作者：深潮 TechFlow

美股：鲍威尔新闻发布会后的"闪崩时刻"

周三，美联储如预期维持利率在 3.5%-3.75%区间不变，点阵图维持 2026 年一次降息、2027 年再降息一次的预期——这一切都在意料之中，市场波澜不惊。

但鲍威尔在新闻发布会上说了一句话，彻底引爆了抛售潮。

"预测是我们将在通胀方面取得进展，但进展不如我们希望的那么大"，鲍威尔在新闻发布会上表示。

主要股指随后跌至当日低点。道琼斯工业平均指数单日最多下跌超过 600 点，跌幅 1.3%，标普 500 和纳斯达克综合指数均下跌 0.9%。

这就是市场在 3 月 18 日等待的答案：不是"美联储会不会维持利率"（这早已确定），而是"鲍威尔如何定义'接下来'"。答案是：通胀比预期更顽固，降息比预期更遥远。

点阵图的"鹰派细节"：七名委员预计 2026 年零次降息。

在 19 名 FOMC 参与者中，有 7 人表示他们预计今年利率将保持不变，比 12 月的上次更新多了一人。最大的变化是 2026 年通胀预期上升，核心 PCE 和整体 PCE 均预计为 2.7%，仍高于美联储 2%的目标。

虽然未来几年的预测显示出相当大的分散，但中位数展望是 2027 年再降息一次，然后联邦基金利率在长期稳定在 3.1%左右。

鲍威尔拒绝使用"滞胀"一词，但承认"双重目标处于紧张状态"。

鲍威尔推回了美国经济正在经历"滞胀"的说法——这是价格上涨、经济增长缓慢和高失业率的黯淡组合。尽管他承认美联储稳定物价和劳动力市场的双重目标处于紧张状态，但他表示"这不是我们所处的情况"。

"当我们使用滞胀一词时，我总是要指出，这是 1970 年代的术语，当时失业率达到两位数，通胀非常高，痛苦指数超高。现在情况并非如此。我们实际上的失业率非常接近长期正常水平，通胀比（美联储目标）高出一个百分点……我会把滞胀一词保留给更严重的情况"。

但市场不买账。鲍威尔说油价冲击可能会拖累美国经济。"油价冲击的净效应仍然是对支出、就业的一些下行压力，以及对通胀的上行压力"。

这就是"滞胀"的定义，不管鲍威尔怎么拒绝使用这个词。

鲍威尔在新闻发布会上触及了政治话题，表示"在调查'完全彻底结束'之前，我无意离开董事会"，如果 Kevin Warsh 的提名被推迟，他将担任临时主席。他补充说，一旦问题解决，他还没有决定是否继续担任美联储理事。

鲍威尔的理事任期要到 2028 年初才到期。这意味着：即使特朗普任命 Warsh 为主席，鲍威尔仍然可以在 FOMC 投票，继续对货币政策施加影响。

油价：战争进入第 19 天，霍尔木兹海峡"半关闭"成新常态

截至 3 月 12 日，伊朗已对商船进行了 21 次确认的攻击。警告和随后对船只的攻击导致海上运输急剧下降，油轮交通首先下降了约 70%，超过 150 艘船只在海峡外抛锚以避免风险。

3 月 8 日，原油价格自 2022 年俄罗斯入侵乌克兰以来首次突破每桶 100 美元。3 月 11 日，国际能源署 32 个成员国一致同意从紧急储备中释放 4 亿桶石油，相当于全球约四天的消费量。

IEA 表示，中东战争正在造成全球石油市场历史上最大的供应中断。由于原油和石油产品通过霍尔木兹海峡的流量从战前的每天约 2，000 万桶暴跌至目前的涓涓细流，可用于绕过这一关键水道的容量有限，且储存设施正在填满，海湾国家已削减总石油产量至少每天 1,000 万桶。

"选择性开放"：伊朗允许部分盟友船只通过。

3 月 5 日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，伊朗将仅对美国、以色列及其西方盟国的船只关闭霍尔木兹海峡。这在 3 月 8 日再次得到确认。3 月 13 日，土耳其交通部长 Abdulkadir Uraloğlu 表示，伊朗批准一艘土耳其船只通过海峡。还有报道称，两艘悬挂印度国旗的天然气运输船和一艘装载 100 万桶石油前往印度的沙特油轮获准通过。

但这种"选择性开放"并不能真正缓解全球供应中断。根据英国海事贸易行动中心（UKMTO）的数据，自战争开始以来，每天通过海峡的船只不超过 5 艘，而历史平均每天有 138 艘船只通过。

特朗普的"护航联盟"计划遇冷。

美国总统特朗普呼吁其他国家帮助华盛顿重新开放霍尔木兹海峡，该海峡通常运输全球约五分之一的石油供应。特朗普的提议迄今为止得到的回应平淡，他点名呼吁的国家——包括中国、日本、法国和英国——都没有公开承诺派遣海军保护海峡。

在周日接受《金融时报》采访时，特朗普表示，如果他的提议"没有回应，或者是负面回应"，北约将面临"非常糟糕"的未来。日本和澳大利亚周一均表示，他们没有派遣军舰的计划。

油价展望：短期 109 美元，年底可能回落至 70 美元。

如果霍尔木兹海峡持续严重中断，布伦特原油可能达到 100 美元/桶，但到 2026 年底仍应回落至约 70 美元/桶，因为市场最终会适应。在伊朗政权攻击该地区能源基础设施并破坏海峡航运的尾部风险情景中，布伦特原油可能升至 130 美元/桶以上。

尽管目前价格飙升，美国能源信息署（EIA）仍然预计，如果供应流量恢复正常，价格将在今年晚些时候下跌。EIA 现在预测 2026 年布伦特原油平均价格为每桶 79 美元——比其一个月前发布的每桶 58 美元的预测大幅上涨。

加密货币："卖出新闻"如期而至，历史第 8 次重演

周三美联储决议后，加密货币市场出现了市场预期中的"卖出新闻"反应。

比特币在进入 3 月 FOMC 会议时保持强劲势头，在连续八天上涨后交易价格超过 74,000 美元。然而，比特币借贷公司 Two Prime 编制的数据表明，这种强势可能掩盖了一个反复出现的模式——FOMC 会议历来成为 BTC 的短期看跌催化剂。

回顾 2025 年，比特币在 FOMC 会议后 48 小时内有 7 次（共 8 次会议）录得负回报。即使在 5 月比特币大幅上涨的情况下，更广泛的趋势也指向持续的会议后疲软，无论美联储是维持利率还是改变政策方向。

随着比特币在会议前处于乐观状态，风险转向经典的"卖出新闻"反应。

鲍威尔关于油价的表态：为加密市场注入更多不确定性。

美联储主席鲍威尔表示，不断上涨的能源价格正在影响通胀前景，但"没有人知道"影响会持续多久。

美联储主席鲍威尔表示，不断上涨的油价"肯定出现在"政策制定者今年更高的通胀前景中，将其预测提高到 2.7%，高于 2.4%。他推回了与 1970 年代式滞胀的比较，认为失业率接近长期标准，通胀仅略高于目标。

但这些话并没有安抚加密市场。霍尔木兹海峡危机导致油价在 2026 年 3 月初升至每桶 119 美元以上。油价上涨提高了通胀预期，从而降低了降息的可能性，进而减少了风险资产的流动性。

市场现在关注的关键指标：ETF 资金流向。

按重要性排序：（1）3 月 19 日和 20 日 Farside Investors 的比特币 ETF 净流量数据；（2）比特币市场占有率方向，是上升至 60%还是下降至 55%；（3）以太坊能否守住 2000 美元心理关口；（4）XRP 的 ETF 资金流向是逆转还是继续流出；（5）Solana 相对于比特币的价格反应，作为山寨币情绪强度的信号。

ETF 资金流数据是决定性的读数。3 月 19 日和 20 日持续的净流入表明机构将会议解读为积极或至少中性的。

比特币的三种路径：现在看来"中性维持"情景最可能。

如果美联储发出信号表明 2026 年可能不会降息，这一举措可能会拖累风险资产。在这种情况下，比特币可能跌至 65,000 美元，而山寨币的挣扎会更严重。

如果美联储保留今年晚些时候降息一次的可能性，那么比特币价格预计将在 68,000 美元至 74,000 美元之间交易。

最后，如果政策制定者发出可能降息两次的信号，加密市场可能会将其视为积极信号。这种结果可能会推动比特币突破 75,000 美元，山寨币市场的涨幅更大。

现在看来，美联储选择了第二种路径——维持一次降息预期，但通胀前景更热，降息时间可能推迟。这意味着比特币可能在未来 48 小时内遭遇 3-5%的"卖出新闻"回调，然后在 68,000-74,000 美元区间震荡。

今日总结：鲍威尔说出了市场最不想听的话

3 月 18 日，市场屏住呼吸等待鲍威尔的新闻发布会。答案揭晓时，所有人都失望了。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调了油价冲击带来的不确定性，并表示美国在通胀方面的进展不如预期。股市随后下跌。

2026 年 PCE 通胀预计为 2.7%，高于目标，美联储表示在通胀显示出更明确改善之前不愿降息。大多数 FOMC 成员不认为加息是基准情景，但如果通胀没有进一步进展，就不会降息。

这就是市场在 3 月 18 日得到的答案：

通胀比预期更顽固 —— 2026 年整体 PCE 和核心 PCE 均预计为 2.7%，远高于美联储 2%的目标。

降息比预期更遥远 —— 点阵图维持 2026 年一次降息，但 7 名委员预计今年根本不会降息。

油价冲击的影响"没人知道" —— 鲍威尔承认战争对经济的影响"为时过早"，但已经将通胀预期从 2.4%上调至 2.7%。

鲍威尔拒绝下台 —— 即使 Warsh 被提名为主席，鲍威尔也将留任理事至 2028 年，继续在 FOMC 投票。

市场对这些答案的反应是一致的：美股暴跌，油价飙升，加密货币"卖出新闻"。

这不是 3 月 18 日的结束，而是更长的不确定性周期的开始。油价能否回落？通胀能否降温？美联储会在 9 月降息吗？还是要等到 2027 年？

没人知道。就连鲍威尔自己也说："如果我们有一次会议应该跳过 SEP（经济预测摘要），这次会议就是最好的选择，因为我们真的不知道。"

但他们还是发布了预测。市场还是做出了反应。这就是 2026 年 3 月 18 日——一个被不确定性定义的确定性时刻。