么这一加密发行是证券，而大多数不是。

Fischer表示，相对较小的罚款可能是最佳妥协。而现在，这一举动可能已使SEC处于一个尴尬的境地。

“该机构 desperate 的想要挽回面子，并创造出他们正在对总统的受益人执行法律的表象，通过实施温和的和解，”Fischer说道。“在指责Gensler的SEC制造‘不确定性’后，委员会现在在政治上便利的时候主张管辖权。”

SEC前主席Gary Gensler因将数字资产视为逐案分析而遭到加密行业领导者的无休止批评。相比之下，特朗普SEC承诺创建简单而统一的规则，使大多数加密项目得以安心。

但如果特朗普SEC现在认为TRX是一种证券发行——至少在某些时候——法律专家表示，这一观点可能会对监管机构的放任自流的加密逻辑造成冲击。

“整个信息都是我们希望有明确的道路规则，”专注于证券法和加密的Alliston & Bird的合伙人Drew Rolle告诉Decrypt。“这使得事情变得有趣。”

Rolle表示，在贾斯汀·孙和解的背景下，加密项目可能仍需继续自行推断哪些类型的加密代币和销售可能触发证券法——即使特朗普SEC已经承诺大多数加密代币不应被视为证券。

专注于加密的Winston & Strawn合伙人Andrew Hinkes同意这一观点。他表示，SEC与贾斯汀·孙的和解表明，该机构现在认为加密代币可以以触发证券法的方式进行销售，即使这些代币本身并不构成证券。

“SEC正在和解这一行动的事实表明，SEC似乎认为相关的工具在当时是以投资合同的形式提供的，”Hinkes告诉Decrypt。

尚不清楚SEC是否会广泛执行该观点，或者这一观点是否仅限于贾斯汀·孙案。但这一举动可能立即影响到其他诉讼，例如TRX持有者对孙提起的私人诉讼。

“我不会感到惊讶，如果潜在的索赔人引用此事并试图加以利用，”Rolle说道。

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