作者：Tim Craig

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：当比特币国库们纷纷清仓自救时，Metaplanet 却把钱砸向了拉斯维加斯 Sphere、日本舞蹈团和高端会议赞助。股东们怒了：与其做营销，为什么不多买一聪比特币？这场争议背后，是整个比特币国库模式在熊市中的生存困境。

高端会议赞助、获奖的日本舞蹈团表演，以及最近在拉斯维加斯 Sphere 的广告亮相。

这些只是日本比特币国库公司 Metaplanet 为挽救其疲软股价而动用的部分营销手段。

自年初以来，Metaplanet 的股价已下跌约 25%，受到同期比特币 11%跌幅的拖累。

对于一家声称要在 2027 年前持有全球 1%比特币供应量的加密国库公司来说，广告至关重要。

该公司通过出售其现有比特币持仓的期权来创造收入。持有的比特币越多，可以出售的期权就越多，收入也就越高。

Metaplanet 通过发行和出售股票来为额外的比特币购买提供资金。去年 12 月，该公司通过混合发行股票和以现有比特币持仓作抵押贷款的方式，购买了约 4.51 亿美元的比特币。

如果公司股价下跌，它就无法购买那么多比特币，从而威胁到其增长。

比特币国库的溃退

Metaplanet 的广告策略出台之际，比特币国库们正面临越来越大的压力。

在采用比特币购买模式的近 200 家公司中，许多公司现在都陷入困境，因为这一顶级加密货币已从 12.6 万美元的历史高点回落，导致数十家企业买家处于水下状态。

今年 2 月，比特币国库公司 GD Culture Group（该公司此后已转向人工智能）批准出售价值 5.03 亿美元的比特币以回购自己的股票。此举将使该公司损失约 3 亿美元。

4 月初，比特币国库 Nakamoto 在股价暴跌 99%威胁其在纳斯达克交易所的地位后，寻求反向股票拆分。

"由于投资者对比特币和山寨币国库公司股票的需求疲软，比特币国库领域正在瓦解，"前高盛分析师、开发者应用 EasyA 联合创始人 Dom Kwok 此前对 DL News 表示。

Metaplanet 是继 Michael Saylor 的 Strategy 和 Jack Mallers 的 Twenty One Capital 之后，全球第三大企业比特币持有者。

然而，该公司也处于水下状态。根据 Bitcointreasuries.net 的数据，其比特币储备账面亏损约 20%。

大手笔支出

但这并没有阻止 Metaplanet 在广告上挥金如土。

该公司 3 月 25 日在东京郊外的 Pia Arena MM 举行的年度股东大会上，与会者获得了装有品牌商品的礼品袋，并观看了名为"Beni No Sho"的现场音乐书法表演。

Metaplanet 将这次活动与其日本比特币未来论坛结合起来，这是一个由该国库公司组织的半天会议，旨在在日本推广比特币。

随后在 4 月 26 日，Metaplanet 的广告出现在拉斯维加斯 Sphere 上，这是一个 58 万平方英尺的巨型外部显示屏，此前曾吸引过谷歌、百事可乐和 F1 拉斯维加斯大奖赛的促销活动。

据报道，这个娱乐场所在 Sphere 上投放一周广告的费用为 65 万美元，单日投放为 45 万美元，不过这些价格可能会根据一年中的时间而变化。

Metaplanet 还是 4 月 27 日在拉斯维加斯举行的 Bitcoin for Corporations 会议的高级赞助商。CEO Simon Gerovich 已确认将在活动上发言。

该公司还是 Bitcoin Asia 2025 的冠名赞助商，这是 8 月在香港举行的全球第二大比特币活动。

“难道不该多买点比特币吗？”

Metaplanet 的高调广告激怒了一些支持者。

就在该公司股东大会前不久，Gerovich 宣布活动将包括获奖的日本舞蹈团 Avantgardey 的表演。

Metaplanet 的支持者在 X 上批评这一举措，认为这是浪费钱，对股东没有好处。

"难道不该把邀请 Avantgardey 的钱用来多买点比特币，哪怕只是一聪？"一位支持者说。

目前尚不清楚 Avantgardey 最终是否在 Metaplanet 的年度股东大会上表演。Metaplanet 网站上的活动日程没有提到这场表演。

Metaplanet 没有立即回应置评请求。

然而，尽管有批评声音，该公司的总广告支出相对于其整体收入来说可能很小。

在 Metaplanet 的 2026 年指引中，该公司表示计划在销售、一般及行政费用上花费约 2900 万美元，其中包括用于营销、广告、薪酬和活动等方面的资金。

2025 年全年，该公司报告收入约为 5800 万美元。

然而，这对 Metaplanet 去年 6.05 亿美元的总亏损几乎没有影响，该亏损是由其比特币持仓价值下降所驱动的。