法案当前实质搁置，「跛脚鸭会期」突围空间有限，文本最早 2027 年 1 月或可重提。

撰文：Zennon Kapron，福布斯

编译：Saoirse，Foresight News

早在大选之前，《CLARITY Act》就已举步维艰。如今民主党横扫中期选举两院，想要在新一届国会就职前挽救这份加密市场法案，希望变得十分渺茫。

9 月 15 日，参议院针对众议院第 3633 号法案 ——《CLARITY Act》（Digital Asset Market Clarity Act）启动终结辩论动议表决，结果 49 票赞成、50 票反对，距离 60 票的法定门槛还差 11 票，法案始终没能进入最终实质投票。不过，参议员 Thom Tillis 在投票当天提交复议动议，让法案在程序层面得以保留，此后却再无实质进展。

民主党将掌控 2027 年 1 月 3 日开幕的新一届国会两院，因此几乎没有意愿在「跛脚鸭会期」配合共和党推动当前版本的法案。在第 119 届国会闭幕前，法案理论上只剩两条出路：议员协商修改文本，再度提交参议院表决；或是把加密市场监管相关条款，附在 12 月某项必须通过的法案之中。但两条路径落地的可能性都很低。

（注：「跛脚鸭会期」Lame-duck Session 指美国国会选举结束后、新一届议员于次年 1 月 3 日宣誓就职前，本届国会复会议事的立法时段；若国会选举后选择休会，则不召开跛脚鸭会期。）

《CLARITY Act》距离过关还差 11 票

这场记名投票背后的现实，远比新闻标题里「仅一票惜败」的说法更为严峻。全部 49 张赞成票都来自共和党议员；50 张反对票包括到场投票的全体民主党议员、两名独立派议员，以及四名共和党参议员：Susan Collins（缅因州）、Josh Hawley（密苏里州）、Jerry Moran（堪萨斯州）与 Thom Tillis（北卡罗来纳州）。特拉华州民主党参议员 Christopher Coons 缺席投票。即便 Coons 投出赞成票，同时上述四名倒戈的共和党人全部转投支持，总票数也仅有 54 票，依旧距离门槛还差 6 票。想要启动终结辩论，法案必须争取到此前投反对票的民主党阵营支持。

众议院已于 2025 年 7 月 17 日以 294 票赞成、134 票反对通过该法案。彼时由 Tim Scott 担任主席的参议院银行委员会，也在 6 月 1 日推出一份替代版本。美国国会研究服务处的法案摘要，概括了这份提案的核心折中方案：由美国商品期货交易委员会（CFTC）作为主要监管机构，负责「数字商品」及对应交易平台，SEC（美国证券交易委员会）则保留划定清晰的监管权责。两大机构的管辖权划分，以及参议院后续新增的道德条款，正是整场辩论的核心分歧点。

Tim Scott 在 9 月 15 日的委员会声明中表示，绝大多数共和党参议员都投了赞成票推动法案前进，「动议最终受挫，根源在于参议院民主党一方」。他认为，在国会完成立法之前，SEC 与 CFTC 应当先行出台数字资产领域明确的监管规则。参议院银行委员会民主党首席议员 Elizabeth Warren 当日呼吁投反对票。她认可两党携手制定加密监管法案的可行性，但直言「不该是眼下这一版」，这份法案会给普通家庭、美国经济和国家安全带来巨大风险。

稳定币相关监管规则仍在推进

9 月这场投票失利，并不代表加密行业彻底无缘联邦成文监管法规。支付型稳定币已有《GENIUS 法案》作为依托，美国货币监理署（OCC）也已着手拟定稳定币发行机构监管细则，GL Insight 上月报道过这份最终规则。而《CLARITY Act》聚焦的是另一套市场架构议题：各类代币的法律定性、交易所监管，以及 SEC 和 CFTC 之间的权责边界，这部分内容，正是终结辩论投票失利、至今悬而未决的部分。

中期选举降低了 12 月达成协议的可能性

民主党将在明年 1 月接管参众两院。CNBC 在 11 月 9 日测算，众议院 435 个席位中，民主党至少拿下 255 席，参议院席位最多有望达到 56 席。以上仅为估算区间，并非最终计票结果。截至 11 月 10 日下午，270toWin 统计显示，参议院已有 7 个席位完成政党更迭，包括得克萨斯州、俄亥俄州、堪萨斯州、缅因州；另有两个选区尚未完成计票：阿拉斯加州，民主党候选人 Mary Peltola 对阵共和党参议员 Dan Sullivan，排序复选计票将于 11 月 18 日启动；密西西比州，民主党候选人 Scott Colom 暂时领先共和党参议员 Cindy Hyde‑Smith。众议院还有 19 个选区结果待定，路易斯安那州部分席位要等到 12 月举行决选。不过，计票结果的小幅变动，不会改变两院控制权归属。

但选举结果实实在在改变了接下来六周各方的谈判动机。即便 9 月投票受挫，在「跛脚鸭会期」内，仍掌握银行委员会的参议院共和党多数派原本还有机会再推一次法案。可即将上台执政的民主党，完全可以等到 1 月自行起草全新法案。CNBC 选后分析直接指出，新一届国会议员宣誓就职前，民主党「几乎没有妥协让步的动力」。

CNBC 报道称，当初投反对票的共和党人 Susan Collins，已经在本次选举中输给民主党候选人 Troy Jackson。这对 12 月再度发起终结辩论投票而言是利空消息；新一届参议院的民主党席位只会更多。

国会剩余立法时间相当紧张

参议院 2026 年暂定日程安排如下：11 月 11‑13 日因退伍军人节休会；11 月 23‑27 日感恩节休会；12 月 21‑31 日休会。联邦政府资金授权将于 12 月 11 日到期，无论是短期持续决议，还是完整的年度拨款法案，都需要拿到参议院 60 票支持。

CNBC 提到，众议院 7 月已经通过《国防授权法案》，但参议院民主党同期否决了参议院版本。参议院少数党领袖 Chuck Schumer 表态，如果总统「持续把美国更深地拖入伊朗冲突」，民主党不会放行该法案。报道同时提及，国防部长 Pete Hegseth 还将面临弹劾表决。

一份已经在终结辩论环节折戟的市场架构法案，优先级远不及政府拨款、年度国防授权法案。理论上它可以作为附加条款纳入这类必须通过的法案，但目前没有议员公开提出这项计划；而法案想要过关所倚重的民主党党团，刚刚拿下了明年 1 月自主拟定监管方案的主动权。

「跛脚鸭会期」仅剩两条可行路径

第一条路径，启用 Thom Tillis 的复议动议。依托这份动议，参议院无需从头走流程，可以直接就 9 月 15 日的终结辩论动议再次投票。但票数缺口依旧存在，需要净增 11 张赞成票，新增选票大多要来自此前投反对票的民主党人，或是拿出一份民主党能够接受的修订版本。Elizabeth Warren 曾表态，欢迎共和党坐到谈判桌前，共同磋商一份真正的两党加密法案。新版法案若是扩大 SEC 权限、完善她认为存在漏洞的伦理条款，或许能争取到部分反对票，但如此一来，就会改动众议院已经表决通过的正式文本。

第二条路径，把协商定稿后的法案内容，附进 12 月拨款法案或是最终版《国防授权法案》。每逢政府停摆风险临近，这类硬性法案经常捆绑各类附加议题。但民主党只需再等六周，就能自主设定监管规则。共和党想要推动终结辩论，依旧离不开民主党的选票，况且共和党已经确定失去新一届参议院主导权。

两条路径在参议院议事规则层面均具备可行性，现实层面却变数重重。倘若两条路都走不通，结局十分明确：依据美国宪法第二十修正案，2027 年 1 月 3 日正午，第 119 届国会正式闭幕，所有尚未生效的法案全部失效。众议院第 3633 号法案、参议院委员会替代案、蒂利斯复议动议一并作废。议员必须在第 120 届国会重新提交法案、交由委员会审议，打磨全新的加密市场监管文本。

民主党或将起草思路迥异的加密法案

大选落幕之后的报道，已经勾勒出新法案的大致方向。11 月 4 日记者 Eleanor Terrett 披露众议院民主党内部讨论：计划把众议员 Maxine Waters 在 2025 年《CLARITY Act》审议期间提出的修正案 ——《加密货币投资者与消费者权利法案》，扩充为新一届国会下覆盖范围更广的市场架构法案；新法案将扩大 SEC 职权，相应压缩 CFTC 的监管空间。该消息仅为媒体披露的内部讨论，并非正式法案文本，但和 Elizabeth Warren 9 月的立场高度契合，也符合民主党即将接管相关委员会的局面。

Elizabeth Warren 现任参议院银行委员会民主党首席议员；一旦民主党掌控参议院，她有望接任委员会主席，不过人事安排尚未敲定。众议院金融服务委员会主席同样会由民主党人出任。新法案将由这两个委员会主导修订，不再由 Tim Scott 牵头。除非国会另行调整，《GENIUS 法案》依旧是稳定币领域的有效法律。后续博弈的核心，仍会围绕代币定性、交易所监管，以及哪家联邦机构掌握监管主导权展开。

1 月 3 日前三大重点观察方向

1. 是否安排新一轮终结辩论投票、对外公布修订法案文本，或是尝试把加密市场监管条款附加至 12 月 11 日到期的拨款法案、《国防授权法案》之中；
2. 阿拉斯加州、密西西比州以及其余尚未完成计票的众议院选区，计票结果只会改变民主党席位优势幅度，不会动摇政党控制权；
3. 参议院银行委员会、众议院金融服务委员会新任主席人选，法案重写工作将由这两位负责人主导。

除非出现上述第一类情况，否则《CLARITY Act》作为 2026 年的立法项目基本画上句号。法案 9 月以 49:50 落败，而中期选举把新一届国会交到了当初绝大多数投反对票的政党手中。本届「跛脚鸭会期」受制于拨款截止节点、国防法案议程，可用立法窗口很短，虽然理论上还有复议、捆绑立法的操作空间，但截至 11 月 12 日，暂未出现相关动向。