撰文：赵颖
SpaceX股价持续下挫，自上市峰值以来累计蒸发市值逾1万亿美元，这家由埃隆·马斯克创立的火箭与人工智能巨头正面临上市以来最严峻的估值考验。
周五，SpaceX股价下跌5.4%，收于每股123.99美元，总市值降至1.63万亿美元。而在6月16日——公司上市第三个交易日——市值一度高达2.64万亿美元。此次下跌的直接导火索，是该公司旗舰火箭Starship因发动机故障被迫中止发射任务。
股价的持续走低已将SpaceX拖至135美元的IPO发行价以下。Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert表示，"发射失败的时机对公司叙事而言并不理想，但失败本就是这一叙事固有的风险。投资者正在降低仓位、重新审视估值，乐观情绪正在缓慢消退，同时也在压低此前高企的估值倍数。"
Starship发动机故障触发抛售
周四，SpaceX在Starship火箭部分发动机未能点火后中止了发射任务。马斯克随后在X平台表示，公司将更换两台Raptor发动机，下一次发射尝试可能推迟至下周初。
SpaceX表示将再次尝试发射。Raymond James分析师Brian Gesuale在周五发给客户的报告中指出，即便出现延误，若下周成功发射，两次Starship飞行之间的间隔将从此前的221天压缩至不足60天。Gesuale于7月7日以"强力买入"评级启动对SpaceX的覆盖，目标价800美元，为华尔街最高，较周五收盘价高出约545%。
Gesuale同时强调，"此类异常情况将持续伴随Starship的激进研发进程——这是在突破可重复使用性、载荷能力以及为Starlink V3部署和未来NASA阿尔忒弥斯任务提速等方面的必然代价。"
Starship是SpaceX商业版图的核心支柱
Starship对SpaceX的战略意义不可低估。根据公司6月发布的IPO招股书，SpaceX已在Starship研发上累计投入逾150亿美元。该火箭是公司推进太空数据中心建设、扩展Starlink卫星通信网络，乃至最终实现载人登月和火星任务的核心载体。
Clear Street分析师Greg Pendy指出，"任何实质性的进度滞后都将直接影响Starlink及直连手机服务的规模扩张，因为更低廉的发射成本对加速卫星部署至关重要。"
加拿大皇家银行分析师Ken Herbert和Jonathan Atkin则认为，Starship带来的成本节约将是解锁SpaceX雄心——包括所谓"轨道计算"业务——的关键催化剂，但同时警告称，可重复使用的发射节奏"至关重要"。两位分析师在报告中写道，"我们理解去风险化的路径是非线性的，并认为投资者也可能被迫接受这种非线性节奏。"
华尔街整体仍维持看多立场
尽管近期遭遇抛售，华尔街对SpaceX的整体态度依然偏多。据彭博追踪，逾80%的分析师给予该股买入或相当评级，平均目标价235.34美元，较当前水平意味着约90%的上行空间。
不过，市场也存在结构性压力。SpaceX本月初已加入纳斯达克100指数，而公司内部人士持股的锁定期将在未来数月内陆续到期，届时将有股份逐步释放入市。Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示，"考虑到未来锁定期陆续解除，许多投资者可能已重新审视最初的投资逻辑，而此前观望的潜在买家则在等待更低的入场时机——随着估值逐步回归合理区间，这种机会出现的概率相当高。"
据《华尔街日报》报道，SpaceX正就向美国国防部出售算力进行谈判，消息一出令股价短暂反弹。该公司已与Alphabet旗下谷歌及Anthropic PBC签有类似协议。
SpaceX股价的持续下挫，对当前与人工智能相关的IPO热潮构成潜在威胁。人工智能是SpaceX此次IPO核心叙事的重要组成部分——公司将太空数据中心定位为抢占估值约26.5万亿美元潜在市场的战略支点。这场创纪录的IPO曾为华尔街各大投行带来丰厚收益，推动股权承销业务收入升至2021年以来的季度最高水平。如今，随着SpaceX股价跌破发行价，市场对高估值科技公司上市后能否维持强劲表现的疑虑正在加深。
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