作者：2lambroz.eth, 加密 KOL

编译：Felix, PANews

编者按：4 月 21 日，Polymarket 推出永续合约市场，允许用户对市场事件进行杠杆交易，旨在将预测市场的流动性优势带到杠杆交易。但此举似乎触及 Hyperliquid 平台的“底线”。5 月 2 日，Hyperliquid 在主网正式激活 HIP-4 协议，推出预测市场 Outcome。此次 Hyperliquid 与 Polymarket 的博弈，谁能占得上风？加密 KOL 2lambroz.eth 发文对双方的优劣势进行了分析，PANews 进行了编译整理，以下为内容详情。

Polymarket 推出永续合约市场，Hyperliquid 推出预测市场。到底发生了什么？

Hyperliquid 的 Outcome 预测市场上线仅 48 小时，首个 BTC 价格预测市场交易量就突破 600 万美元，在速度和交易量上均超越了 Polymarket 上同类的 BTC 市场。

最佳和最坏情况是什么？为什么你应该关注它？

Crypto Twitter (CT) 上的反应有些两极分化：Hyperliquid 社区坚信他们的 Outcome 将终结 Polymarket 的统治地位。不过，也有人对此持反对意见。

截至目前，与 Polymarket 38% 的市场份额相比，HIP-4（Hyperliquid 的预测市场协议）仅获得了 0.1% 的预测市场份额。

Hyperliquid 一直在测试其预测市场产品 HIP-4，该产品采用零开仓费结构，允许交易者通过单一保证金账户使用加密货币期货对事件进行投注。

此外，有人声称这是 Hyperliquid 为推动 USDH 普及而采取的一种巧妙手段。为什么这么说？

• 所有 HIP-4 结果合约均以 USDH（Hyperliquid 的原生稳定币）计价和结算。
• 你需要使用 USDH（或现货 BTC/HYPE 并使用组合保证金）才能交易这些 Yes/No 二元事件合约。
• 这就创造了对 USDH 的强制性需求。随着预测市场交易量的增长，交易者必须持有或兑换 USDH 才能参与这一新产品。

最佳情况

一篇帖子指出，Hyperliquid 和 Polymarket 的用户群体已经有所重叠。

上图内容如下：

• Polymarket 方面： 在约 300 万用户中，有 100,693 个钱包（3.3%）在 Hyperliquid 上也很活跃。这 10 万个钱包贡献了 Polymarket 约 12% 的交易量（当时交易额为 61 亿美元）。
• Hyperliquid 方面： 每 8 个用户中就有 1 个拥有 Polymarket 账户。
• 结论：预测市场中最活跃的资金和链上交易中最活跃的资金本质上是同一批资金。

看起来 Hyperliquid 正试图把资金留在自己生态内，让客户无需把资金转出平台。

与 Polymarket 相比，Hyperliquid 有什么优势？

以下是让 Hyperliquid 市场具有相当大吸引力的因素：

费率方面，Hyperliquid 做市费用为 0，而 Polymarket 的吃单手续费为 2%。

用户方面，Hyperliquid 的优势在于专为专业交易者和以永续合约为主的套利者优化，让他们无需离开平台就能无缝参与预测市场。

社区方面， Hyperliquid 社区已经对是否会推出新的积分计划充满期待（Opium）。

用户界面方面：很多人反映其用户界面相比 Polymarket 而言过于复杂，但 Hyperliquid 团队承诺将在未来几周内进行更多更新。预计 HIP-4 API 能进一步集成到更简洁的用户界面中（如果适用的话）。

Trust Wallet 的产品实习生已经暗示这一点。

最糟情况

市场对此次发布已经褒贬不一。

以下是一些最坏的情况：

用户界面 / 用户体验与散户吸引力： 平台仍然非常偏向“永续合约交易员”。早期反馈称其“薄弱”且“完全无法与 Polymarket 相比”。大多数对选举、体育或文化进行休闲押注的用户，目前可能还是会倾向于 Polymarket。

市场广度及内容精选： Polymarket 最初推出的是专注于加密货币的二元合约（例如，每日比特币价格）。尽管更广泛的事件（政治、体育、宏观经济）正在逐步推出，但 Polymarket 在这方面占据优势。

散户规模与品牌护城河： Polymarket 牢牢占据了“预测市场”的心智份额，尤其是在加密货币领域。

监管与访问限制： Hyperliquid 不支持美国用户。而 Polymarket 已经获得了 CFTC 认证并在努力重新进军美国市场。

加密事件之外的流动性深度： 得益于现有的永续合约流动性，早期的未平仓合约（OI）和深度在 BTC 二元期权上表现强劲，但在非加密领域的宏观经济或长尾事件上尚未得到验证。

潜在的激励预期： 虽然 Hyperliquid 的代币 $HYPE 已经流通，但交易者很有可能会为了博取 Polymarket 的发币预期（TGE）而偏向后者。

预言机风险： 此外，有帖子称 Hyperliquid 的预言机可能不够准确。

个人想法

那么，你怎么看待这场博弈？人们对（尚未官宣的）S3 积分活动抱有很高的期望。

但事情的发展可能会变成这样：该积分计划会导致大量“撸毛党”涌入 Hyperliquid，从而稀释真正交易者的激励。

目前差距仍然很大，几周后再更新情况。

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