可以说，当前AI泡沫叙事的有效性昨天完全依赖于英伟达的表现，而在公布强于预期的季度业绩后，这家位于加利福尼亚的芯片制造商似乎抓住了这个时刻。

（英伟达第三季度财务表现快照 / Nvidia.com）

英伟达的第三季度财务业绩超出了分析师的预测，收入攀升至570亿美元，比第二季度增长22%，比去年增长67%。净收入也呈现类似的轨迹，达到近320亿美元，比上个季度增长21%，比上一个财年增长65%。分析师预测每股收益为1.26美元，但英伟达以每股1.30美元的收益超出了这一预期。

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该公司的第四季度预测听起来更好。预计收入将达到650亿美元，毛利率预计将达到约75%。换句话说，英伟达不仅在朝着更高的收入迈进，还预测更好的盈利能力。上个月，首席执行官黄仁勋 reportedly 说：“这就是账面上的业务。到目前为止，价值5000亿美元。”在昨天的投资者电话会议上，首席财务官科莱特·克雷斯重申了这一数字。

“我们确实有机会在我们宣布的5000亿美元基础上再增加更多，”克雷斯说。“这个数字会增长。”

但这种势头究竟能持续多久？目前对AI的炒作有很多批评，但一个有趣的现象是被称为“回流”的现象，即像英伟达这样的公司对计划建立庞大数据中心的公司（如OpenAI）进行大量股权投资，而这些数据中心最终将由英伟达的芯片供电。

“英伟达是这类交易的王者，”独立AI研究员布莱恩·麦克马洪说。“就像神话中的乌洛波罗斯，那个自食其果的蛇，AI经济将英伟达和其他公司的股权投资转化为对其自身产品的购买，有效地自我资助其创纪录的收入。”

就在两天前，周二，AI初创公司Anthropic宣布了一项交易，英伟达将提供100亿美元帮助Anthropic将其Claude模型部署到微软的Azure云平台上。微软在这笔交易中还额外投资了50亿美元，使用英伟达的芯片来支持其Azure云系统。这似乎是资本的循环利用。“当这种循环无法弥补计划中的AI建设所需的大量可用现金时，会发生什么？”麦克马洪说。

但到目前为止，这种情况并没有发生，英伟达能够超出预期并缓解对即将到来的AI崩溃的日益担忧。该公司的股票在周三的第三季度业绩公布后上涨了5%，周四早上开盘价为194美元，使公司的估值达到4.7万亿美元。

“关于AI泡沫的讨论很多，”黄仁勋在昨天的电话会议上说。“从我们的角度来看，我们看到的情况非常不同。”

• 为什么英伟达的股票在财报后上涨？
  该公司以570亿美元的收入和强劲的盈利能力超出了第三季度的预期，缓解了对AI泡沫的即时担忧。
• 英伟达接下来预测什么？
  高管重申了未来收入超过5000亿美元的预期，第四季度销售预计为650亿美元。
• 为什么一些分析师仍然保持谨慎？
  批评者警告“回流”，即英伟达为AI公司提供资金，而这些公司又大量购买英伟达的芯片。
• AI泡沫叙事死了吗？
  还没有，英伟达的业绩暂时平息了市场的担忧，但关于AI建设是否在财务上可持续的担忧依然存在。

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