加密货币 市场流动性正在收紧，因为资本流入的一个关键指标在假期季节前显示出明显的放缓。

根据链上分析平台 CryptoQuant 的数据，全球最大的 稳定币 Tether 的 USDT 的 60 天市场市值变化已从 11 月 1 日的 153.8 亿美元降至周一的 48.3 亿美元。

这种新稳定币发行的急剧减速反映了可用资本的更广泛收缩，表明市场正进入典型的圣诞期间的低交易量、低流动性状态。

CEX.IO 的分部主管 Yaroslav Patsira 在接受 Decrypt 采访时表示：“在过去一个月中，稳定币供应基本上停滞在 2850 亿到 2900 亿美元之间，其中一些资产，包括 USDT，偶尔在这个范围内出现轻微下降。” “这表明资金仍然在生态系统中，但并没有被积极部署。”

Patsira 指出稳定币交易所储备——一种可随时部署资本的衡量标准——作为这种谨慎的证据。储备最近达到了 800 亿美元的历史新高，然后在比特币最近回升至 94,000 美元期间下降了 11%，在本周的抛售中略有回升。

Patsira 表示，虽然“干粉存在”，但他指出，“资本是谨慎的，等待更低的价格或短期内轮换，而没有显著的承诺。”

因此，这种环境对潜在收益施加了明确的上限。

对于 比特币 来说，这意味着流动性“仍然相对韧性，但正在减弱，且在没有新的 ETF 需求或稳定币扩张的情况下，上行空间受到限制，”Patsira 说。

Ethereum 和其他依赖资本轮换和强烈风险偏好的山寨币对这些紧张条件更加敏感。在 Decrypt 母公司 Dastan 拥有的预测市场 Myriad 上，用户对 2026 年第一季度出现山寨季的可能性仅给予 23% 的机会。

比特币接下来会怎样？

关键问题是价格在这场流动性干旱中会在哪里巩固。

CEX 分析师指出，比特币可能会继续在“真实均值”价格（目前约为 81,000 美元）和短期持有者成本基础（约为 102,000 美元）之间交易。

“巩固后的解决方案可能会向任一方向突破，”他说。

突破短期持有者成本基础可能会推动向新高的走势，正如 2021 年中期所见，而未能在真实均值上方保持支撑可能会发出更深的看跌动能信号，类似于 2022 年上半年。

尽管美联储的利率决策等主要宏观经济压力已经减弱，但专家此前告诉 Decrypt，市场可能会在没有新鲜、承诺资本注入的情况下继续其波动的横盘趋势。

尽管专家评论如此，Myriad 用户对比特币仍持乐观态度，认为该加密货币重新测试 100,000 美元的可能性为 64%，而不是下跌至 69,000 美元。

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