本期看点
本期周刊统计周期覆盖2025年12月5日-12月11日。
本周RWA市场数据显示链上总市值增长近乎停滞，但持有者数量稳步上升，反映市场进入用户渗透深化阶段；稳定币总市值突破3000亿美元，但月度转账量与月活地址显著下滑，市场呈现“流动性收缩与用户活性衰退”的双重压力。
监管层面，部分国家在代币化资产发行方面迎来实质性进展，金砖国家、不丹纷纷推出以黄金为底层资产的数字货币，马来西亚王储推出林吉特稳定币；项目层面，稳定币的多极化布局加速：巴西稳定币项目Crown、非洲稳定币支付基础设施Ezeebit陆续获得融资，YouTube推出向美国创作者支付收益的稳定币选项。
形成鲜明对比的是，内地监管趋严导致赴港RWA业务咨询量骤降，表明RWA市场在全球化扩张与区域合规挑战中并行演进。
数据透视
RWA 赛道全景
RWA.xyz 最新数据披露，截至2025年12月12日，RWA 链上总市值为184.70亿美元，环比上月同期微增0.56%，增速大幅放缓接近停滞；资产持有者总数稳步增长至约56.75万，环比上月同期上涨6.63%，反映投资者基数持续扩大。
稳定币市场
稳定币总市值达3,003.00亿美元，环比上月同期微涨0.84%，增速仍处低位，整体规模进入低速扩容阶段；然而，关键流动性指标显著恶化：月度转账量骤降至5.44万亿美元，环比上月同期大幅下滑21.85%；同时，月活地址总数回落至4,423万，环比上月同期微跌2.29%；持有者总数稳步增长至约2.09亿，环比上月同期微增3.53%，形成强烈背离，反映市场正面临 “流动性收缩与用户活性衰退” 的双重压力。市值虽勉强维系，但实际资金周转效率与链上交易活跃度正快速下降，反映出支付结算需求减弱或资金流出链上体系。数据表明，市场可能已从“存量优化”阶段转入 “流动性衰减” 通道。头部稳定币为USDT、USDC及USDS，其中USDT市值环比上月同期微涨1.99%；USDC市值环比上月同期微增0.58%；USDS市值环比上月同期上涨3.52%。
监管消息
据Cryptopolitan报道，俄罗斯国家杜马（议会下院）金融市场委员会主席Anatoly Aksakov表示，加密货币和稳定币将成为俄罗斯明年立法工作的重点，随着俄罗斯着手监管其加密领域，为数字金融构建法律框架将是首要任务。Aksakov提醒称，俄罗斯央行已宣布有意在2026年推出全面的加密货币监管政策。
此前，俄罗斯监管机构长期反对在俄罗斯经济中允许自由进行加密货币交易，而本周该机构发出信号，表示准备支持放宽对加密货币流通的监管规定。目前，加密资产及其衍生品仅能在极为有限的“试验性法律制度”框架内，由一小部分享有特权的市场参与者进行购买、交易和消费，这些参与者包括从事外贸的企业、金融公司以及“高资质”投资者。俄罗斯货币当局正与财政部讨论如何扩大投资者准入范围，并监管“试验性法律制度”以外的交易。此前，该当局已透露将允许银行开展数字货币相关业务，并允许基金投资基于加密货币的衍生工具
据Intellinews引援俄罗斯科学院经济战略研究所 (IRIAS)报道，金砖国家集团推出了一种名为“Unit”的以黄金为支撑的贸易货币的工作原型，这是一种由一个储备篮子支持的数字交易工具，该篮子包含40%的实物黄金和60%的金砖国家货币，其中巴西雷亚尔、人民币、印度卢比、俄罗斯卢布和南非兰特权重相等。试点项目由IRIAS发起，该组织于10月31日发行了100枚Unit，每枚Unit最初与1克黄金挂钩。尽管该举措尚未成为官方政策，但其存在是迈向去美元化的直接一步。“Unit”的价值设计为每日随成分货币兑黄金的走势而波动。截至12月4日，市场波动已将储备篮子的价值调整为相当于98.23克黄金，实际上使得每单位价值达到0.9823克黄金。
加密KOL @Mark4XX提醒，这只是一个试点项目，并非正式采用的货币。它由IRIAS组织发起，并由部分金砖国家成员国推动。其他国家，包括一些非洲国家，都在密切关注着它。
据彭博社报道，马来西亚柔佛州王储Ismail Ibrahim发起的Bullish Aim公司推出由林吉特现金与短期国债支持的稳定币RMJDT，计划在Zetrix区块链上发行。RMJDT旨在成为马来西亚加密支付标准，提升交易效率与安全性。Zetrix为国家支持的“马来西亚区块链基础设施”平台提供技术。Bullish Aim还将投资5亿林吉特设立数字资产金库，购买Zetrix代币。
据CoinDesk报道，不丹正凭借由该国特别行政区Gelephu Mindfulness City发行、并由王国主权框架支持的黄金背书数字代币，拓展其国家区块链战略。根据周四的公告，TER代币旨在成为传统价值存储方式与基于区块链的金融之间的新桥梁。该代币在Solana区块链上发行，发行与托管工作由不丹首家持牌数字银行DK Bank负责。在第一阶段，投资者可直接通过DK Bank购入TER代币，将传统资产购买的熟悉感与链上所有权的透明度相结合。公告称，TER旨在为国际投资者提供一种可获取的、代币化的黄金版本，同时具备数字托管和全球可转移性的优势。
据DL News报道，英国金融行为监管局（FCA）宣布，与法定货币（如美元或英镑）挂钩的稳定币将成为未来的一大重点监管对象。这一举措是英国为促进经济增长而采取的更广泛举措的一部分，这些举措还包括金融服务数字化、提升国际贸易竞争力以及扩大对小企业的贷款服务等。FCA首席执行官Nikhil Rathi在致英国首相Keir Starmer的说明中写道，FCA计划于2026年“敲定数字资产规则，并推动英国发行的英镑稳定币取得进展”。Rathi表示：“我们将继续勇于承担更大风险以支持经济增长，同时坚守保护消费者和确保市场诚信的承诺。”Rathi还表示，除了推进人工智能应用案例外，该机构还优先将传统资产迁移至区块链。他说：“我们还将使我们世界领先的资产管理行业能够对其基金进行代币化，从而提高效率，增强竞争力。”
美SEC允许DTCC在区块链上托管并认可代币化股票及其他RWA资产
据彭博社报道，美国证券交易委员会（SEC）以不采取行动函的形式，向存托信托与结算公司（DTCC）授予许可，允许该公司在区块链上托管并认可代币化股票及其他现实世界资产（RWA）。此举使DTCC能够在预先批准的区块链上提供为期三年的代币化服务。SEC委员Hester Peirce在一份声明中表示：“尽管该项目仍处于试点阶段，受各种运营限制，但它标志着市场向链上迁移迈出了重要一步。”DTCC清算与证券服务部全球战略与市场解决方案主管Michael Winnike在接受采访时表示，获得许可后，DTCC还将把其记录保存工作扩展至区块链。DTCC作为美国金融体系的核心清算和结算中心，在股票和固定收益产品领域发挥着重要作用。美国市场上的许多流动性资产都存放在DTCC的托管部门——Depository Trust Co.。该公司预计将于明年下半年推出新的代币化服务。
此外，美国证券交易委员会（SEC）主席Paul Atkins在X平台表示，美国金融市场正迈向“链上”时代，美SEC正优先推动创新，积极接纳新技术，以助力实现这一链上未来。
据彭博社报道，英国一个跨党派议员团体敦促财政大臣Rachel Reeves反对英国央行提出的在该国对稳定币持有量设置上限的提议，称该行政策将破坏政府将英国定位为数字资产领域领导者的努力。在写给Reeves的一封信中，包括交易平台CMC Markets Plc首席执行官Peter Cruddas在内的上议院议员表示，英国央行限制个人可持有稳定币数量的计划，非但不会降低风险，反而会促使资本流向海外。该团体写道：“我们深感担忧的是，英国正逐渐走向一种碎片化且限制性的做法，这将阻碍创新、限制普及，并将活动推向海外。”
英国央行上月公布了其拟议的稳定币规则，称将暂时对个人稳定币持有量设置2万英镑（约合26,350美元）的上限，对企业设置1000万英镑的上限。该行还要求与英镑挂钩的代币发行方将至少40%的支持该代币的储备，作为无息存款存放在央行。这些提议遭到了加密货币公司的批评，它们认为这些提议过于严格。
据智通财经报道，印度央行副行长在公开发言中表示，稳定币可能加剧本币美元化风险，削弱新兴经济体对资本流动的调控能力，并对货币政策独立性构成威胁。此外，其流通还可能推高信贷成本，引发货币替代效应。外国稳定币可能导致许多国家铸币税收入流失。
本土动态
据第一财经报道，内地企业赴港RWA业务急冻，咨询量两月大跌超九成，多数项目被要求暂缓。七家行业协会联合发布风险提示，明确会员单位不得在境内参与虚拟货币及RWA代币发行与交易，并强调“明知或应知”将被追责，否定“境外主体+境内团队”模式。监管称未批准任何RWA代币化活动，提示虚假资产、经营失败、投机炒作等风险。涉及RWA概念股价回落，如朗新集团、协鑫能科近高点显著回调。
项目进展
国际汇款巨头Western Union将面向高通胀经济体推出支持稳定币预充值的支付卡
据Criptonoticias报道，国际汇款巨头西联汇款（Western Union）宣布将发行支持稳定币预充值的支付卡，现阶段主要面向通胀严重的国家和地区，旨在进一步扩大数字资产整合到支付服务的战略。西联汇款首席财务官Matthew Cagwin表示，该支付卡主要为购买力提供更大的稳定性，尤其是在货币明显贬值的经济体中，比如阿根廷去年通胀曾超过200%，美元计价的稳定币卡有助于汇款接收者更好保值。此外，西联汇款还透露目前仍在筹备推出美元支付代币USDPT，这是一种由Anchorage Digital在Solana网络上发行的稳定币，此前计划于2026年推出。
Paradigm投资1350万美元押注巴西稳定币项目Crown
加密风投 Paradigm 宣布向巴西稳定币公司 Crown 投资 1350 万美元，本轮估值约 9000 万美元，这是 Paradigm 首次在巴西进行投资。Crown 表示，其锚定巴西雷亚尔（BRL）的稳定币 BRLV 已成为“全球最大的新兴市场稳定币”，并完全由巴西国债支持，目前规模约 3.6 亿雷亚尔（约 6600 万美元）。
BRLV 主要面向机构客户，投资者可通过持有该稳定币获得 巴西高利率收益（约 15%）。Paradigm 称，Crown已建立强规模效应，有望在巴西快速扩张。
稳定币跨境支付公司MetaComp完成2200万美元Pre-A轮融资，Sky9 Capital等参投
据美通社报道，新加坡持牌稳定币跨境支付与资金管理服务提供商MetaComp宣布完成2200万美元Pre-A轮融资。本轮投资方包括Eastern Bell Capital、Noah、Sky9 Capital、Freshwave Fund和Beingboom Capital，由100Summit Partners担任独家财务顾问。
新资金将用于加速其StableX Network的扩张，该网络整合了SWIFT与多稳定币网络，为企业提供实时跨境结算层。MetaComp持有新加坡金融管理局颁发的主要支付机构牌照，其稳定币支付业务月交易量已超过10亿美元，覆盖30多个市场。公司计划深化在东南亚、南亚及中东地区的业务布局。
非洲稳定币支付基础设施Ezeebit完成205万美元种子轮融资
据bitcoinke报道，受南非FSCA监管的加密支付初创公司Ezeebit宣布完成205万美元种子轮融资，将用于在南非、肯尼亚和尼日利亚加速产品开发和商户拓展。该公司支持稳定币即时结算和次日本地法币支付，已处理超3万笔交易。投资方包括Raba Partnerships、Founder Collective以及VISA、Revolut、Talos等行业高管。
RWA代币化网络Real Finance宣布获得2900万美元私募轮融资
据Cointelegraph报道，现实世界资产（RWA）代币化网络Real Finance宣布已获得2900万美元私募轮融资，用于构建RWA基础设施层。此轮融资包括来自数字资产投资公司Nimbus Capital的2500万美元资本承诺，Magnus Capital和Frekaz Group参与投资。
资金将用于扩展其合规与运营基础设施，以开发全栈RWA平台。该公司短期目标为代币化价值5亿美元的RWA，约占当前代币化资产市场规模的2%。当前RWA市场主要由美国国债产品、私人信贷和机构另类基金主导，代币化货币市场基金等资产类型也在快速增长。行业人士预计，随着监管环境趋明，未来一年该市场可能迎来更强劲增长。
Circle将推出支持“银行级隐私”的USDCx稳定币，部署于Aleo区块链
据Fortune报道，Circle将与隐私公链Aleo合作推出新稳定币USDCx，旨在提供“银行级隐私”。该币交易历史将对公众不可见，仅显示为加密数据“信息块”，但每笔交易都包含合规记录，Circle可在执法请求下访问。Aleo联合创始人Howard Wu称，USDCx满足机构对保密性的需求，已吸引Request Finance、Toku等潜在合作方关注。
Stripe与Paradigm合作开发的Tempo区块链现已开启公测
据彭博社报道，Stripe与加密风投Paradigm合作开发的Tempo区块链现已开启公测，向所有企业开放，专注于稳定币支付场景。新加入合作方包括瑞银、Cross River Bank及预测市场平台Kalshi，原有伙伴包含德意志银行、Nubank、OpenAI和Anthropic。Tempo通过独立支付通道设计，实现固定交易费率（每笔0.1美分），降低Gas费波动对结算的影响，并支持任意美元稳定币作为手续费支付手段。
Superstate推出链上直接发行方案，支持公司以稳定币募资发行代币化股票
据The Block报道，Compound创始人Robert Leshner领导的Superstate宣布推出“Direct Issuance Programs”，允许上市公司通过发行代币化股票，直接向通过KYC验证的投资者募集资金，投资者以稳定币支付、即时结算。该服务将运行于以太坊和Solana上，首批发行预计于2026年启动。该计划无需承销商，符合SEC监管框架，旨在推动资本市场链上化。
据The Block报道，支付巨头Stripe通过“收购式招聘”收购了加密初创公司Valora的团队，扩大了其加密货币业务。周三，Valora创始人Jackie Bona宣布，团队将加入Stripe，践行扩大全球金融体系准入范围的使命。此次交易未披露具体条款，包括加入Stripe的Valora员工数量。据Bona称，Stripe的此次收购似乎并不包含Valora技术背后的知识产权。她在文中写道，该应用将“回归其发源地cLabs继续运营，由cLabs主导其未来发展”。
Valora于2021年推出，开发了一款以移动端为先、用户自主保管的加密货币钱包应用，尤其针对CELO区块链上的稳定币。Valora旨在让加密货币的发送像发送短信一样简单，此前曾与M - Pesa等点对点应用合作拓展非洲市场，并与稳定币发行方Tether合作推动全球稳定币普及。
道富银行和Galaxy将于明年在Solana链上推出代币化流动性基金
据CoinDesk报道，道富银行（State Street）与Galaxy Asset Management计划于2026年初推出一款代币化流动性基金，该基金将使用稳定币实现全天候投资者资金流动，从而扩大公链在机构现金管理中的应用。这款名为“State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund”（SWEEP）的基金，只要基金有可用资产处理相关请求，便接受以PayPal发行的稳定币PYUSD进行申购和赎回。只有符合既定门槛的合格购买者才能投资该基金。Ondo Finance已承诺投入约2亿美元作为该产品的种子资金。这两家公司预计，SWEEP基金发行时将在Solana区块链上发行，之后将增加Stellar和以太坊区块链。Galaxy Asset Management计划借助Chainlink的工具实现跨链数据和资产转移。
据Business Insider报道，FigureTechnology子公司Figure Certificate Company（FCC）计划在Solana区块链上原生铸造YLDS——一种注册公开债务证券。YLDS是一种证券化稳定币，旨在维持固定美元价格，并通过美国国债和国债回购协议提供持续收益。Solana上的去中心化金融收益交换平台Exponent Finance计划成为YLDS的首个用户。
据CoinDesk报道，Sky生态旗下资本配置平台Keel宣布启动名为“Tokenization Regatta”的5亿美元投资计划，旨在通过资金支持和资源对接，吸引真实世界资产（RWA）项目落地Solana网络。该计划将为发行债务、信贷、基金等RWA的项目提供直接融资，当前已有超过40家机构表达兴趣。
摩根大通创建基于Solana的USCP代币，助力Galaxy Digital债务发行
据The Block报道，Coinbase和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在Solana区块链上完成了一笔交易，购入了Galaxy Digital的债务代币。据周四公告，摩根大通为Galaxy Digital Holdings旗下一家子公司安排了商业票据发行，这是“有史以来在公共区块链上执行的首批债务发行之一”。这些公司并未披露此次债务发行的规模或条款。
此举标志着Galaxy Digital首次在美国发行商业票据，同时也是USCP代币的首次亮相。USCP代币是摩根大通在Solana上为促成此次交易而创建的Galaxy Digital短期公司债务的代币化版本。发行和赎回所得款项均将使用Circle的USDC稳定币支付。Coinbase是摩根大通区块链合作伙伴之一，为新发行的USCP代币提供私钥托管和钱包服务，并为USDC提供出入金服务。
据财富杂志报道，YouTube正允许其平台创作者选择通过PayPal的稳定币收取收益。PayPal加密业务负责人MayZabaneh证实了这一安排，并表示该功能已正式上线，目前仅面向美国用户开放。YouTube母公司Google的一位发言人也确认了这一消息，称YouTube已新增通过PayPal稳定币向创作者支付收入的方式。PayPal在今年第三季度初新增了让收款方以PayPal稳定币PYUSD接收款项的能力。随后，YouTube选择向其创作者提供这一选项——创作者可用来收取自己在平台上发布内容所获得的分成收益。
据Cointelegraph报道，Ripple已正式完成对稳定币平台Rail的2亿美元收购。
Circle旗下欧元支持的稳定币EURC已上线World App
据官方消息，Circle旗下欧元支持的稳定币EURC已上线World App。用户现可在World Wallet中购买、出售和发送EURC。
亚航创始人与渣打银行合作探索发行以马来西亚林吉特为支撑的稳定币
据彭博社报道，亚洲航空（AirAsia）运营方与渣打银行马来西亚分行签署协议，拟在该东南亚国家探索发行以林吉特（马来西亚货币）为支撑的稳定币。此前数日，马来西亚一位王室成员宣布推出类似代币。
根据周五发布的一份声明，亚洲航空创始人Tony Fernandes旗下的Capital A与渣打银行马来西亚有限公司签署了一份意向书，双方将通过马来西亚国家银行监管的数字资产创新中心，共同研发并测试该稳定币。声明指出，渣打银行马来西亚分行将作为该稳定币的发行方，Capital A则可能率先开展真实场景下的批发用例试点。这标志着Capital A首次涉足受监管的数字资产领域。
据官方消息，MSX完成美国电信公司$SATS.M、跨国酒精饮料公司$DEO.M、Destiny Tech 100封闭式基金$DXYZ.M、BTC DAT $XXI.M的现货交易；全球性媒体娱乐巨头$DIS.M的合约标的也已上新。
洞察集锦
PANews概述：现实世界资产（RWA）和稳定币正在全球范围内深刻重构金融体系，其发展由两大核心动力驱动：一是在发达市场（如美、日、欧），传统金融与区块链技术深度融合，旨在通过代币化提升资产流动性、运营效率和全球可及性，典型如日本以“双轨制”监管将机构级稳定币与DeFi应用明确区隔；二是在新兴市场（如拉美），高通胀、金融排斥等结构性困境，迫使稳定币从“生存工具”进化为“增长引擎”，直接催生了集支付、储蓄、高收益于一体的“加密新型银行”（Crypto Neobank）新物种。实现这一切的技术基石在于构建可信的数据桥梁（如Chainlink预言机确保资产价值真实）和安全的合约执行环境（如Aave的机构级风控），以跨越链上链下的信任鸿沟。然而，规模化落地仍面临严峻瓶颈，包括法律确权与链上代币的断层、高昂的合规成本、跨链安全风险，以及非标资产（如房地产、股权）的估值难题。未来，RWA的演进将呈现“双轮驱动”格局：一端是国债、黄金等标准化、低风险资产作为信任和流动性的基石；另一端是巨灾债券、粉丝经济、非上市公司股权等多元化、高收益资产不断拓宽边界。最终，这场变革不仅关乎技术，更是一场制度信任与算法信任的融合，将重新定义资产所有权、参与规则和全球资本流动的范式。
PANews概述：尽管美国已通过里程碑式的《天才法案》为稳定币建立监管框架，并期待其能通过吸纳海外美元和国内资金来大规模购买美债，从而降低政府长期融资成本，但以摩根大通、德意志银行为代表的主流金融机构策略师对此持谨慎怀疑态度。他们认为，受限于法案禁止支付利息等因素，稳定币市场规模增长可能远低于官方预期的数万亿美元，其资金主要来源于货币市场基金等现有国债持有者的转移，而非创造全新需求；即便规模显著扩大，其对国债的增量需求相对于美国超过30万亿美元的庞大债务而言也仅是“九牛一毛”，同时可能引发美联储调整自身资产负债表以作对冲，且面临海外资本管制的限制。因此，稳定币虽能发挥一定作用，但无法单凭一己之力帮助美国摆脱债务与赤字的根本困境。
律师解读七协会发文：境内RWA业务要么迁至境外，要么彻底放弃
PANews概述：中国七家国家级金融行业协会联合发布风险提示，首次明确将现实世界资产代币化（RWA）定性为“虚拟货币相关非法活动”，这意味着监管态度发生了根本性转变——RWA不再被视为有待规范的创新技术，而是被直接纳入打击范围。文件明确指出任何RWA活动都涉及未经批准的“融资和交易”，存在多重风险，且“我国金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动”，彻底否定了其当前的合规空间；更关键的是，风险提示强调将为RWA项目提供服务的境内机构和个人（包括技术、宣传、支付等环节）追究连带责任，这实际上宣告了围绕RWA构建的整个业务与服务链条在中国境内已无法持续。因此，对于相关从业者而言，在中国市场开展RWA业务的选择已经非常清晰：要么将全部业务、团队和运营彻底迁移至境外合规地区，与中国市场完全切割；要么彻底放弃RWA业务方向。
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