受美联储理事沃勒鹰派表态及油价飙升双重冲击，市场对美联储 7 月加息 25 个基点的概率已升至接近 50%。

撰文：董静，华尔街见闻

油价飙升与美联储官员鹰派表态的双重冲击，正将市场对美联储 7 月加息的预期推向临界点。

周一，货币市场定价显示，美联储本月加息 25 个基点的概率已升至接近 50%，此前一度不足 40%。推动这一转变的，是美联储理事沃勒（Christopher Waller）发出的迄今最明确鹰派信号——他表示，若本周通胀数据再度偏热，FOMC 将需要考虑在近期收紧货币政策。与此同时，地缘政治紧张局势升温，布伦特原油单日最高涨幅接近 10%，进一步强化了市场对通胀压力持续的担忧。

美债收益率随即全线走高。对美联储政策预期最为敏感的两年期美债收益率单日上涨约 7 个基点，触及 4.28%，为 2025 年 2 月以来最高水平；10 年期收益率升至 4.62%，创 5 月以来新高。

本周的焦点将集中在周二公布的美国 6 月 CPI 数据，以及美联储主席沃什（Kevin Warsh）的国会证词。市场普遍认为，这两项事件将对 7 月 29 日 FOMC 会议的政策走向产生决定性影响。

沃勒划定加息触发条件

沃勒周一的表态被市场视为迄今最明确的加息预警信号。

华尔街见闻文章写道，「新美联储通讯社」Nick Timiraos 撰文称，沃勒明确表示：

「如果我们本周再度看到一份偏热的核心通胀数据，那么联邦公开市场委员会将需要考虑在近期收紧货币政策。」

沃勒指出，美联储最青睐的通胀指标——剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）指数——截至 5 月同比涨幅已达 3.4%，且自 1 月起便持续走高，早于美伊冲突爆发之前便已开始上升。

他表示，推动通胀升温的因素涵盖关税、能源价格以及人工智能基础设施的大规模建设。「无论以何种方式衡量，今年通胀均在上行，」他说，「我目前对核心通胀偏高的走势感到担忧。」

沃勒的表态与上月 FOMC 会议纪要方向一致——纪要显示，18 位官员中已有半数预计今年某个时间点至少加息 25 个基点，加息选项正从边缘议题向政策讨论中心移动。

与此同时，地缘政治局势的骤然升温为通胀预期火上浇油。美伊之间爆发新一轮军事交锋后，布伦特原油单日最高涨幅达 9.9%，双方就霍尔木兹海峡是否仍保持畅通发出相互矛盾的声明。特朗普表示，美国正在「恢复」对伊朗船只的封锁，进一步加剧市场对全球能源供应中断的担忧。

能源价格的急剧反弹，直接强化了市场对通胀压力难以消退的判断，并与沃勒的鹰派表态形成共振，推动短端利率定价快速重新定价。

CPI 与沃什证词成本周关键变量

本周的政策信号将在两个节点集中释放。市场预计 6 月 CPI 同比涨幅将从 5 月的 4.2% 放缓至 3.8%，但仍远高于美联储 2% 的政策目标；核心 CPI 预计同样小幅回落，但依然处于高位。

TD Securities 美国利率策略师 Molly Brooks 表示：

「市场将近期加息预期上调，正是对 Waller 表态的直接反应。这使得明天的 CPI 数据更加关键，也因此更具波动性——若数据偏热，将面临进一步熊市平坦化的风险。」

与此同时，美联储主席沃什本周将首次以主席身份出席国会听证。沃什此前曾承诺缩减对利率前景的前瞻性指引，其证词内容将被市场密切解读。BMO Capital Markets 美国利率策略主管 Ian Lyngen 表示：

「投资者持续关注 7 月 29 日的 FOMC 会议，将其视为 Warsh 首次加息的潜在时间窗口。周二 CPI 数据与 Warsh 证词的组合，必将在某个方向上显著改变加息概率。」

尽管加息概率已接近 50%，多数投资者的基准预期仍是今年不加息。

华尔街见闻文章还写道，沃勒同时表示，若能看到一份更低的核心通胀读数，他将支持继续按兵不动，但他也划定了条件：「在今年上半年通胀持续升温之后，我需要看到连续数月的降温数据，才能确认通胀正朝正确方向运行。」

此外，沃勒还明确援引疫情通胀时期的政策失误作为前车之鉴，警告称 FOMC 当年因迟迟未能加息而遭到广泛批评，此类错误不能重演。「FOMC 必须做好准备，通过收紧货币政策来防止 2021 至 2022 年通胀局面的重现，」他说。

宏观策略师 Alyce Andres 则指出，沃勒周一的发言实际上明确了美联储的反应函数，在传递鹰派信号的同时，也降低了市场对美联储政策路径的不确定性溢价。

分析指出，这意味着，本周的数据与证词，将在很大程度上决定市场是否需要进一步重新定价加息预期。