作者：arndxt

编译：Tim，PANews

在第二次参加KBW和第三次参加新加坡Token2049归来之后，我可以明显感觉到：今年的氛围明显不同，大家不仅更成熟，甚至可以说比加密推特上的普遍看法要乐观得多。

以下是关于加密行业趋势的一些思考

关键要点：

• 当前加密行业的主要焦点集中在永续DEX与稳定币。
• 实时交易+电竞化+直播正成为四季度的黑马赛道。
• 预测市场正在升级为重要金融基础设施。
• AI炒作已退潮，去中心化AI（DeAI）才是下一波浪潮。
• 亚洲（特别是韩国）正引领消费者端加密应用普及。
• 理性决策正取代跟风投资，VC出手更谨慎但决策考量更多。
• 线下加密社群的看涨情绪远超加密推特圈的认知。

永续DEX与稳定币成为新常态

在各类周边活动和私人晚宴中，最核心的两大议题当属永续DEX与稳定币。

这两大领域早已突破投机热潮，迈入实质性的基础设施构建阶段。各家企业纷纷在相关垂直领域进行建设、整合或投入资金。永续合约的流动性优势与全球可及性，已使其俨然成为加密原生资本市场的"货币层"。

与此同时，稳定币正在吸纳全球巨额需求，尤其是在东南亚和拉丁美洲等地区。在那里，人们对"加密货币"兴趣激增，而对"数字货币"无知无感。

实时交易+电竞+直播

这让我感到惊讶，可能是目前最被低估的叙事。

我们开始注意到，人们将永续合约实时交易视为一种竞技性娱乐，这就像是集Twitch的直播互动、Robinhood的零佣金交易与币安的加密交易于一体。

相关基础设施现已就位，链上排行榜已经实现。我预计这个生态将在2025年第四季度迎来爆发式增长。

Pumpfun转向直播经济

PUMP及其衍生品的爆炸性增长向世界证明了一点：人们不仅想交易，更想观看他人交易的过程。

直播是最高效、转化路径最短的媒介。从观看→互动→购买的路径几乎畅通无阻。

Pumpfun为Meme币文化注入了参与式围观模式：创作者发币，围观者下注，众人共同追逐这场社交狂欢。

现在想象将其与永续合约交易相结合：

• 某个主播在Hyperliquid上直播做多SOL。
• 观众通过微交易进行跟单、打赏或助力。
• 交易战绩登上链上排行榜，PnL成为了社会资本。
• 智能合约资金池让粉丝可以像押注电竞战队一样对交易员进行押注。

这正是当前正在形成的"SpecFi + StreamFi"结合点。

永续DEX之后的预测市场

最精明的创始人正将目光从"博彩类应用"转向更广阔的结构化市场基础模块，涵盖选举结果、经济数据、网红影响力甚至企业KPI等多元领域。

这是永续DEX之后的下一发展阶段：

• 若永续合约让人得以对资产进行投机，预测市场则让人能够押注现实事件。
• 流动性、可组合性与套利机制正在不断完善，特别是当AI代理开始能够解析现实世界信号并据此进行交易时。

AI炒作潮退，强者生存

AI热潮已经退去，这其实是件好事。投机者纷纷离场，留下的是真正注重基础设施、互操作性与实际收益的项目。

当前出现的新趋势是DeFi与AI的融合，可以称之为DeAI或DeFAI。智能体可自主优化金库策略、执行交易逻辑甚至审计合约。

机构vs.散户与东西方分化

一个惊人的观察：

尽管西方关注代币化、合规和资本市场基础设施，而东方则正在推动消费端应用。

尤其是韩国，正成为新的散户“吸铁石”，Upbit交易所已取代2021年币安的地位，成为新币上线的默认流动性和上新平台。

下一波大规模普及浪潮将不再是华尔街机构"进入加密货币"的景象。

其表现为：在用户体验和确保信任的前提下，Web2与传统金融资本将通过兼顾合规性的混合渠道涌入Web3基础设施。

VC现状：理性决策，出手少但精

今年的VC投资趋势：减少投资，提高决策把握。

VC基金仍持有充足弹药，但面向"叙事型代币"广撒网博运气的时代显然已落幕。市场日趋成熟，尽职调查重获青睐。

当前资本市场更看重真实用户、真实营收与真实留存这些硬性指标。能够展现可持续增长与扎实数据的创业者才能获得投资人的青睐，而非仅仅博取点赞转发。

现在的氛围不像2021年DeFi的投机狂潮，更接近2016年早期SaaS的阶段：谨慎乐观，重新聚焦基本面。这标志着Web3终于进入了专业化时代。

现场正能量爆棚

尽管加密社媒上嘈杂不断，但在Token2049大会的现场，现实氛围却充满正能量。现场交流更为深入，周边活动更为精致，洋溢的乐观情绪极具感染力。

尽管加密推特上弥漫着末日叙事，但新加坡的建设者和投资者们正着眼长远布局。

结语

若2023-24赛季是“人工智能+Meme币”的狂欢，那么2025年正转向“基础设施+AI”的新周期。

加密货币的下一阶段发展不再取决于Meme或宏观催化剂，而是由切实有效的产品、持续复利的资本和留存度高的用户来推动。

我们正从炒作转向现实，这听起来真的很棒。

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