作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮导读：比特币周一跌破 77,000 美元，回到 5 月 1 日开盘水平，半个月涨幅 48 小时内归零。触发因素密集叠加：美国 4 月 PPI 同比飙升 6%创三年新高、比特币现货 ETF 单周净流出超 10 亿美元终结六周连续流入、加密市场 24 小时内爆仓 6.57 亿美元。在散户恐慌出逃的同时，Strategy 逆势斥资 20 亿美元加仓近 2.5 万枚 BTC，高盛则在 Q1 清仓全部 XRP 和 Solana ETF 持仓、砍掉 70%以太坊敞口，只保留 7 亿美元比特币 ETF。机构的选择越来越清晰：要么不碰加密，要碰就只碰比特币。

比特币周一亚洲早盘一度跌至 76,551 美元，为 5 月 1 日以来最低水平。据彭博社 5 月 18 日报道，中东局势引发的广泛避险情绪促使交易员大幅削减仓位，加密市场在 15 分钟内爆仓近 5 亿美元。

这个价格意味着什么？5 月 1 日，比特币开盘价约 76,306 美元。此后两周内一度攀升至 82,000 美元上方，随后连续四个交易日下挫，将整个月的涨幅全部吞噬。对于那些在月中追涨的交易者而言，48 小时内从浮盈变成浮亏，速度快得几乎来不及反应。

PPI 同比 6% 创三年新高，加息概率升至 39%

引爆本轮抛售的导火索，是 5 月 13 日公布的美国 4 月生产者价格指数（PPI）。据美国劳工统计局数据，PPI 环比上涨 1.4%，为 2022 年 3 月以来最大单月涨幅；同比飙升 6%，为 2022 年 12 月以来最高水平，远超市场预期的 4.9%。

能源价格是主要推手。4 月汽油价格环比飙升 15.6%，柴油价格上涨 12.6%，伊朗战争对能源综合体的冲击正沿着供应链向下游传导。即便剔除食品和能源，核心 PPI 环比仍上涨 1%，同比达 5.2%，显示价格压力已不局限于油泵。

High Frequency Economics 首席经济学家 Carl Weinberg 在 PPI 报告发布后警告称，数据将在美联储和金融市场同时引发警报。CME FedWatch 工具显示，市场对年内加息 25 个基点的概率定价已升至约 39%，全年降息预期基本被排除。

就在 PPI 数据公布前一天，4 月 CPI 同比升至 3.8%，为 2023 年 5 月以来最高。据 CNN 报道，多位经济学家在 PPI 数据发布后上调了对 5 月 CPI 的预测，预计将突破 4%。批发价格向消费端的传导正在加速。

ETF 六周流入终结，单周净流出超 10 亿美元

宏观压力迅速传导至机构资金层面。据 SoSoValue 数据，截至 5 月 15 日当周，美国比特币现货 ETF 录得约 10 亿美元净流出，终结了此前连续六周的净流入。CoinShares 5 月 18 日报告则显示，数字资产投资产品整体净流出 10.7 亿美元，为 2026 年第三大单周流出规模。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，这一转向「可能反映了与伊朗相关事态发展引发的地缘政治避险情绪」。

此前六周的净流入总额约 34 亿美元，周均约 5.68 亿美元，4 月单月流入即达 19.7 亿美元，为 2026 年最强月度表现。这一积累在本周被集中逆转。5 月 13 日单日净流出 6.35 亿美元，为当周最大单日跌幅；5 月 15 日 11 只比特币 ETF 无一录得正向资金流入，再流出 2.9 亿美元。

以太坊现货 ETF 同步遭遇五连阴，全周净流出 2.55 亿美元。截至周末，比特币 ETF 累计净流入仍达 583.4 亿美元，总资产管理规模约 1，042.9 亿美元。

6.57 亿美元爆仓，89%为多头

ETF 资金出逃的同时，衍生品市场经历了一轮惨烈的多头清洗。据 Coinglass 数据，24 小时内加密市场总爆仓额达 6.57 亿美元，其中多头占比约 89%。据 bitcoin.com 报道，5.84 亿美元来自多头仓位，恐惧与贪婪指数从几天前的中性 50 急跌至 29，进入恐惧区间。

杠杆清算的连锁效应加速了下跌。比特币在跌破关键支撑后触发了大量止损和强平单，形成「爆仓→抛售→再爆仓」的螺旋。LMAX 加密策略师 Joel Kruger 描述这一过程为「强制平仓和仓位清洗」将比特币推至关键技术支撑以下。

比特币目前在 76,000 至 76,800 美元区间徘徊，50 日均线约 76,716 美元构成短期支撑，200 日均线约 83,513 美元构成上方阻力。

Strategy 逆势加仓 2 万枚 BTC，Saylor 不看同一份情绪报告

在散户爆仓、ETF 失血之际，Strategy（原 MicroStrategy）在同一时段逆向操作。

据 Strategy 5 月 18 日向 SEC 提交的 8-K 文件，公司在 5 月 11 日至 17 日期间以约 20.1 亿美元购入 24,869 枚比特币，均价 80,985 美元。这笔交易使 Strategy 总持仓达到 843,738 枚 BTC，总成本约 638.7 亿美元，均价约 75,700 美元。本轮购买主要通过出售 STRC 优先股融资。

Strategy 还披露，其 2026 年年初至今的「BTC 收益率」（衡量比特币持仓相对于稀释后股份数量增长的指标）达到 12.6%。

这不是 Saylor 第一次在市场恐慌时加仓。整个 2026 年，Strategy 几乎保持了每周或每两周一次的购买节奏，无论市场是涨是跌。从 1 月到 5 月，公司从约 56 万枚 BTC 增持到超过 84 万枚，平均每月新增近 6 万枚。在所有人盯着 PPI 数据和 ETF 流出数据的同一周，他又花了 20 亿美元买入。

高盛 Q1 清仓 XRP 和 Solana ETF，只留比特币

如果说 Strategy 的操作代表了「比特币极端主义者」的立场，高盛 Q1 的 13F 持仓报告则呈现了一种更具代表性的机构选择。

据高盛最新 Q1 2026 13F 报告，该行在一季度完全清仓了全部 XRP 和 Solana ETF 持仓。此前一个季度末，高盛持有约 1.54 亿美元的 XRP 相关 ETF（分布在 Bitwise、Franklin Templeton、Grayscale 和 21Shares 等发行方），以及超过 1 亿美元的 Solana 相关 ETF。现在这两个仓位归零。

以太坊 ETF 敞口被削减约 70%，从此前水平降至约 1.14 亿美元。比特币 ETF 仓位则基本维持在约 7 亿至 7.2 亿美元，仅小幅减持约 10%。

与此同时，高盛增持了加密基础设施股票：Circle 持仓增加 249%，Galaxy Digital 增持 205%，Coinbase 也有增持。这组操作的信号很明确：高盛没有退出加密，而是在收窄赌注——从「广撒网」回归「BTC-only」。

据 CCN 报道，哈佛大学捐赠基金也在同期将比特币 ETF 持仓减少 43%，并完全退出以太坊 ETF。机构正在同步进行加密敞口的品种集中化。