作者：佐爷

随机性的理论萌芽于赌博，和几何源于希腊先贤天然就矮上三分。

量化不确定性的表达式成为概率论的原生命题，这也是预测市场和赌场最大的不同，如果翻看 PolyMarket 的文档，其辩护词认为赌场存在坐庄抽成（House），从大数定律的角度看，任何人久赌必输。

预测市场是 PVP 的双向博弈，Polymarket 既不收取用户存提款手续费，也不在下单中抽成，完全避免自身对随机性的扰动。

还不够，PVP 不足以让 Market Price = Probability，还需要期望（Expectation），只有量化的期望收益可以覆盖投机成本，预测市场才能摆脱赌场的束缚，成为纯粹的金融产品。

娱乐至死的赔率

一切权威，政治、新闻都只不过是数字化的得失。

对信息的垄断并不通过对消息源的遮蔽，而是对其传播渠道的垄断。

现代新闻业源于二战中的新闻管制，施拉姆让传播学成为一门独立的学科，加入社会学和统计学的定性和定量手段，新闻专业主义成为行业对外不破金身。

与之同时，伴随选民基数的持续扩大（女性、黑人、年轻人），民调真正开始影响政治人物的前途，如何从较小的样本空间推断选民整体倾向性，成为在商业上有利可图的行为，媒体需要，政党需要，甚至是对手也需要。

但是，民调也好，新闻也罢，长期以来都是 B2B 的生意模式，媒体将用户/大众的注意力卖给企业，即用户只是售卖的一环，本身无法从集中意识和倾向中赚钱，这和去中心化针对平台的愤怒如出一辙。

侵犯隐私只是由头，关键是平台不给钱。

至迟在 2014 年，学术界就已经在思考如何让区块链和预测市场结合，摆脱传统中心化平台的坐庄抽成模式，Vitalik 回忆预测市场初代目 Augur v1 诞生在 2015 年，就是此时思潮的具象化。

可惜 Augur v1 白皮书建立在比特币侧链上，以太坊此时还不足以支撑大规模应用上链，而 Augur 对去中心化的“过度追求”也让其始终在小众人群中徘徊，无法形成正外部性，最终泯然众人矣。

图片说明：Augur v1 设计

图片来源：@AugurProject

到了 2020 年 DeFi Summer，在 DEX、借贷之外，包括 Hyperliquid 的 Jeff 和 Polymarket 的 Shayne Coplan 都在尝试新一代的预测市场，以太坊+L2+治理中心化，技术发展让效率不再成为问题，缺乏足够的消费人群才是困局。

时来天地皆同力。

• • 2020 年的全球大封锁，让全球人民接受了线上生活方式，自然也包括预测市场；

• • 2022 年世界杯，全球赌场活动的周期性高潮到来，全球 1000 亿美元在线博彩市场规模，相当一部分由世界杯贡献而来；

• • 2024 年总统大选，特朗普的过分有活让剧情一波三折，抓马程度前无古人，全球性的狂欢 1% 的流量对于 Polymarket 都是泼天富贵。

在大选之后，Polymarket 通过不断的融资、不断的让利（免费）、不断切入体育市场，让自己份额维持在稳定局面，如同 Hyperliquid 在发币后还能维持市场份额，Polymarket 已经渡过自己最危险的时刻。

接下来 2026 年世界杯，才是决定 Polymarket 能否成长为在线预测市场巨头的生死之战，政治的不确定性过强，远不如体育活动安全高收益。

图片说明：预测≠赌博

图片来源：@zuoyeweb3

这里要说明下预测市场为何高效，以特朗普竞选为例，全体 2.4 亿美国选民是总体样本空间，但实际上只有 1.5-1.6 亿人会投票（有效样本空间），而在固定的红蓝州之外，真正决定总统归属的是少数几个摇摆州，而在摇摆州之中，又可以细分为不同的摇摆县。

所以，针对摇摆州的民调至关重要，盖洛普等主流民调机构也会设计更“科学合理”的抽样方式去调研，因为不可能调研所有选民，基于小样本推断整体就成为巨大难题。

这里的悖论在于，永远有关键少数可以影响多数人的选择，而预测市场可以对抽样样本各项参数的不断研究，抢先在真正结果发生前，对更高的概率下注。

也就是说，并不是说预测市场对样本有更高的抽样能力，而是对抽样而来的参数不断校正，任何人的意见都会被随时反映在实时的赔率中。

也就是说，Polymarket 是一种“集群算法”，从离散的数据中不断抽样出最大的概率值，并且和最终的结果交叉验证，以提高精确性。

赔率是多/空，分歧/共识的定价，在 Polymarket 的市场中，事件（Event）是基本单位，而每一份标准合约都被铸造成 1 USDC，对应 Yes + No = 1，比如 0.5 的 Yes 必须有 0.5 的 No 对应。

假设 Alice 和 Bob 的买入价分别是 0.1 Yes 和 0.1 No，并且市场现价 0.5：

• • 如果 Alice 认为未来的概率会超过 0.5，等到最终结果揭晓，Alice 净赚 0.9U；

• • 如果 Bob 认为未来的概率不会超过 0.5 并卖出该份额，此时 Bob 提前锁定 0.5U 的收益，净赚 0.4U。

当然，这里的初始价格生成以及价格的波动，都需要做市商的参与，以及 Polymarket 对市场开设的允许，采取和 Perp DEX 类似的 CLOB 机制，Polymarket 也支持限价单等更复杂的玩法。

Polymarker 的机制并不复杂，总体为 1， Yes 和 No 当前价格和 1 的差价就是其获利空间，比如 93% 的概率代表 0.93 Yes + 0.07 No = 1 USDC，如果最终反转为 No，则 0.93 成为爆冷的利润。

图片说明：爆冷时间

图片来源：@Polymarket

而其下注后，还可随时买入/卖出，成为市场流动性的一部分，也是比“买定离手”更高效的做市手段，而 Yes/No 彼此为对方的利润/损失来源，极致的 PvP 市场，平台只需要撮合公平。

当然，对于预言机及其治理，市场的开设和关闭，争议事件的裁定等诸多细节，本文不过多介绍，大体上，Polymarket 就是个互联网商业化的预测产品，只不过恰好用了区块链和稳定币技术，跟去中心化没太大关系。

娱乐在于人，不在于事件

有垄断的蔓延很大程度上是有组织的资本和有组织的劳工蓄意合谋的结果。

Polymarket 目前的三驾马车是政治选举（美国）、新闻事件（Event）以及体育三大类，其最大竞争对手 Kalshi 主打合规，并且和 Robinhood、Jupiter 等合作，主打不赚钱也要赚流量。

图片说明：数据对比

图片来源：@poly_data

在众多新兴预测市场中，大体上都想成为 Blur 之于 OpenSea，通过预期空投吸引散户参与，以完成自己的发币动作，几乎不存在和 Polymarket、Kalshi 正面对抗的可能。

这和合规与否没有太大关系，Polymarket 的合规是价格问题，Hyperliquid 的合规才是巨大问题，两者的流动性压根不是一个量级的。

说到底，美国选举是美国特色利基市场，体育运动才是全球大众市场，Polymarket 代表的是美国年轻人的群体使用偏好，原子化的个体不去投注点，甚至只看电竞直播，但这不影响他们投注球类赛事。

在 Polymarket、Kalshi 和 NFL 合作之前，2023 年 NBA 已经率先和 DraftKings、FanDuel 合作进行体育博彩，而纽交所母公司入股 Polymarket 之外，FanDuel 也和 CME 展开合作，有组织的资本已经展开行动。

针对 NBA 假球行动执法，无非是 2018 年最高法院给予“体育博彩化”合法地位的杂音而已，更不可能阻挡 PL 和 Kalshi 的脚步，只可惜，体育博彩的规模有限且未来不明朗。

和东方茅台的困境是一样的，年轻人的虚拟化和原子化是不可逆的趋势，而且事件（Event）在他们看来更是无聊的老登博弈，在喜欢和不喜欢特朗普之外，还存在着不关注特朗普的广大人群。

不仅在赛博空间一起保卫上海，美国马润也高唱《绝地潜兵 2》台词，而他们现实中可能没有交织。

在世代情绪之外，赌场和黑灰产套壳反而成为预测市场最小的问题，150 亿估值的 Polymarket 和 120 亿估值的 Kalshi 已经是巅峰估值。

有组织的资本只投确定性的政治、新闻和体育活动，赛博空间聚集的年轻人还会对什么感兴趣，才有预测市场的未来。

不要试图理解 Z 世代，要为 Z 世代创造空间，老登营销必遭反噬。

有组织的劳工，不一定只有经济价值的需求，或者说，21 世纪最贵的是什么？

是情绪价值，是对自身情感需求的投射，比如对海外身份的追求是户口制度的过分成功，成功到某些人患上后遗症，计划生育的成功不在于结婚率下降，而在于小登主动选择成为最后一代，并认为这是反抗而非服从。

原子化的个体，对集体的情绪需求并没有下降，反而在隐秘中成长，看看满坑满谷的大会，听的不是 Panel，听的是寂寞个体的真实互动。

在全球范围内，能让年轻大众集体参与，并且投入精力和经济的仅剩娱乐人物，注意，不是娱乐事件，而是娱乐人物，美国的 Taylor Swift 未婚先测离，如果打通小红书和 Instagram，转化率绝对比特朗普效果要更好。

而且在明星的爆火周期内，其抓马是日常，粉头互撕、脱粉回踩，就像迪士尼影片周边常青树，明星都可以打造二级市场。

这并不是一种幻想，对于金融的娱乐化参与已经成为全球共识，影视飓风卖 T 恤，野兽先生注册 MrBeast Finance，邓紫棋投 AI 初创企业，以及 Kanye 的 Meme 销售。

这会比明星售卖 NFT 或者拉盘更安全，人们赌的就是人，甚至内幕消息都会内化为市场的一部分，因为人本身就有自己的想法，核心是粉丝不在乎。

韩团粉丝内战早已经是常态，重点是一定要赢，经济损失和利益得失并不重要，满足自身的情绪价值最重要。预测市场可以是粉丝经济的金融化投射。

甚至可以据此搭建更高级的对冲策略，如果某个电影在上市前就买 No，相当于对冲自己哥哥/姐姐的舆论风险，毕竟到底好不好看和能不能挣到钱，在拍的过程中已经初现端倪。

金融娱乐化，不是要娱乐化，而是已经高度娱乐化，割裂的世界，有人在为预测市场拿牌照而欢呼，有人在为预测市场不是赌博而辩论，有些人已经在寻找新的市场。

特朗普家族都入股 Polymarket 了，反倒是局外人还在纠结，不如一起挣点钱最实在。

结语

全球化的终结是货物、服务的逐步脱钩，目前已经开始进入服务贸易阶段，但是智人天生喜欢凑热闹，如果只是把美国的选举“本地化”成泰国的选举，其实没有太大意义，反而在缩小市场容量。

在断裂的世界寻求共识，反而能做出不一样的特色，尤其是华人创业者，政治和体育都是高危选择，地下化运营始终要面临瓶颈，娱乐行业反而是最小化风险的切入口。

CZ 会因为华人身份遭遇西方世界盘问，但起码，预测卡戴珊的屁股到底有几英寸不会危害国家安全。

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