作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：Trump Media 二季度净亏损 2.38 亿美元，其中 1.904 亿美元是数字资产和股票证券的未实现亏损。公司宣布对加密金库实施「更有纪律的管理框架」，但 7 月又逆势加仓近 4700 枚比特币。一家营收只有 170 万美元的公司，如今握着价值近 9 亿美元的比特币，它的故事已经和媒体主业没太大关系了。

美东时间 8 月 10 日，Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group（NASDAQ: DJT）发布 2026 年二季度财报：净亏损 2.381 亿美元，上年同期仅亏损 2000 万美元；调整后 EBITDA 亏损 2.235 亿美元。财报发布次日，Cointelegraph 报道公司将「重构数字资产金库策略」。

营收 170 万美元，净亏 2.38 亿：

先把财报最刺眼的对比摆出来：二季度营收 170 万美元，净亏损 2.381 亿美元，亏损额是营收的 140 倍。

但拆开亏损结构会发现，真正烧掉现金的部分远没有标题吓人。公司在财报中说明，亏损的「绝大部分是非现金损失」：数字资产、已质押数字资产及股权证券的未实现亏损 1.904 亿美元，增值利息 1170 万美元，股权激励费用 810 万美元。经营活动实际用掉的现金是 1370 万美元，其中 2560 万美元的法律费用还是靠金融资产池覆盖的遗留诉讼支出。

也就是说，这 2.38 亿亏损的本质是：二季度比特币价格回调，按市值计价规则直接把利润表打穿。上半年公司累计净亏损已达 6.44 亿美元。

亏损之后反而加仓

市场第一反应是「亏成这样是不是要割肉」，持仓数据给出了相反答案。

截至 6 月 30 日，公司持有 9477.16 枚比特币，较上季末的 9542.16 枚还略减了 65 枚。但进入 7 月，公司卖掉了价值 1.596 亿美元的比特币相关证券，把所得全部换成现货比特币。到 7 月 31 日，持仓升至约 14139 枚（含已质押部分），按当时价格计算价值约 8.905 亿美元。

一家公司账上总资产 20 亿美元，其中金融资产约 19 亿美元，而比特币就占了近 9 亿。 Trump Media 的资产结构已经和比特币深度绑定。

金库玩法高度金融化：质押、期权、借贷

持仓数字背后，是一套远比「拿着币等涨」复杂的运作。10-Q 文件显示，公司已在用期权策略管理比特币波动并赚取权利金收入，同时将部分比特币通过借贷等安排部署给第三方获取收益。截至二季度末，2077.34 枚比特币被质押给期权策略，4260.73 枚被锁定为可转债抵押品。

风险也写在了财报里。公司提示，部分交易对手「可能没有主流信用评级机构的评级」，一旦市场下行或对手方破产，无抵押安排下的比特币可能无法收回；部署中的比特币也无法自由出售或再质押。

所谓策略重构：给金库降温，把资源转回媒体主业

对策略调整的官方表述相当克制。财报称公司将实施「更有纪律的数字资产金库管理框架」，目标是「在保留长期战略敞口的同时管理波动、提升资产负债表的产出效率」。公司同时表示将把更多资源投向 Truth Social、Truth+ 等媒体业务核心。

临时首席执行官 Kevin McGurn 在财报中表示：「过去几个月，我们明确了战略方向，给资本配置带来了真正的纪律。我们正朝着与 TAE Technologies 的合并稳步推进，同时把资源更好地导向媒体业务的核心支柱，这一努力已经见到成效。」

他提到的成效包括：Truth+ 已进入全面商用，Truth Social 进入内容扩展阶段，8 月 1 日上线的数据授权产品 Truth API 已签下超过 10 份客户协议，开始产生收入。公司还称遗留法律事务已基本解决，此前占管理费用大头的法律开支预计将显著下降。

后续看点：Q4 合并核聚变公司 TAE，加密敞口仍是股价定价锚

这份财报里最值得跟踪的三件事：

第一，与核聚变能源公司 TAE Technologies 的合并预计 2026 年四季度完成。McGurn 称其为「长期股东价值最重要的驱动因素」。如果落地，Trump Media 将变成一家「社交媒体 + 比特币金库 + 核聚变能源」的奇特组合体。

第二，金库「纪律化」的具体动作。7 月的加仓说明公司没有撤退意图，所谓重构更可能是收缩借贷、期权这类衍生玩法，而非减持比特币。下一次 10-Q 披露中的质押和借贷规模是关键观察点。

第三，营收能否长大。170 万美元的季度营收撑不起任何估值叙事，Truth API 的数据授权业务是公司第一个不靠广告的新收入源，其签约增速将决定「回归主业」是不是一句空话。

对加密市场而言，这份财报的真正信号在于：上市公司加密金库模式迎来了波动市里的第一次压力测试，而 Trump Media 交出的答卷是，扛住浮亏、继续加仓、收缩杠杆。