整理 & 编译：深潮 TechFlow

嘉宾： Gracy Chen，Bitget CEO

主持人： The Rollup

播客源： The Rollup

原标题： Bitget CEO：Tokenization Is The Most Important Mega Trend in Finance (Full Thesis)

播出日期： 2026 年 7 月 1 日

要点总结

Bitget CEO Gracy Chen 在纽约 Tokenization Tower 上分享了她对行业转型的核心判断：加密不再是另类资产，而是一场底层技术对传统金融的渗透。她提出了一个"10% 蓝图"——在与 BlackRock COO Rob Goldstein 的私下交流中，她预测到 2030 年，代币化资产在各类传统金融资产中的渗透率将从当前的 0.01%-0.5% 攀升到 10%。本期围绕三个核心冲突展开：代币与股权的关系如何理清、DEX 与 CEX 的路线分化、永续合约与现货代币化是否互补而非替代。Chen 明确表示，Bitget 正从加密交易所转向"万能交易所"(UEX)，并考虑 IPO 路径，而非继续依赖平台代币叙事。

精彩观点摘要

代币化的 10% 蓝图

• "我与 BlackRock COO Rob Goldstein 在他曼哈顿的办公室喝咖啡时，他问我 2030 年 RWA 会发展成什么样。我说我有一个 10% 蓝图——现在代币化资产对传统金融的渗透率极低，代币化股票只有 0.01%，私人信贷大概 0.5%，但到 2030 年，这些应该都能达到 10%。"
• "加密终于不再是只听你播客、关注你推特的那一小撮人——现在我们需要把华尔街、传统金融、大银行、律师、监管者、甚至政治人物都纳入进来。"

代币 ≠ 山寨币

• "token 不只是山寨币那样的 altcoin，它还包括代币化资产。RWA 从 2025 年起就是一个非常重要的议题。"
• "我不希望每个项目都像 meme coin。Meme coin 天然就是投机性资产——不是说它一文不值，但它本质上是投机。"
• "如果更多坏玩家只会讲故事、讲叙事，这个行业会死得非常快。"

交易所路线分化

• "排名前十的交易所里，至少有四五家正在认真走合规路线，拿牌照、做大四审计。同时也有交易所选择了另一条路——完全 DeFi、纯链上、无 KYC 的山寨市场。"
• "我不想跟 SEC、CFTC 打那种大官司。我想做合规的事情。"

代币与股权的碰撞

• "很多项目，尤其是那些能产生不错收入和利润的，可能根本不想发 token，而是走正式的 IPO 路径，在更大的市场上市，获取更好的流动性和投资者曝光。"
• "我们曾经有平台代币 BGB，但它已经转移给 Morph 作为二层公链管理了。Bitget 自己正在考虑 IPO 路径。"

谁赢了代币化浪潮

• "交易所肯定有话语权，但不是每一家——只有那些真正看见这个愿景、投入资源和人力去建设的人。"
• "稳定币发行方会是第二个受益群体——不管是 USDT、USDC 还是 USD Gold，稳定币正在成为交易所有资产类别的重要支付和交易媒介。"
• "我更看好 Solana 在 RWA 方面的发展——它跟监管者和大银行的合作更紧密；以太坊也在其中。"

开场：代币困境与行业转型

主持人：欢迎回到 Tokenization Tower。今天聊代币与股权的辩论，嘉宾是 Bitget CEO Gracy Chen。Gracy，欢迎。

Gracy Chen:

很高兴来到这里。

主持人：Bitget 是服务全球客户最久的交易所之一，覆盖加密资产、大宗商品、股票等，正朝着"万能交易所"扩展。今天我想聚焦数字资产的现状——我们大概已经进入熊市八九个月了，每个熊市里 token 都被认为是不好的，没人想持有代币。但这次有点不同，我们经历了各种类型的代币，看到大量散户因为代币结构不合理、内幕人、做市商等问题蒙受损失。现在代币持有者开始像股权持有者一样要求投资者权利。从你的角度看，跟前几次熊市相比，代币市场现在在怎么重构自己？

Gracy Chen:

从 2025 年到现在，我认为最大的转变是——当你谈论加密时，它不再只是一个另类资产类别。它关乎区块链，关乎有可能颠覆万亿级传统金融市场的底层技术。

同样，当你谈 token，就像你说的，很多山寨币确实在失去动能，价格要么一路往下掉，要么像过山车一样——那背后大概率有市场操纵。但 token 不只是山寨币那样的 altcoin，它还包括代币化资产。RWA 从 2025 年起就是一个非常重要的议题，Bitget 在这方面很前沿——我们去年就已经上线了代币化股票和大宗商品。

现在我们不只提供加密，还提供外汇、股票、ETF，甚至债券和货币市场基金，还有 pre-IPO 股票。我们跟 Republic Crypto 合作上线了 SpaceX 的 pre-IPO 股票——那是 4 月份，让零售用户在股票还没公开上市之前就有机会捕获收益。

这才是我在这个行业看到的真正革命——加密终于不再是只听你播客、关注你推特的那一小撮人，现在我们需要把华尔街、传统金融、大银行、律师、监管者、甚至政治人物都纳入进来。他们都是这个行业非常重要的利益相关方。

代币投资者在要求什么

主持人：我觉得这个转变非常根本——我们从思考现有两三万亿的加密市场以及 DeFi 里 1500 亿的 TVL，转向了面对数百万亿级别的资产即将上链。这种转变也改变了投资者的类型。新的投资者对代币有完全不同的要求——以前我买一个 token 可能是因为某个叙事，说某家银行可能会把它放上资产负债表。但现在代币投资者在要求收入、要求价值回流到代币、要求代币和股权之间有清晰的透明框架。他们从"我到底持有的是什么"这个角度来审视资产——作为代币持有者，我是否是一等公民？你怎么看这种代币经济结构的转变，以及新的机构级 RWA 投资者加上更友好的监管环境，如何推动投资者重新审视代币？

Gracy Chen:

你问了很多，我尽量覆盖。

当你说代币化资产，它不只是山寨币意义上的 token——也包括代币化股票。我们确实看到很多项目，尤其是那些能产生不错收入和利润的，他们可能根本不想发 token，而是走正式的 IPO 路径，在更大的市场上市，获取更好的流动性和投资者曝光。 或者像我们——我们曾经有平台代币 BGB，但它已经转移给 Morph 作为二层公链管理了。Bitget 自己正在考虑 IPO 路径。这种转变在当前行业里是很关键的。

即使只是山寨币级别的代币上线，作为交易所我们也非常谨慎。过去一周左右，我们唯一上线的 token 就是一个 RWA token。交易所、零售买家、项目创始人之间都在发生这种转向——我们需要更聚焦于高质量项目。

我大概从两年前就开始积极推动这件事了。当时人们不太在意，我在推特上公开提醒大家要警惕很多山寨币可能只是市场操纵，meme coin 天然就是投机性资产——不是说它一文不值，但它本质上是投机。我不希望每个项目都像 meme coin。它不应该这样。 在投资者保护和代币经济学方面，现在是一个很有趣的时间点——确实有一些项目在努力做到透明，跟社区分享大量链上和链下数据，建设真正有意义的东西。也有更多坏玩家只会讲故事、讲叙事，而不真正创造价值——如果这样的玩家越来越多，这个行业会死得非常快。

交易所的两条路线

主持人：你说到代币与股权的碰撞——很多有股权结构和代币结构的项目在想怎么把两者合并。你提到 Bitget 有 BGB，也在考虑 IPO。我有这样一个预测：一些代币最终可能会被逐步退出，然后以代币化股权的形式替代；或者找到一种方式把公司/基金会股权和现有代币合并。作为一个既有代币又在考虑 IPO 的公司，你怎么看这两个世界的融合？

Gracy Chen:

这确实是个难题。所有在四五年前发了平台代币的交易所都面临同样的问题。

当前市场的做法是——把代币交给一个二层公链或公链来管理，就像 OKX 的平台代币交给 X Layer，我们的 BGB 交给 Morph Foundation。然后交易所本身去走合规路线——找四大审计，在各司法管辖区拿牌照：欧洲的 MiCA、迪拜的 VARA、美国的 MTL 和 broker-dealer 等。

我们确实看到排名前十的交易所开始在这两条路上分化——至少有四五家正在认真走合规路线，拿牌照、做审计、对监管和公众透明。 我坚定地相信应该跟政府和监管者合作，做合规的 KYC/AML，做更多的用户保护，做到透明——尤其是三年后如果我们上市了。

至于 BGB 的角色，它现在属于 Morph Foundation——Morph 是我们投资和孵化的公司。这些问题很复杂，需要仔细导航。

但还有一个有意思的趋势——采访结束后我马上要去纳斯达克。纳斯达克、纽交所，这些最大的股票上市平台，也在寻求代币化股票甚至更加密原生方式的发行。 这些对话还比较早期，他们需要 SEC 等监管方的大量支持，但那个未来看起来非常令人兴奋。

"10% 蓝图"与代币化的终极走向

主持人：那个未来具体是什么样的？

Gracy Chen:

我有一个"10% 蓝图"，我把它分享给了 BlackRock 的 COO Rob Goldstein。上次我在纽约的时候，我们在他曼哈顿的办公室喝咖啡，他问我："Gracy，你觉得到 2030 年 RWA 会发展成什么样？"

我说：现在所有传统金融资产类别的代币化版本——货币市场基金、房地产、股票、私人信贷等——它们的渗透率对传统金融来说还极低。私人信贷大概 0.5%，代币化股票只有 0.01%。但到 2030 年，我的判断是这些应该都能达到 10%。 所以现在围绕代币化传统金融资产的所有讨论，都还非常早期——我们要在当前基础上继续建设，才能推动采纳、推动我的 10% 蓝图落地。

主持人：我们一直有类似的判断——数百万亿的传统资产会有 10 到 20 万亿在未来 5 到 10 年上链。但谁赢了？如果代币化论点是正确的，什么公司、什么协议、什么平台、什么基础设施捕获最多价值？你跟 BlackRock 刚谈过，他们显然也相信这个方向。那谁赢？

Gracy Chen:

这是我第一次被问到"谁会在三四年后成为赢家"这个具体问题。

不同的生态参与者会在这波趋势里发挥作用。作为交易所，我当然会说交易所有话语权——交易所是连接用户、资产、流动性提供方和机构的市场。但不是每一家交易所都能赢——只有像我们这样看见这个愿景、真正投入资源、人力去建设好产品的人。 那些选择只做加密、只服务不愿意做 KYC 的小社区的交易所，可能不会是 RWA 未来的合适伙伴。

第二个受益群体是稳定币发行方和提供商。两天前 Visa 等推出了 Open USD 网络，这直接把 Circle 的股价打下来不少——但不管怎样，这些稳定币参与者会很重要。我们现在允许用户使用 USDT、USDC、USD Gold 等稳定币来交易所有资产类别，稳定币在支付和交易中都占据了重要份额。

第三个群体是建设协议和公链的项目——我更看好 Solana 在 RWA 方面的发展，它跟监管者和大银行的合作更紧密。以太坊也在其中。

还有一个最重要的群体：社区和零售用户。当这些用户通过像我们这样的万能交易所获得对所有有价值资产的访问权，他们可以做最好的投资组合管理——比如我们现在允许用户用 RNVDA（Reality 的代币化 Nvidia 股票）作为保证金来交易永续合约或交易其他股票和 Bitcoin。这提高了资本效率，用户有了更多选择，可以访问 24/7 或至少 24/5 的市场，司法管辖区上也有更多自由。 我们允许几十个国家的用户访问代币化美股——这些在他们自己的传统金融市场里可能根本无法触及。

DEX vs CEX 与永续合约

主持人：在交易所这边，永续合约平台确实在快速上线现实世界资产——不管是 DEX 端的 Hyperliquid、Lighter 等，还是 CEX 端你们和其他平台的 pre-IPO 永续、传统商品、股票、指数等。CZ 最近跟 Galaxy 的人聊时被问到 Hyperliquid，他说他们的优势是没有 KYC，然后说他希望他们有好的律师，说他自己去过监狱不想再去了。Gracie，你怎么看 Hyperliquid？

Gracy Chen:

每当谈到 Hyperliquid，不管正面还是负面，我都会引来很多反弹。所以我决定不具体评论 Hyperliquid。

但总体来说，DEX 和 CEX——或者说我们称为 UEX——在叙事和角色上会继续是一种两极格局。有人就是喜欢 DEX，喜欢不做 KYC。我们作为 CEX 不服务美国客户——至少现在不。等我们今年底推出美国网站和专门的美区 App 后情况会变。这也是我今年频繁来纽约的原因之一——做美国市场拓展。

但我们想走合规路线，做正规的 KYC/AML，避免跟 SEC、CFTC 打那种大官司。我不想碰那种事。

主持人：永续合约整体上正在向美国回归——CFTC、Michael Saylor 在 CNBC 上谈过这事，永续合约在岸化的竞赛正在发生。有人问：永续合约跟现货代币化是互补还是冲突？现货代币化是一对一所有权，永续只需要一个 oracle 就够了——你觉得这两者是互补还是互相替代？

Gracy Chen:

我觉得它们是互补的。 永续和现货在加密交易所里共存已经十年了，人们在不同场景下交易两者。

比如我自己——我没时间做日内交易，但对某些代币或股票我非常看好想长期持有，那我只会交易现货而非期货。期货有资金费率，有被清算的风险，杠杆也更高回报更高但风险更大。

作为交易所，我们同时提供现货和永续，一直都这样。永续是合成性的 oracle 驱动数据，支撑整个市场运转。我们在股票上线方面也看到了同样的模式——至少在离岸交易所的设定下。

长远来看，永续合约不会取代现货代币化那种一对一的所有权关系。 不过在美国市场，这是个持续演变的重要议题——CME 最近几周才开始上线个股期货，在美国交易永续股票期货还是件很新的事，但在离岸市场我们已经做了十年了。

主持人：说实话，美国用户也就是挂个 VPN 来交易这些。

Gracy Chen:

但他们不能在我们这里交易，因为我们还是要做 KYC。

行业身份危机与未来图景

主持人：快到结尾了——你马上要去纳斯达克。当你 2022 年加入 Bitget 时（Bitget 2018 年创立），加密行业还很小、很自由主义、反华尔街。现在行业有点身份危机——一方面我们向传统金融交出了很多身份，另一方面代币与股权的动态让我们意识到加密里高质量资产其实不多，需要重新定义什么是高质量资产、让这些资产变得可投资，同时把传统资产带上链。8 个月的熊市里，机构对这项技术的考量和普通投资者之间有巨大的情绪差距。在这样的背景下，过去一两年你对数字资产的论断有什么变化？你对这个行业走向的更新认知是什么？

Gracy Chen:

行业未来几年会怎样——我先回答最后那个问题，因为我们刚谈了 2030。

我的 10% 蓝图是一个很好的代表——RWA、稳定币、支付、真正的产品市场契合、加密与传统金融的融合、以及 AI，这些会是接下来的趋势。

关于身份危机，这个词很有意思，而且你绝不是今年第一个跟我谈这个的人。已经有过几十次类似的对话了。

但我的感受是——这就是事情该有的样子。不管你喜不喜欢，它就会这样发展。就像 AI 时代也有人有身份危机——我是碳基人类，不是硅基的，当 AI 能比我做得更快更好时，我的价值在哪？ 这些对话背后有一个共同的道理：当行业或世界在快速演变时，你无法阻止这些趋势。

你不能阻止 RWA 的趋势，也不能阻止 AI 的趋势。你只能选择跟随趋势，骑上浪潮，成为一个重要的玩家，做点什么了不起的事。 这就是我处理身份危机的方式。

作为 Bitget，我们也密切关注这些趋势，思考自己的定位，如何服务用户，如何一起跑这场马拉松——这不是短跑。运营一家交易所不是短跑，运营一个项目也不是短跑。你必须有长期心态才能建设出伟大的东西。

而如果你有了这种心态，我认为现在是最好的时间，纽约是最好的地方——你真的可以做出很了不起的事。有时候我觉得我们正处在类似于 20 世纪初 J.P. Morgan 开创金融革命的时代——而这一波革命的核心就是代币化。我们有很好的位置和机会站上这波浪潮——让我们一起做点什么。