作者：0xBrooker

本周BTC仍处于降息后的市场震荡之中，伴随抛压持续和买力消退，价格再次下订。

参与BTC定价的主要因素包括降息路径不清引发的风险偏好波动，长手持续抛售，买力由流入转为流出，以及合约市场的杠杆清洗和期货市场的季末震荡。

纳指同样处于降息后的市场震荡之中，但BTC受其他因素影响，在下跌时间和下跌幅度上明显弱于纳指。

在一周持续调整中，BTC再次跌破关键支撑位110000美元以下又于周末收回，经历全周超20亿美元的爆仓，合约市场总持仓量降至771亿美元。

降息后，长手加大了抛售力度，成为推动向下定价的重要力量。BTC是否已在12.4万美元周期见顶？市场将在Q4给出答案。

BTC 日线走势

政策、宏观金融及经济数据

本周发布的美国重要经济及就业数据包括9月20日当周初请和8月核心PCE。

其中，周四发布的9月20日当周初请失业金人数为21.8万，低于预期的23.5万和前值23.2万，持续申请失业救济人数为193万，仍维持在190万这一关键水平之上。显示就业压力依然较大，但情况也并未超预期恶化。这对维持降息预期有帮助。当日美股收涨。

周五，8月核心PCE数据发布，核心PCE物价指数月率为0.2%符合预期，年率为2.9%，符合预期，但个人支出月率0.6%，小幅超出预期的0.5%。显示通胀上行在预期之内，但仍有隐忧。

上周，鲍威尔称美联储强调重点关注就业市场的恶化情况，但并不意味着完全忽视通胀数据。这使得市场在降息前提前完成年内3次总计75基点降息定价后，位于高处不胜寒的叵测状态中。所以本周重点数据发布前，交易员选择获利了结推动市场下行，直至周四周五符合预期的数据发布之后才止跌并小幅反弹。

经过一周震荡，市场小幅下了修降息预期，美元指数在连续下跌之后本周大幅反弹0.53%，对股市及加密资产估值形成压制。2年期美债反弹1.65%，10年期美债反弹1.21%，冲淡“降息=流动性宽松”的乐观，对股市及久期资产形成一定压制。

截止周末，FedWatch显示市场仍支持年底前2次计50基点的降息，但概率较上周出现小幅下降。美股及BTC均在过去一周重点数据发布前出现了下跌，并在发布后企稳并小幅反弹，但周内仍呈小幅下跌。

加密市场

BTC本周同步纳指下跌，但其2.68%的跌幅远甚于纳指的0.65%。

技术上，BTC本周已经已经放量跌破120日均线，一度重回徘徊10个月之久的“特朗普底”（90000~110000美元区间）箱体，预示着中期价格可能走弱。

ETH跌破4月以来的上升通道，一度跌破重要的4000美元关键支撑位。

BTC走弱是多重因素共同作用的结果。

首先是降息预期下调导致的风险偏好下降。这一点最终体现为BTC Spot ETF通道资金由流入转为流出，DATs公司融资能力受限导致买力减少。

其次是周期律的“魔咒”。历史上BTC顶部往往出现在减产日后的“525 ± 7”天，对应本月的21日。我们注意到严格遵守周期律的长手在持续抛售，甚至在本周价格破位之后仍未停止。这无疑加速了价格下滑。

最后是合约市场的杠杆出清。9月中旬降息前后，BTC、ETH合约持仓量逼近历史新高。本周价格破位，清除了百亿级持仓，爆仓额超过20亿美元。

BTC永续合约爆仓统计

当下的Crypto市场已经发生了巨变，不同的因素指向支持见顶的和反对见顶的判断。

机构及美股资金成为主要买家，币圈资金正在退潮，但依周期律行事的周期长手依然持有大量BTC其对周期影响依然不可小觑。超过95%的BTC已经进入流通状态，减产对其攻击影响已经微乎其微。另外一个不可忽视的因素，美联储的确在推动降息，这长期利于高风险资产。

我们倾向于尊重各方力量，在控制仓位基础上静观其变。

依“周期律”交易的长手在按部就班甩卖，成为最大空头，其在本月剩下时间及10月再次降息前后的表现非常重要。

同时影响降息预期的经济及就业数据以及ETF及DATs公司的资金能否及时恢复流入也需密切关注。

周期指标

据eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为0 ，处于上升中继期。

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