作者：degentrading

编译： 深潮 TechFlow

深潮导读：所有人都想变成 neocloud（新型算力云），从 xAI、Meta 到软银，纷纷下场卖算力。作者 degentrading 拿谷歌向 SpaceX 支付的一笔真实合同倒推：110,000 张 GB200，每卡每小时租金 11.6 美元，一座 100MW 数据中心不到一年回本。这篇文章一步步拆解 neocloud 的成本结构和账本，回答一个核心问题:为什么现在造数据中心、卖算力是最好的生意。

「xAI 和谷歌达成合作。」

「Meta 放出信号，愿意出售自己富余的算力基础设施。」

「软银计划在美国提供 10GW 规模的 AI 算力。」

不管往哪看，好像所有人都想变成 neocloud，开始卖算力。为什么会这样？

我先带你走一遍 neocloud 的账，从一个真实案例开始。

2026 年 6 月 5 日，谷歌宣布每月向 SpaceX 支付 9.2 亿美元，租用 xAI 数据中心的算力。

这批算力包含 110,000 张英伟达 GPU，外加 CPU 和其他内存组件，也就是一座配置齐全的数据中心（Colossus 2）。

这里的 GPU 是英伟达的 GB200 NVL72。

按这个金额算，每张 GPU 的单价是 9.2 亿 / 110,000 / 720 = 每小时 11.6 美元。

我们来虚构一座 100MW 的数据中心，塞满 GB200。

图注：作者对 100MW 数据中心的建设成本测算，约合每 GW 500 亿美元

我的估算是每 GW 大约 500 亿美元。这样算下来，100MW 的建设成本大约 50 亿美元。

这个数字和行业估算对得上。注意，这是 GB200 的建设成本。芯片越先进越贵，比如 GB300 的建设方案，算力成本要高出 20%。

黄仁勋说每 GW 造价 100 亿美元其实很现实——如果你把 Rubin 的算力成本考虑进去，那是 Blackwell 的两倍。电力等成本也在涨。

我们还知道每张 GB200 大约耗电 1200 瓦，所以 100MW 折算下来约等于 83,333 张 GPU。

套用 xAI 那笔合同的经济模型，收入是 83,333 × 11.6 × 365 × 24 = 每年 84.67 亿美元。

成本结构如下：

每 MW 每年电费 74 万美元，每 MW 每年基础设施维护 25 万美元，每 MW 每年人力 30 万美元。

图注：按 xAI 合同租金（每卡每小时 11.6 美元）测算的 100MW 数据中心账本，回本周期不到一年

于是我们看到一个疯狂的场景：回本周期不到一年。

到这里我得说一句，SpaceX 这笔合同慷慨得离谱。谷歌是不是正面临严重的算力短缺？

如果换成没那么疯、更接近正常的假设，比如每小时 6 美元的价格。

图注：租金降到每卡每小时 6 美元后的测算，回本周期拉长到约两年

回本周期拉长到大约两年。

我估计 neocloud 和超大规模云厂商（hyperscaler）签的长期合同，价格大约相当于每小时 4 美元。超大规模云厂商再把这些算力以更高的价格转卖出去，比如 AWS 的 12 美元以上。

纯粹为了好玩，我把单座数据中心的建设做成一张预估损益表，长这样。

图注：单座数据中心建设的预估损益表

当然，我们可以反驳说 GB200 用五六年后就没价值了。但 A100 是 2020 年出的，现在还在以每小时 1 到 2 美元租出去。这卡 2021 年租价约 3 美元，超大规模云厂商现在还在以每小时 2 到 3.5 美元租它。

Gavin Baker 认为 GPU 的折旧周期应该拉到大约 10 年。我同意他，尤其是在智能体 AI 和推理需求起来之后。

说到底，当前的算力市场正在为严重短缺定价。

谁要是告诉你不是这样，那是他在捂着眼睛。

SpaceX 之所以租算力，是因为按它租出去的价格，赚得盆满钵满（也因为 Colossus 1 和 2 的互联遇到了问题）。马斯克签这笔合同时还留了提前中止租约的权利，他说：「如果算力变得特别紧张，我说过我们某个时候可能需要收回来。」

太长不看：现在所有人都想做 neocloud，因为算力特别紧张，而且它印钞。

从眼下的事实来看，能造出数据中心、把算力卖出去，就是当前最好的生意。

这也是超大规模云厂商愿意预付钱给 neocloud、锁定算力供应的原因。

再强调一遍，一家 neocloud 的估值，应该等于它能做成的所有算力合同净现值之和。所以，融资能力、准确的折旧节奏、以及执行落地能力，是影响估值的三个最重要的杠杆。

那些张口就说这全是循环融资（随便你安什么词）的人，你要知道：Anthropic 现在提供推理服务的毛利率已经超过 70%。那些消耗算力最多的前沿实验室，只要它们愿意，随时可以切换成现金流为正。