需要了解的事项：美联储官员越来越关注金融系统是否有足够的现金以顺利运作，即使利率保持稳定。2025年12月的FOMC会议纪要显示，官员们担心短期融资压力可能会悄然出现并引发突发波动。会议纪要概述了在2026年初季节性压力加剧之前，旨在防止现金短缺的步骤。

2025年12月美联储政策会议的会议纪要显示，官员们密切关注一个很少引起头条新闻但可能迅速动摇市场的风险：即使利率几乎没有变化，金融系统是否可能悄然出现现金短缺。

12月30日发布的会议纪要显示，在12月9日至10日的联邦公开市场委员会会议上，政策制定者对经济背景总体上感到舒适。会议纪要指出，投资者普遍预计在该会议上将进行25个基点的降息，并预期在2026年会有更多的降息，且在会议间隔期间，利率预期变化不大。

但讨论远远超出了政策利率。会议纪要多次强调短期融资市场的迹象——银行和金融公司在此市场上借贷现金以促进日常交易——正在变得更加紧张。

这一担忧的核心是银行系统中的现金水平，称为准备金。会议纪要表示，准备金已降至美联储认为的“充足”水平。虽然这听起来令人安心，但官员们将这一区域描述为条件可能变得更加敏感的地方：需求的小幅波动可能会推高隔夜借贷成本并加大流动性压力。

几个警告信号被标记出来。会议纪要提到，隔夜回购利率高且波动，市场利率与美联储管理利率之间的差距上升，以及对美联储常设回购操作的依赖增加。

几位参与者指出，这些压力似乎比美联储2017年至2019年资产负债表缩减期间的情况更快地积聚，这一比较突显了融资条件恶化的速度。

季节性因素加剧了这种担忧。工作人员的预测表明，年末压力、1月底的变化，尤其是与税款流入美联储账户相关的大量春季涌入，可能会急剧消耗准备金。会议纪要暗示，如果不采取行动，准备金可能会降至舒适水平以下，从而增加隔夜市场中断的风险。

为了应对这一风险，参与者讨论了启动短期国债购买，以维持充足的准备金。会议纪要强调，这些购买旨在支持利率控制和市场顺利运作，而不是改变货币政策的立场。会议纪要中引用的调查受访者预计，第一年的购买总额约为2200亿美元。

会议纪要还显示，官员们寻求增强美联储常设回购工具的有效性——这是在压力时期提供流动性的后备措施。参与者讨论了取消该工具的整体使用上限，并澄清沟通，以便市场参与者将其视为美联储操作框架的正常部分，而不是最后的信号。

市场现在关注下一个政策决定。联邦基金目标区间目前为3.50%至3.75%，下次FOMC会议定于2026年1月27日至28日举行。截至1月1日，CME集团的FedWatch工具显示，交易员认为美联储维持利率不变的概率为85.1%，而降息25个基点至3.25%至3.50%区间的概率为14.9%。

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