文章作者、来源：0x9999in1,MetaEra

2025 年第一季度，美国证券交易委员会（SEC）在加密领域的监管风格悄然转变。随着 Gary Gensler 时代的结束，代理主席 Mark Uyeda 领导的 SEC 开始尝试「对话式治理」，成立加密任务小组、终止多项加密案件调查，并启动一系列行业圆桌会议。这一系列动作是否意味着 SEC 正从「对抗式监管」转向更温和的协作模式？在新主席正式上任前，SEC 的调整能否真正推动加密行业走向合规与创新并行的新阶段？

SEC 近三个月的关键动作：从「执法主导」到「对话式治理」

自 2025 年 1 月代理主席 Mark Uyeda 上任以来，SEC 在加密领域的监管策略出现明显调整，并且特意成立了加密任务小组。由「加密妈妈」Hester Peirce 领导的加密任务小组，此举象征着监管方针的重大转变，预计将优先对哪些加密资产属于「证券」进行界定，并探索合法发行代币的渠道。此举或将为市场带来更清晰的监管框架，并吸引更多传统金融机构进入加密领域。

近日，SEC 还宣布将于 2025 年 4 月至 6 月举行四场新一轮圆桌会议，涵盖加密交易、托管、资产代币化及 DeFi 等议题。四场公开圆桌会议的时间和主题分别为：4 月 11 日「为加密交易量身定制监管｜、4 月 25 日「托管机构关键问题」、5 月 12 日「资产上链与传统金融融合」、6 月 6 日「DeFi 与美国精神」。

值得一提的是，这些会议向公众开放，SEC 专员 Hester Peirce 将其称为「加密监管清晰的春季冲刺」，表明 SEC 正尝试通过行业对话制定更明确的规则。他在 3 月 25 日还公开表示，加密行业需要「明确、合理的监管权力界限」，暗示未来可能通过规则细化而非诉讼推动合规。

这一系列改变并不仅仅体现在成立小组、圆桌会议等方面，有一组数据会更加直观。根据 SEC 官方文件显示，文件涉及“区块链”的术语在 2025 年 2 月达到历史新高（EDGAR 数据库记录超 5000 次），这同样反映其对加密行业的关注度显著提升。

SEC 终止多项加密案件调查，释放缓和信号

截至 2025 年 3 月，美国证券交易委员会（SEC）在加密货币领域的执法动态确实出现了一些调整，部分案件以和解、撤诉或终止调查告终，显示出一定程度的监管缓和迹象。

2025 年 1 月，SEC 结束对 Hinman 文档相关案件的调查，未对以太坊是否属于证券作出新裁决；

2023 年 Kraken 曾因提供未注册的「质押即服务」支付 3000 万美元和解，但 SEC 保留进一步调查权。2025 年 2 月，SEC 正式终止调查，未追加处罚；

SEC 此前指控多个 NFT 发行方（如 Impact Theory、Stoner Cats）违反证券法，认为其 NFT 属于投资合约。2024 年 12 月，SEC 悄然撤销部分诉讼，仅保留对明显承诺回报的项目（如庞氏骗局类 NFT）的执法。

SEC 曾指控某 DeFi 协议（匿名）通过治理代币规避证券法。2025 年 3 月达成和解，协议方同意注册部分功能并缴纳小额罚款，SEC 终止调查；

SEC 曾试图指控 Tornado Cash 开发者违反证券法，因其隐私工具被用于洗钱。2025 年 1 月，SEC 放弃诉讼，转向与财政部（OFAC）协作监管。

2025 年 3 月，美国 SEC 终止对 Immutable 及相关方的调查，未发现任何违规行为，Immutable 总裁 Robbie Ferguson 表示，此举为 Web3 游戏行业带来监管清晰度，预计将推动更多机构投资；

2025 年 3 月，Ripple 与 SEC 达成初步和解协议，SEC 同意退还去年法院裁定的 1.25 亿美元罚款中的 7500 万美元，仅保留 5000 万美元结案。作为交换，Ripple 将撤回其交叉上诉。

未来展望：新主席上任后的政策走向

目前最新消息，SEC 仍然由代理主席 Mark Uyeda 掌舵，他接手期间已调整了部分加密政策，例如暂停要求加密公司注册为交易系统的计划，并推动成立加密货币特别工作组，这在外界被认为是为过渡期铺路。

Paul Atkins 则是特朗普提名的 SEC 主席候选人，其任命被视为推动加密货币行业友好监管的重要信号。他拥有丰富的金融监管经验，曾在 SEC 任职并支持创新与去中心化资产发展。然而，Paul Atkins 目前面临利益冲突的质疑。他在加密领域的投资（如 Securitize 和 Pontoro）以及家族资产（总价值超 3.27 亿美元）引发了对其监管公正性的担忧，但他承诺若通过任命，将辞去现有职务并出售相关股权。

SEC 新主席 Paul Atkins 的提名仍在参议院听证阶段，参议院听证会定于 2025 年 3 月 27 日举行，届时 Paul Atkins 需回应民主党参议员 Elizabeth Warren 等对其与加密行业关联的质询。

如果 Paul Atkins 可以正式挂帅，其可能推动《数字资产市场结构法案》等立法进程，减少监管重叠，明确证券与非证券代币的划分标准。

结语

SEC 近三个月的调整，标志着其从「对抗式监管｜向「对话式治理」的转型尝试。若 SEC 能持续推动透明、合理的监管框架，优先制定稳定币、质押服务、DeFi 协议的具体规则，美国或成为全球加密创新中心的重中之重；反之，若政策反复，加密项目仍可能选择迁往监管更友好的地区。无论如何，2025 年将是 SEC 与加密行业关系的关键转折点。

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