2025年注定将在全球金融史中留下浓墨重彩的一笔，被称为加密资产行业的“主权融合元年”。如果说2024年是比特币ETF带来的“华尔街时刻”，那么2025年则标志着数字资产从单纯的金融投机工具，正式跃升为地缘政治的战略筹码和国家级储备资产。这一转变的核心推动力源自美国行政当局的剧烈转向——Trump政府上台后，通过建立“比特币战略储备”这一历史性举措，彻底改写了全球货币博弈的底层逻辑。

这一年，监管层面的分水岭事件频发：《GENIUS法案》的签署为稳定币赋予了合法的美元地位；Trump家族直接参与发行的World Liberty Financial (WLFI) 项目打破了政治与DeFi的界限；而Ross Ulbricht与CZ的特赦则标志着加密货币“草莽时代”的恩怨了结与新秩序的开启。

本文将盘点2025年加密行业里笔者个人认为，具有里程碑意义的10个事件。

这些事件构成了25年行业发展的“不可逆点”——即那些彻底改变了市场结构、监管环境或技术范式的决定性时刻。

1. 地缘政治的转向：美国比特币战略储备的建立

2025年最为宏大且深远的事件，毫无疑问是美国政府正式建立“比特币战略储备”（Strategic Bitcoin Reserve）。这一政策不仅仅是为了兑现Trump总统竞选时关于“让美国成为全球加密之都”的承诺，更从根本上扭转了此前数年美国对加密资产的压制性政策，将其提升至与黄金、石油同等重要的国家战略资源地位。

1.1 政策起源与执行机制

Trump总统在上任伊始便签署了行政命令，并在3月6日正式签署建立储备的指令。该指令的核心逻辑在于承认比特币在未来的全球金融体系中可能扮演“数字黄金”的角色。

具体执行层面，当局采取了“没收即储备”的策略 —— 停止拍卖此前司法扣押（如“Silk road”案、Bitfinex案）的约20万枚比特币，将其划转至新成立的“数字资产储备库”进行永久性持有。此外，行政命令还指示财政部和商务部制定“预算中性”的增持策略，这意味着美国政府实际上从最大的潜在卖家转变为了这一资产类别的长期持有者。

1.2 “Lummis计划”与立法博弈

参议员Cynthia Lummis重新提交了《比特币战略储备法案》，提议在五年内动用美联储盈余资金购买100万枚比特币（约占总供应量5%），并持仓至少20年。虽然有点异想天开，且在国会引发激烈辩论，但行政命令的先行落地至少开了一个好头。

1.3 州级层面的多米诺骨牌效应

联邦政府的态度转变引发了各州的“数字军备竞赛”。截至2025年12月，已有16个州对相关立法提上了议程或者进入讨论阶段。

• 德克萨斯州：率先通过审计长办公室进行了500万美元的“试探性”购买。
• 新罕布什尔州：通过HB 302法案，授权州财政部将储备资金投资于数字资产，标志着州政府理财观念的重大突破。

2. 监管的终局：GENIUS法案与稳定币的“美元化”，MiCA的到来

2025年7月18日签署生效的 GENIUS法案，是美元延伸的具像化法案。该法案标志着稳定币正式被纳入联邦银行监管体系，结束了“以USDT为首的wild wild west”时代。

2.1 结束监管真空

GENIUS法案基本上建立了联邦层面的统一监管框架：

100%储备金要求：强制发行商持有100%的“高质量流动资产”（现金、短期美债）作为储备，直接排除了商业票据，提升了信用质量。

算法稳定币的终结：实际上禁止了无法做到1:1实物抵押的算法稳定币发行。

2.2 银行体系的全面入场

法案允许银行及其子公司发行稳定币，引发了华尔街的入场热潮。

Visa的战略动作：Visa迅速宣布在美国推出基于Solana链的USDC结算服务，利用法案提供的法律确定性大规模整合稳定币结算。

JPMorgan的链上基金：推出了基于以太坊的代币化货币市场基金（MONY），作为银行探索合规稳定币发行的预演。

2.3 欧洲的MiCA终于到来

欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）在 2025 年初全面落地，成为全球首个覆盖 27 国、具有统一标准的综合性监管框架 。它通过“通行证”制度消除了区域内的监管碎片化，迫使非合规稳定币退出欧洲市场，确立了全球合规运营的新基准

3. 总统的代币：TRUMP 与 World Liberty Financial (WLFI) 的崛起

1月17日，就在Trump宣誓就职美国总统的前三天，Trump发布了自己的 memecoin $TRUMP ，暂且不论Trump家族从中获得多少收益，但这一行为除了让原来就摇摇欲坠的solana meme流动性陷入困境之外，更直接点燃了“名人币”效应。在4月份的私人晚宴更是把这场闹剧推向巅峰。

这还没结束，World Liberty Financial (WLFI) 更是Trump家族的另一个大杀器。顶着“总统光环”，它不仅是一个DeFi协议，更成为了Trump政治品牌与加密资本深度绑定的象征。

由Trump家族主导，WLFI旨在“让金融民主化”，经过多轮融资，甚在上市之前还设置了对应的DAT，2025年9月1日，WLFI正式上市。

开盘时FDV一度飙升至300亿美元以上，但随后大幅回落。除了价格暴跌引发的民愤之外，项目引发了巨大的争议，特别是关于外国资本（如Justin Sun和 Aqua 1）可能通过购买代币进行变相政治献金的质疑。有人认为，WLFI的出现标志着加密货币的彻底去污名化，并让数百万MAGA支持者首次接触了DeFi钱包；也有人认为，这个做法让标榜去中心化的加密行业更加“中心化”，让整个市场随之倒退。

4. 机构爆发：Solana与XRP ETF的获批、山寨DAT的盛行

2025年是虽然山寨币表现“可圈可点，但却是山寨币 ETF全面开花的年份。随着SEC采取更务实的“通用上市标准”，Solana 和 Ripple 终于跨越了监管鸿沟。美国证券交易委员会（SEC）通过了新的标准上市规则，将加密 ETF 的审批窗口从原先的 240-270 天缩短至仅 75 天 。这一制度变革直接开启了“山寨币 ETF 时代”，Solana、XRP、Litecoin 等资产的现货 ETF 随后迅速获批，标志着加密资产完成了从单一品种向多元化投资组合的制度化跨越 。

4.1 Solana ETF：确立“第三极”

Solana ETF的申请在2025年下半年迎来曙光，市场预期其获批概率极高。这成为了SOL价格在2025年保持强势的核心驱动力，机构投资者开始将其视为除BTC和ETH之外的唯一“投资级”公链资产。

4.2 Ripple ETF：从“证券”到“商品”

随着Ripple与SEC诉讼的尘埃落定，XRP ETF的上市成为2025年最大的反转。REX-Osprey XRP ETF (XRPR) 于9月18日上市。这象征着监管机构对历史遗留问题的“大赦”，将XRP价格推高至2美元以上，并向市场释放了合规整改后可进入主流体系的信号。

4.3 山寨DATs的狂欢

Strategy在上半年的狂欢让市场看到了另一种可能，所以模仿者络绎不绝，从耳熟能详的ETH 、HYPE、 BNB 、AVAX到更小市值的山寨币，大家都恨不得赶上这趟车。只是大家的目的都不尽相同，有的是为了获得更大的资金流入盘，有的仅仅是为了起到市场宣传效果。在nav 1的今天，不知道会不会引来自己的清算？但是这无疑进入了传统资本的雷达，也破天荒地打开了“币股联动”的常态化操作。

这让token及其延伸的defi、nft、ve、staking、buyback具有更多的可能性。

5. 基础设施的极速进化：Firedancer、Pectra和Fusaka升级

5.1 Solana Firedancer

2025年12月，由Jump Crypto开发的Firedancer验证客户端在Solana主网上线。这是首个由第三方用C++重写的验证节点软件，测试环境TPS突破100万。它为Solana带来了关键的客户端多样性，消除了单点故障风险，为Visa等巨头的入驻奠定了基础。

5.2 以太坊 Pectra和Fusaka升级

2025年5月执行的Pectra升级大幅提升了以太坊的可用性。

• 质押门槛优化：将验证者最大有效质押余额提升至2048 ETH，降低了大型机构的运营成本。
• 账户抽象：引入“可编程钱包”功能，允许普通账户具备智能合约功能，极大地降低了用户准入门槛。

2025年12月执行的Fusaka主要是“修复”L1与L2之间的价值捕获链条，说白了就是，L2要向L1朝贡。EIP-7918引入了一个“保底价格”机制——提价。它规定，Blob的基础费用不再允许无限制地跌至1 wei。相反，Blob的最低价格将与L1的执行层Gas价格挂钩。如能按照计划，这将能给ETH带来大量的收入。

6. 企业股权的成熟：Circle、Kraken 与 HashKey IPO

2025年，加密企业在资本市场的表现证明了行业的成熟，形成了美国、香港和韩国三极上市的格局。

6.1 Circle IPO：稳定币第一股

USDC发行商Circle于2025年6月5日在NYSE成功IPO，代码CRCL。募集资金超10亿美元，估值约80亿美元。其成功证明了华尔街认可“稳定币作为支付网络”的长期价值，是自Coinbase以来最重要的行业IPO。（本文跳过了Bullish）

6.2 Kraken：估值修复与转型

Kraken虽未在2025年完成IPO，但完成了8亿美元Pre-IPO融资，估值达200亿美元。在与SEC达成和解后，Kraken成功转型为全方位的机构经纪商，计划于2026年上市，挑战Coinbase的地位。

6.3 HashKey Group IPO：香港合规第一股

在东方，HashKey Group 于2025年12月17日正式在香港联合交易所（HKEX）主板挂牌上市。HashKey此次IPO募资约16.7亿港元（约2.15亿美元），市值达到约25亿美元。

里程碑意义：这是香港乃至亚洲首家上市的持牌加密资产交易所集团。HashKey的成功上市验证了香港“数字资产中心”政策的有效性，为亚洲加密企业在本地资本市场融资开辟了先河。

6.4 Bithumb寻求赴美IPO；Upbit全资被Naver收购

韩国加密市场也引来了自己的资本退出时刻，TOP2 交易所分分在今年对外宣布自己的上市计划。

7. 结算层的革命：Visa、USDC与RWA的爆发

2025年，RWA代币化和支付结算链上化进入大规模落地阶段。

7.1 Visa选择Solana

2025年12月，Visa宣布在美国正式推出基于Solana区块链的USDC结算服务。这一举措意味着Visa认可了高性能公链作为全球清算层的能力，将区块链纳入了全球核心支付网络。

7.2 代币化美债的规模化

BlackRock 等巨头推动的代币化美债（如BUIDL基金）在2025年爆发，并逐步成为为DeFi协议的抵押品。这打通了TradFi利率与DeFi市场，极大提高了资本效率。

8. 安全的警钟：Bybit 15亿美元黑客事件

2025年2月21日，Bybit交易所遭受了历史上金额最大的黑客攻击，损失高达15亿美元的ETH。

Lazarus Group 渗透了多签服务商Safe的一名开发人员电脑，植入恶意代码篡改了前端UI。Bybit团队在不知情的情况下签署了将资金转移给黑客的交易。

该事件震惊全行业，推动了从单一多签向MPC和硬件级策略引擎的转变，并成为美国推动GENIUS法案中反洗钱条款的重要催化剂。

这次的黑客事件也向行业展示了交易所“联盟”之间的隐形之手，台面上的竞争关系只是一次误会。

9. 市场周期的极端化：“10.11 事件”与杠杆大清洗

2025年的市场行情经历了从极度狂热到残酷出清的过山车，其中 “10.11 事件” 成为了年度行情的分水岭。

受Trump胜选效应和战略储备建立的推动，比特币在10月6日触及约12.6万美元的历史新高。然而，市场随后发生了剧烈反转。

10月11日成为了2025年二级市场上最可怕的一天。在这一天BTC和ETH回撤了10%，有些山寨币几乎跌到0，整体市场一片满江红，整个市场遭到血洗，Binance还为此进行了世上最大规模的赔付。

随着“聪明钱”的被埋、做市商“暴雷消息频传”、订单簿只有丁点儿买单，恐慌情绪迅速蔓延。随后几天内，全网爆发了总计约1500亿美元的连环爆仓，比特币价格快速回撤至8.5万美元区间。“10.11 事件”被视为2025年牛市下半场的“冷静期”起点，它清洗了过度依赖杠杆的投机资本，情况非常惨烈。

10. 世纪大赦：Ross Ulbricht 与 CZ 的回归

2025年，加密行业见证了两大标志性人物的命运转折，这被视为美国政府与加密原教旨主义及早期交易所时代达成某种“和解”的象征。

10.1 Ross Ulbricht 获特赦

2025年1月21日，Trump总统在就职次日便签署特赦令，宣布无条件释放“丝绸之路”创始人 Ross Ulbricht。Ross Ulbricht 因创建暗网市场Silk Road被判双重终身监禁，已服刑12年。在加密社区眼中，他被视为自由主义的殉道者。

这一特赦兑现了Trump的竞选承诺，被自由意志主义者和比特币早期采用者视为巨大的胜利，象征着政府不再将代码编写者视为“毒枭”，而是承认早期互联网探索者的历史局限性与贡献。

10.2 CZ 的解脱

2025年10月，CZ 也迎来了他的特赦时刻。CZ的回归（尽管可能不再担任CEO）和Ross的自由，标志着加密行业“草莽时代”的彻底翻篇。

这两起特赦不仅仅是个人命运的改变，更暗示了在新的地缘政治和资本格局下，曾经的“法外之徒”可以通过资本、舆论和政治的运作，重新被“主流”社会接纳。

结语：从投机到基石

回顾2025年，从Bitcoin成为（预备）国家储备，到HashKey与Circle的上市，再到Ross与CZ的特赦，所有事件都指向同一个方向：加密资产的全面体制化。

曾经的叛逆者被招安，曾经的边缘资产成为了国家财富。2025年不是周期的终点，而是“加密现实主义”的起点。在这个新时代，代码依然是法律，但法律也终于学会了如何与代码共存、甚至利用代码。

后记

如果有什么是让人决定兴奋的，那大概就是

11. 全球企业资产负债表“比特币化”趋势确立

到 2025 年底，超过 200 家上市公司和基金持有约 5.1% 的比特币总供应量 。除了 MicroStrategy（持有量超 67 万枚），包括多家金融科技公司在内的“数字资产财务（DAT）”公司累计吸引了 920 亿美元的资金流入 。比特币已从个别公司的孤注一掷，演变为企业抵御通胀、优化资本结构的标准化配置手段。

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