撰文：Will 阿望
在加密世界，成败常被 TVL、交易量等冰冷的链上指标定义，它们固然重要，却难以触达现实生活中「人」的维度。无论是交易所，消费钱包 APP，还是 DeFi，追逐数据的背后，其实还是现实生活中「人」的影子。我们该如何理解用户？我们该如何设计收益产品？我们该如何做市场推广？理解加密收益市场背后的用户逻辑至关重要。
由此，我们编译了 Crypto Yield 2025 Retail Consumer Report 一文，把视线从链上数据转向零售消费者（散户）的真实声音，试图读懂普通用户如何看待、信任并使用收益产品。聚焦以下四个问题：
消费者赚取收益的底层动机是什么？
不同平台的信任度与使用习惯有何差异？
阻碍大规模普及的痛点与顾虑究竟在哪？
面向 2025，零售用户究竟想要怎样的收益产品？
通过还原「人」的故事，我们希望勾勒出真正的散户市场规模，并找出加密收益下一站的增长密码。
核心要点
加密收益产品正在散户投资者中迅速走红，但采纳度高度集中在中心化平台。据估算，全球约有 2,000 万人通过中心化交易所（CEX）赚取收益，而使用去中心化金融（DeFi）的仅约 50 万。悬殊差距表明：主流用户更信任熟悉的托管式平台，DeFi 仍只是早期极客的「自留地」。
调研显示，散户在收益决策上普遍保守且短视：60% 以上持有加密资产不足一年，只有远高于传统理财的收益才能让他们挪窝——6% 年化是「最低吸引力阈值」，个位数 APY 很难打动人。
信任与流动性才是命门。近半数受访者坦言，不敢涉足收益产品的头号原因是「怕提不出来」，其次是安全疑虑和看不懂。能否随时退出、资金受保，比收益率更关键。在被问及什么功能会让收益产品「无法抗拒」时，灵活、无锁仓的即时赎回高居榜首，其次才是保险或托管等安全背书；收益率本身只排第三。
因此，要想把蛋糕做大，平台必须把散户最在意的「基本功」做到极致。DeFi 协议若想破圈，就得把体验做到「一键丝滑」，把安全感做到「肉眼可见」。归根结底，好用、安全、随存随取的产品，才会长期跑赢那些只靠高 APY 却充满复杂规则与锁仓的收益游戏。
一、散户收益市场规模
TVL、交易量等链上指标能追踪资金流向，却无法告诉「到底有多少人」在参与——这些数字常被巨鲸、循环流动和托管机构扭曲。归根结底，采纳的衡量单位是「人」，而非「资产」。本节将估算零售用户参与加密收益的规模。
我们不求精确人头（链上无法做到），而是给出可信的数量级区间：结合问卷、平台披露与市场基准，推算 CEX、DeFi 与各类托管产品中「主动赚取收益」的散户数量。
用「用户数」而非「资金量」看市场，才能还原真实可触达空间，预判采纳曲线，并为产品、合规与 GTM 决策提供依据，让战略扎根于消费者行为，而非抽象的资本流动。
我们同时估算了中心化交易所（CEX）与去中心化金融（DeFi）两条轨道的「收益用户」总量，以呈现目前真正在用质押、理财等增值产品的散户规模。
1.1 估算 CEX 收益用户基数
我们采用保守方法来衡量有多少中心化交易所（CEX）用户实际参与收益、质押或「赚币」类产品。现实中，真正的采用率可能更高，多项数据显示主要平台的渗透率约为 20% 至 25%（甚至更高）。
首先来看币安，币安自身对 2.7 万名用户的调研显示，约 25% 的用户「积极使用」币安赚币（Binance Earn），暗示其四分之一用户参与收益产品；而独立的 CryptoQuant 2024 年行业调查则发现，28% 的加密用户曾使用过交易所「赚币」产品。出于谨慎，我们把区间下调到 10–15%，并承认部分交易所的实际参与度显著更高。
规模背景：币安 2024 年底宣布全球注册账户超 2.5 亿。即便仅 10% 使用赚币产品，用户量亦达 2,500 万；若按 25% 渗透率，则超过 5,000 万。
结论：合理估算币安约有 20–30% 活跃用户在使用赚币（与 25% 调研结果一致），即数千万用户正在获取收益。
其次，Coinbase 财报给出用户质押参与度硬证据。截至 2023 Q4，Coinbase 客户主动质押的加密资产达 94 亿美元（零售端），另含机构质押。2022 年，Coinbase 客户共获得超过 4.4 亿美元质押奖励，公司指出这相当于当年交易收入的约 20%，凸显质押在用户中的流行程度。
用户参与：到 2023 年初，超 350 万 Coinbase 客户已加入质押奖励计划。
规模背景：Coinbase 2025 年月活用户达 1.2 亿。
结论：在 Coinbase，约四分之一活跃用户曾使用质押/收益功能（数百万用户），说明就总注册用户而言为个位数百分比，但在活跃人群中占比显著更高。
最后按公开注册用户量排序的前五大交易所：Binance、Coinbase、Crypto.com、KuCoin 与 OKX。公开数据显示，五家交易所注册账户总和超过 5 亿。然而，大量用户在多家平台重复开户，导致数字虚高。为得出贴近现实的「真人」基数，我们采用保守调整：假设重复账户占比约 55–60%，据此测算五大所独特用户规模约为 2.0–2.3 亿人。
综合前述，前五大中心化交易所的真实用户（去重后）约 2.0–2.3 亿人。在此基数内，保守估计有 2,000–3,400 万人（占 10–15%）正在主动使用质押、理财等增值产品。
1.2 估算 DeFi 收益用户基数
为看清当前 DeFi 活动的主战场，我们锁定按 TVL 排序的前五大「可收益」协议（涵盖质押、借贷、流动性挖矿）。虽然市面上还有数百个颇具声量的项目，但这五家已囊括绝大部分资金与参与者，足以给出数量级可靠的估算。
为避免混淆，我们剔除 Binance 质押 ETH 等交易所背书的资产，专注纯链上 DeFi 场景。所选快照日期为 2025 年 8 月 25 日，可代表近期用户分布，并作为推算 DeFi 收益受众的基准。
我们在 DeFi Llama 按 TVL 排序锁定前五大协议，并借助公开数据源统计各自的用户地址数。由于链上尚无统一标准来精确去重，我们仅依赖可获得的公开信息做近似估算。
综合五大协议后，得出 DeFi 收益受众总量约 50–70 万独立用户。理论上可进一步交叉比对地址重叠，但对本报告而言，精确到个位数并无额外价值，数量级视角已足够。
1.3 加密收益整体画像
综合交易所官方披露、平台数据以及保守渗透率假设，我们估算：
中心化交易所（CEX）已有超过 2,000 万人使用过 Earn 或质押类产品；
去中心化金融（DeFi）端参与质押、借贷、流动性挖矿的独立用户仅约 50 万。
具体数字可能随市场波动而变化，但数量级差异清晰：CEX 承载数千万收益用户，DeFi 仍停留在早期采用者的小众阶段。
二、散户收益市场洞察
知道「多少人」只是上半场，下半场是「他们到底要什么」。市场规模展示机会，消费者偏好决定机会能否兑现。
散户采纳更多取决于人性，而非协议设计：动机、信任、日常权衡。为何决定用收益产品？怎样才相信钱安全？多少回报值得冒险？答案只能来自直接倾听用户。
本节拆解散户面对收益时的心理：动机、信任信号、平台偏好、障碍、风险承受度、收益预期、最能降低认知门槛的表述方式。这些动态决定增长天花板——只有产品与真实需求对齐，用户规模才能从「潜力」变「存量」。
2.1 市场调研
本次调研面向美国普通零售人群，年龄跨度 18–99 岁，覆盖所有收入层级。在 150 份有效样本中，约三分之二（67%）曾持有并使用过加密资产，三分之一（33%）从未接触。为确保结论聚焦于「真实行为」，我们仅对「已入圈」的 101 位活跃持币者进行深入分析，从而剔除零经验噪音。
The Motley Fool《2025 年加密货币投资者趋势调查》显示，约 21% 的美国成年人持有加密货币，千禧一代、Z 世代等细分人群渗透率介于 20%–30% 之间，被视为全国市场的可靠参照。
本报告并不旨在推算「全美持币普及率」，而是刻画「已持币散户」在收益产品上的真实行为与痛点。样本中有过加密经历的比例显著高于全国水平，恰可保证结论聚焦于「活跃零售生态圈内」的用户体验，对把握产品-市场匹配度更具指导意义。
该样本构成了 2025 年主流日常用户的基础画像，可用来观察零售消费者在面对加密收益产品时的真实行为、偏好与痛点。样本在年龄、收入与科技接受度上呈现典型「加密画像」：年轻、精通数字工具、且以中高收入群体为主，其占比均高于全美总体水平。正因该人群正是当前加密市场最活跃、最愿意尝鲜收益产品的细分，借此观察其动机、痛点与偏好，可直接映射零售端的真实需求与未来走向。
本次调研仅关注散户持有度最高的五种资产，而非列出长尾代币。这样做的好处是：
洞察更清晰、统计意义更强，且直接对应零售收益行为实际发生的场所；
缩短问卷选项，可减轻受访者回忆偏差，剔除极少持有代币带来的噪声；
收益工具、流动性与基础设施在前五大资产中最成熟，得出的结论最具可执行性。
这五种头部资产占据了绝大部分零售持仓与交易量，因此也是收益决策最集中的地方。
2.2 持有周期
大多数受访者对加密资产的持有周期偏短：
超过60%的人通常在一年内就会卖出或转移资产；
持有三年以上者仅占极少数，说明「长线囤币」在这一零售样本中并不常见。
尽管业内常强调「四年周期」并倡导长期持有，但数据显示普通散户并未遵循这一策略。相反，短期思维和频繁调仓才是主流，进一步印证他们把加密资产视为投机工具，而非长期配置。
2.3 「赚币」动因拆解
对大多数零售持币者而言，收益被视为一种被动收入，但前提是 APY 必须「够看」。换言之，只要利息诱人，他们就觉得自己的币在「搬砖」，即便自己没功夫短线交易。
对那些坚定看好所持资产的人，收益还有另一层心理作用：给「不卖」找个理由。通过质押或存币生息，他们能在熊市里心安理地的拿住，把原本闲置的代币变成「生产资料」，从而强化长期持仓信心。
与此同时，空投、积分、任务奖励等「加密原生」玩法对零售用户几乎提不起兴趣。主流用户不像圈内玩家那样热衷追逐这些激励，他们的动机更务实——就是要现金流和账户纪律，而非生态噱头。
2.4 偏好的收益平台
散户赚收益时几乎一边倒地把资金放在中心化交易所（47.2%）；排在第二位的是自带钱包功能的"消费者级"理财 App（22.77%），而直接交互 DeFi 的比例则微乎其微（5.94%）；另有约四分之一受访者从未参与过任何生息产品（23.76%）。
这种现象的核心并不只是"谁给的利率高"，而是"用户本来就在哪儿"：
信任与可追责：熟悉的大品牌、客服热线、储备证明、1099/税表一键导出，让新手觉得"出事有人管"。
使用门槛与体验：一套账号密码即可登录；法币入金、提现、交易、生息一站完成；无需安装链上钱包、抄写助记词，也不用操心 Gas、桥接、滑点。
收益可预期：页面上直接写明"年化 6.5%"，还提供"随存随取"或"自动赚币"开关；相比 DeFi 实时浮动的 APY 和治理代币奖励，显得更简单、安全。
默认路径依赖：资产本来就躺在交易所，顺手点一下"Earn"即可，转移成本几乎为零。
风险感知差异：智能合约漏洞听起来"离我很远"，而"转错地址就永远丢失"的托管责任却极其具体——于是用户干脆把私钥交给平台。
结论：虽然 DeFi 在创新与组合性上遥遥领先，但主流零售人群仍停留在"交易即所得、所得即生息"的交易所闭环里。上述发现也与第一部分"市场规模"估算一致——CEX 收益产品的活跃用户比 DeFi 高出一个数量级。
2.5 未参与收益产品的三大障碍
流动性担忧：随时可取是硬需求。任何「锁仓」提示都会让普通投资者联想到极端行情下无法止损，因而直接回避。
安全性质疑：平台跑路、项目暴雷的新闻强化了「高收益=高风险」印象。对多数人来说，本金蒸发比低收益更可怕。
理解门槛：质押、链上合约、无常损失、罚没（slashing）等概念晦涩难懂。信息一旦超出认知舒适区，默认决策就是「不碰」。
结论：阻碍收益普及的不是「不想要利息」，而是「怕拿不回来、怕平台不靠谱、怕弄不懂」。只有把产品做得像活期存款一样随存随取、像银行一样有品牌背书、像余额宝一样一眼看懂，零售资金才会真正流入。
2.6 描述「加密收益」的用词选择
语言决定理解门槛。当受访散户被问及哪种表述最易懂时，压倒性胜出的是：「用你的加密货币赚利息（earning interest on your crypto）。」——它直接对标银行储蓄，无需额外技术背景。
排名第二的表述是：「来自加密货币的被动收入（passive income from crypto）。」同样借用传统金融概念，把收益生活化。相反，「质押、Yield、Farming」等行话在主流用户中几乎无人问津。这些词汇在加密原生社区司空见惯，却只会给外行人制造距离感。
结论：要推动零售采纳，必须把收益包装成「看得懂、记得住」的日常金融语言——先让人明白，再让人放心，最后才会让人投钱。
2.7 散户愿意动心的「最低年化」
1–2% 几乎被忽略，3–5% 也提不起兴趣——即便已高于银行定存或国债。对大多数零售持币者而言，6% 是一道硬门槛：只有达到或超过这一数字，收益才值得他们把资产从现货钱包搬到「赚币」账户。
逻辑很简单：加密本身已是高风险资产，收益被当成「风险溢价」而非稳健利息。用户心里对标的不一定是安全与持续，而是「 crypto 就该给出更诱人的回报」。这也解释了为何那些动辄十几、二十个点的「限时高息」哪怕只维持几天，仍能瞬间吸走眼球：它们符合大众对「币圈就该更赚钱」的预期。
2.8 为何对「收益」心存恐惧
在零售投资者眼里，收益产品最大的风险不是「利率低」，而是「本金没了」或「要用时拿不回来」。具体表现为：
平台突然破产、跑路；
被黑客入侵或合约被攻击；
智能合约漏洞导致资金蒸发；
锁仓条款把赎回按键「变灰」，市场暴跌时只能干瞪眼。
他们并非对收益无感，而是无法确信「钱是否安全、能否随时退出」。因此，要扩大受众，平台必须把「信任、透明、流动性」放在收益率之前竞争。
想赢得散户芳心，先亮出这三张牌：
定期发布储备证明，客户资产与公司资金彻底隔离；
赎回规则一目了然——「多久到账、是否 T+0、有没有提前解冻费」写清楚；
用大白话讲风险：不回避「极端情况下可能损失本金」，也不拿「代码即法律」当挡箭牌。
先让人放心，再让人动心，收益市场才能真正出圈。
2.9 散户采纳的驱动力
在动辄 10% 振幅的加密市场里，最能先把用户拉进来的不是高 APY，而是"想走就走"。即时、无锁仓的赎回给投资者一颗定心丸：市场一变脸或临时要用钱，可以一键撤回到现货钱包——控制权始终在自己手里。
这也解释了为什么交易所目前遥遥领先：它们把"流动性+安全"两个信号放在最显眼的位置，让收益率看起来是"锦上添花"，而不是"风险补偿"。
对产品经理和市场人员的启示：
先证明用户随时可提；
再证明资金受保护（储备证明、保险、合规托管）；
最后才亮出吸引人的利率。
积分、空投、多层奖励等花哨玩法只能在这块"地基"之上起装饰作用，否则再高的年化也留不住人。
三、结论
2025 年的加密收益市场呈现「双轨现实」：
一条是庞大的中心化轨道——数千万散户通过托管平台稳稳收息；
另一条是细小的去中心化轨道——仅几十万极客在链上"自耕自作"。
散户依旧谨慎：他们要求随时可提、收益必须高于传统理财，并把安全置于收益之前。多数人对个位数 APY 无动于衷，6% 以上才值得搬钱。
拦路虎始终是"信任"和"取用"：怕平台暴雷、怕黑客、怕锁仓、怕规则看不懂。要想放量增长，产品必须把流动性、透明度和简洁度排在收益率前面。
语言同样关键——"质押""Yield Farming"让人敬而远之，一句"用加密货币赚利息"就能秒懂。主流普及要先靠熟悉感，再谈创新。
展望下一步，赢家不会是 APY 最高的，而是体验最顺手、保护最清晰、回报可信且随时可取的选手。加密收益的零售洪流，不靠高息硬推，而靠"看得懂、提得快、睡得着"赢得信任。
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