作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：Kalshi CEO Tarek Mansour 在 Semafor 全球经济峰会上公开表态，预期美国司法部将对预测市场内幕交易提起刑事诉讼，称「这是联邦罪行」。这家估值 220 亿美元、周交易量超 10 亿美元的预测市场巨头，过去一年已启动 200 起内幕交易调查。在国会至少 8 项监管法案悬于头顶、三州遭联邦起诉的混战格局下，Kalshi 正试图通过主动拥抱执法来与竞争对手 Polymarket 拉开距离。

预测市场最大玩家之一 Kalshi 的 CEO，正在公开邀请联邦检察官对自家平台上的违法者动手。

据 Semafor 4 月 15 日报道，Kalshi CEO Tarek Mansour 在 Semafor 全球经济峰会上表示，预测市场上的内幕交易「现在就是联邦罪行」，他预期司法部将对部分案件提起刑事诉讼。他同时呼吁建立联邦层面的消费者保护框架，取代目前各州各自为政的监管拼图。

这番表态发生在预测市场行业面临四面围攻的时刻：国会立法、州政府诉讼、司法部调查、内幕交易丑闻接连爆发，而 Kalshi 和 Polymarket 这对估值均超 200 亿美元的竞争对手，正在以截然不同的策略应对这场监管风暴。

Mansour 公开喊话：「内幕交易就是联邦罪行」

Mansour 的措辞相当直白。他在峰会上表示：「如果你在 Kalshi 上进行内幕交易，这将在某个时刻成为联邦罪行。它就是联邦罪行。我确实预期司法部将起诉其中一些案件。」

他补充称，Kalshi 有权对违规者施加从罚款到刑事追诉转介的一系列处罚，公司已公开披露部分案件，「还有更多即将到来」。

Mansour 同时抨击了美国各州对预测市场的监管现状。他指出，在 34 个已合法化体育博彩的州中，仅有一个州禁止向问题赌徒进行营销推广，这套「拼凑式」的州级监管体系「已经失败」。他主张由联邦政府建立统一的消费者保护框架。

这番表态的时机颇有策略意味。就在 Mansour 讲话同日，据 CNBC 报道，Kalshi 和 Polymarket 都在大举加码华盛顿的游说攻势。据 OpenSecrets 数据，两家公司 2025 年合计投入近 100 万美元用于联邦游说。Kalshi 在华盛顿特区投放了大量户外广告，广告语直接打出「我们禁止内幕交易」「我们不做死亡市场」「我们在美国法律框架下运营」。

司法部已在行动：纽约南区检察官约谈 Polymarket

Mansour 的表态并非凭空而来。据 CNN 3 月 30 日独家报道，纽约南区联邦检察官办公室的证券与商品欺诈部门负责人，近期已与 Polymarket 代表会面，讨论现行法律如何适用于预测市场上的潜在不当行为。

纽约南区联邦检察官 Jay Clayton 此前在 2 月的一场证券执法论坛上已经放出明确信号。当被问及是否预期将出现与预测市场相关的刑事起诉时，Clayton 给出了肯定回答，并表示「不会因为它是预测市场就能让你免于欺诈指控」。

纽约南区检察官办公室发言人 Nicholas Biase 在给 CNN 的声明中表示，该办公室已明确告知市场参与者，包括内幕交易法、反洗钱法、反操纵法和各类反欺诈法在内的多项法律，均适用于预测市场上观察到的广泛活动。

但起诉前景仍存在法律不确定性。前 CFTC 执法主管、现刑事辩护律师 Aitan Goelman 对 CNN 表示，检察官不仅需要证明交易者在持有重大非公开信息的情况下进行交易，还需证明其行为违反了某种信托义务或信任义务，「而这一切都是未经检验的法律领域」。

200 起调查、MrBeast 员工被罚：Kalshi 的执法战绩

Kalshi 在内幕交易执法上确实走在了前面。据该公司 2 月 25 日披露，过去一年 Kalshi 已启动 200 起内幕交易调查，冻结了大量被标记账户，其中超过 12 起成为活跃案件。

同日公开的两起已结案案件引发广泛关注。第一起涉及 YouTube 顶级创作者 MrBeast 的视频编辑 Artem Kaptur。Kalshi 调查发现，Kaptur 在与 MrBeast 频道相关的市场上交易约 4000 美元，在低概率合约上取得「近乎完美的交易成功率」，统计上构成异常。Kalshi 认定 Kaptur 作为编辑可能接触到与其交易相关的重大非公开信息，对其处以 20397.58 美元罚款（含 5397.58 美元利润追缴及 15000 美元罚金）并暂停平台使用权两年。

第二起涉及加利福尼亚州一名州长候选人在自己的竞选市场上交易约 200 美元，并在社交媒体上发布了交易视频。Kalshi 对其处以 2246.36 美元罚款及五年禁入。

CFTC（美国商品期货交易委员会）在同日发布了针对预测市场的执法咨询，确认其「拥有完全权力来监管」注册交易所上的非法交易行为，并警告利用内幕信息进行交易可能违反《商品交易法》第 6（c）（1）条和 CFTC 规则 180.1（a）（1）及（3）。

委内瑞拉、伊朗战争下注：Polymarket 成众矢之的

相比 Kalshi 主动「请刑」的姿态，Polymarket 面临的争议更为集中。

最具爆炸性的案例发生在今年 1 月。据 PBS、CNN 等多家媒体报道，一名 Polymarket 用户在委内瑞拉总统马杜罗被美军抓获前数小时大量买入相关合约，最终获利超 40 万美元。此后，在 2 月美国对伊朗发动军事打击前后，Polymarket 上再度出现来自新开账户的大量精准时机交易。

另据 Fortune 报道，有报告显示一名 KPMG 内部人士利用 Polymarket 对该审计巨头审计的公司进行下注。

这些争议对 Polymarket 尤其不利，原因在于其美国站点尚未完全上线，最具争议的委内瑞拉和伊朗相关市场均发生在海外用户中，跨境交易给联邦起诉增加了难度。

在压力之下，Polymarket 于 3 月 24 日宣布修订平台规则，明确禁止用户在可能持有机密信息或能影响事件结果的合约上进行交易。Kalshi 则在同日宣布预先封禁政客对自身选举的交易，以及体育相关人员对其参与运动项目的交易。

220 亿估值背后：Kalshi 的生存逻辑

Mansour 选择主动喊话司法部，本质上是一场精心计算的定位战。

Kalshi 于 2026 年 3 月完成由 Coatue Management 领投的超 10 亿美元融资，估值从 110 亿美元翻倍至 220 亿美元。据 Sacra 数据，公司年化营收运行率已达约 15 亿美元，周交易量超 10 亿美元，2 月月度交易量突破 100 亿美元。Kalshi 作为获 CFTC 批准的合规交易所运营，这是其与 Polymarket 最核心的差异化优势。

但风险也在快速积聚。亚利桑那州对 Kalshi 提起了 20 项刑事指控，内华达州实施了运营禁令，超过 20 起诉讼正在进行中。Point72 和 Balyasny 等机构已禁止员工在预测市场上交易。

在这个背景下，Mansour 的「请刑」策略背后的逻辑不难理解：如果内幕交易无法被有效遏制，普通用户将失去参与信心，而预测市场赖以生存的流动性也将随之枯竭。对于一个周交易量超 10 亿美元的平台来说，信任基础设施比任何单笔交易都重要。

Hacker News 上的讨论则折射出更深层的质疑。HN 用户 tptacek 指出了这个行业自身的逻辑矛盾：如果预测市场的价值在于汇聚私人信息以提高预测准确度，那内幕交易本应是特性而非缺陷；但如果它们实际上是不受监管的赌博场所，那内幕交易就像在扑克牌局中偷看对手的牌。「你可以通过这些企业如何处理内幕交易问题，看出它们自己认为自家平台的本质是什么。」

特朗普总统的儿子 Donald Trump Jr。通过其风险投资基金投资了 Polymarket，同时也是 Kalshi 的战略顾问。这种政治关联增添了这场博弈的复杂性。