全球市场依然活跃，但加密货币似乎无法迎来反弹。尽管有利的宏观背景，包括降息、量化紧缩（QT）的结束以及强劲的股市表现，数字资产却滞后。
根据Wintermute的报告，上周美联储的25个基点降息如预期而来，但美联储主席鲍威尔对12月再次降息的反对意见冷却了风险偏好。股市迅速反弹，但加密货币却没有，比特币和以太坊仍然处于区间震荡中。GMCI-30指数在这一周下跌了12%，游戏类资产下跌幅度最大（-21%），L2s（-19%）和Memecoins（-18%）也遭遇了大幅损失。只有人工智能和DePIN代币表现出适度的韧性。
问题不在于流动性不足，而在于流动性流向何处。全球货币供应正在扩大，但流入加密货币的资金已经枯竭。ETF的资金流入停滞在约1500亿美元，数字资产国库（DAT）的活动也变得沉寂，主要交易所的交易量大幅下降。与此同时，稳定币供应持续增长（年初至今增长50%），但现在它是唯一有效的资金流入引擎。
Wintermute表示，这是一个分配问题，而不是宏观问题。在ETF需求复苏或新的催化剂将资本重新引导到链上之前，数字资产可能会继续滞后于股市，尽管背景有利。
市场背景依然强劲，股市表现就是明证。流动性只是尚未流向加密货币。
目前，加密货币的结构看起来稳固：杠杆已被清除，波动性得到控制，基本面保持完好。但如果没有新的资金流入，该行业可能会在整合中停滞，直到流动性最终回归。
常见问题 💸
- 为什么加密货币在强劲的宏观环境下表现不佳？
尽管降息和股市上涨，流动性并未流向加密货币，导致数字资产处于区间震荡中。 - 全球流动性流向哪里而不是加密货币？
流动性流入股市和传统市场，而ETF资金流入和链上活动已停滞。 - 是什么导致加密货币流入放缓？
ETF需求已在约1500亿美元处达到平台期，数字资产国库（DAT）交易量大幅下降。 - 加密货币需要什么变化才能恢复？
需要重新激发ETF兴趣或新的链上催化剂将资本引导至数字资产，以激发动能。
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