华尔街分析师在Coinbase（COIN）发布第一季度财报不及预期和29亿美元收购后，对其评价褒贬不一，有些下调了短期预测，而另一些则指出了长期战略上的胜利。

“第一季度的结果略低于预期，关于[订阅和服务]收入和四月[交易]量的前瞻性指引受到加密市场疲软和混合/回扣的影响，”巴克莱的本杰明·布迪什在一份报告中写道，他维持了“持平”的评级。“否则，COIN在第一季度的现货和期货交易中都取得了不错的市场份额增长，并保持相当乐观。”

这家总部位于美国的加密交易所报告的收入较上季度下降超过预期的12%，降至20.3亿美元。交易收入几乎下降了19%，降至13亿美元，这为当前时期敲响了警钟。包括Keefe, Bruyette & Woods和摩根大通在内的多位分析师下调了第二季度和全年的收入预测，原因是费用率下降和机构活动减弱。

零售交易保持稳定，但机构收入受到打击。摩根大通指出，机构交易量的收入环比下降了30%，机构费用从4.1个基点降至3.1个基点，主要受到激励、回扣和高频交易者更大存在的影响。

尽管如此，29亿美元收购Deribit，这一全球领先的加密衍生品交易所，仍然被视为对衍生品未来的大胆押注。

这笔预计在年底前完成的交易得到了伯恩斯坦（给予“跑赢大盘”评级）的赞扬，认为考虑到Deribit每年1.2万亿美元的交易量和300亿美元的未平仓合约，估值是合理的。Canaccord Genuity（买入评级）表示，这笔收购使Coinbase在国际上增强了实力，并为最终获得美国监管机构对加密期权的批准做好了准备。

尽管交易收入下滑，该交易所仍在依靠其他增长杠杆。订阅和服务收入增长了9%，达6.98亿美元，得益于稳定币的采用。Coinbase上的USDC余额激增近50%，达到123亿美元，离线平台的余额跃升39%，达到420亿美元。Canaccord指出，自2023年6月以来，每用户的平均余额已增长了三倍。

该公司的战略还包括扩展其“Coinbase作为服务”模型——为希望进入加密市场的机构提供的白标基础设施。Canaccord的分析师表示，这可能成为收入的关键支柱，为应对波动的交易周期提供对冲。

“我们目前从传统金融和加密原生基础设施参与者那里听到了很多轶事数据，表明如果这个行业迅速发展，买入[而非]自建的策略是最可能的情景，”Canaccord的分析师表示。“这种基础设施作为服务的收入将有助于平滑季度数字中的交易波动，同时进一步巩固公司在市场中的基石地位。”

Oppenheimer（跑赢大盘）和巴克莱强调了宏观经济风险，包括与关税相关的不确定性和疲弱的市场情绪，这导致四月和五月的交易量下降。对监管明确性的希望在本周早些时候被阻止的GENIUS法案——一项以稳定币为重点的参议院法案——遭遇挫折。尽管如此，摩根大通表示，管理层仍然乐观，认为立法进展可能在八月休会前恢复。

Coinbase仍然将自己视为不断发展的加密生态系统的核心。尽管短期前景因低交易量和压缩的费用而变得不明朗，但许多分析师表示，该交易所日益丰富的产品组合、在美国市场的主导地位以及在衍生品和基础设施方面的先发优势使其在长期内具备良好的发展前景。

正如Canaccord所言，Coinbase仍然是机构和零售进入数字资产的“黄金标准”——即使在短期内必须应对更为波动的市场。

免责声明：本文部分内容由AI工具生成，并经过我们的编辑团队审核，以确保准确性和符合我们的标准。有关更多信息，请参见CoinDesk的完整AI政策.

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。