未来半年鲍威尔或将面临一位「影子主席」的笼罩，其政策言论的市场影响力可能被削弱，而新主席人选的政策倾向已开始牵动市场神经。新主席不仅将面临内部分歧，还需应对关于美联储角色定位与机构改革的广泛呼声。

来源：金十数据

美国总统特朗普心中已有了下一任美联储主席的人选，但目前尚未公布。预测市场似乎已达成共识，但领跑者也对此讳莫如深。

尽管人选的悬念预计将在未来几周内揭晓，但远不确定的是，在美国经济处于潜在十字路口之际，这位新的央行领导者将面临何种环境。

国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）被视为最明确的领跑者。此前彭博新闻社上周的一份报告评估了五位有望接替现任主席鲍威尔的竞争者，哈塞特因此备受提振。鲍威尔的任期将于明年 5 月届满。

上周日被问及这一情况时，特朗普在空军一号上告诉记者：「是的，我知道我要选谁。我们会宣布的。」除此之外，当被问及哈塞特时，他只是笑了笑，补充道：「我不会告诉你的，我们会宣布的。」

候选人本人在上周末的访谈节目中露面，同样回避了关于其前景的问题。哈塞特是候选人之一，其他竞争者包括现任理事沃勒和鲍曼、前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及贝莱德固定收益部门主管里克·里德（Rick Rieder）。

「能与一群非常优秀的候选人并列，我感到非常荣幸，」哈塞特在哥伦比亚广播公司的「面对全国」节目中说。他确实提到，市场对他成为热门人选的报告反应积极，并表示美国人「可以期待特朗普总统选择一位能帮助他们获得更便宜汽车贷款、更容易获得低利率抵押贷款的人」。此前不久，在福克斯新闻台上，哈塞特仅表示：「如果他选我，我很乐意效劳。」

近日，预测市场已争先恐后地对哈塞特获得这一职位给出了坚定的概率。截至周一下午，Kalshi 平台的交易员给出的概率为 79%，而 PredictIt 平台的概率为 75%，Polymarket 平台则仅为 63%。同时，「圣诞节前无宣布」以 22% 的概率位居第二，轻易超过了其他四位最终候选人中的任何一位。

分裂的美联储

无论最终人选是谁，他 / 她将接掌的是一个目前内部意见分裂的美联储。一部分官员认为需要进一步降息以防范劳动力市场的潜在风险，而另一部分官员则担心通胀仍构成威胁，进一步的货币政策宽松会加剧这一威胁。

对于 12 月 10 日的下一次利率决定，期货市场交易员给出的降息概率为 87.6%，而近几周该市场的交易一直高度波动。

特朗普和其他政府官员已公开表示他们倾向于更低的利率，特朗普也表明这是对下一任主席的试金石。到 2026 年，在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权的地区联储主席轮值阵容将偏向鹰派，这意味着他们更倾向于对抗通胀并维持利率稳定。

但即将到来的美联储新体制将不仅仅是关于利率。

在上周接受 CNBC 采访时，负责美联储主席遴选工作的财政部长贝森特表示，他倾向于重新思考美联储的使命。「我们已经到了这个地步，货币政策变得非常复杂，而不仅仅是降息，」他说，「我认为我们需要简化一些事情。」

改革呼声

贝森特别强调了地区联储主席的角色。

尽管他们在设定利率和其他货币政策相关问题上发挥的作用相对有限——至少与主席和理事会相比，但这些地方领导人的公开言论有时能撼动市场。

贝森特表示，这是美联储在经济和金融市场中扮演的角色日益庞大的更广泛问题的一部分。这种情况很大程度上始于金融危机时期，当时央行在实施一系列引导经济走出大萧条以来最严重滑坡的计划中发挥了关键作用。

「我认为是时候让美联储像过去那样退居幕后，平息事态，为美国人民服务，将货币政策设定在正确的轨道上，」他说，「所有这些地区联储主席们的演讲……都是多余的。他们为什么不直接站出来谈谈对美国人民有意义的议题，而不是下一次会议的短期观点呢？」

对地区联储主席的看法很重要，因为他们将在 2026 年面临重新任命。虽然地方理事会负责聘用地区主席，但需经过联邦理事会的批准。贝森特评论的另一个问题是，有好几位地区联储主席并非来自他们所代表的地区。

安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）赞同贝森特的观点。

「我们不需要一个『现场解说』式的美联储，」埃里安周一上午在 CNBC 节目上说，「我们需要美联储冷静下来。我们需要美联储退后一步，采取一种更具远见的宏观视角。我们需要改革，我们迫切需要改革。我认为候选名单上的五位都致力于改革这个机构，这不仅对美国而且对全球经济都至关重要。」

未来半年华尔街或面临「影子主席」局面

由于特朗普今年对鲍威尔发起的单方面「战争」，关于提名的狂热氛围变得更加令人不安。特朗普曾威胁要解雇鲍威尔，但在市场因担忧美联储独立性而紧张波动后迅速收手，尽管此后关于央行自主性的疑问始终挥之不去。

混乱尚未结束：当美联储的未来主席人选公布时，鲍威尔和他的继任者谁将对市场产生更大影响？可以确定的是，即将上任的掌权者在白宫将比美联储现任领导层拥有更多的支持者，但他们是否会在美联储内部受到同样欢迎仍有待观察。

特朗普（无论有意与否）将实现贝森特今年早些时候提出的一个设想：在鲍威尔主持最后的几次联邦公开市场委员会会议期间，一位「影子」主席将笼罩其上。

贝森特最初建议提名应在鲍威尔明年 5 月卸任前一年公开提名，他解释说：「你可以进行最早的美联储提名，从而创造一位影子美联储主席。基于前瞻性指引的概念，届时将不再有人真正关心鲍威尔要说些什么。」

甚至在提名宣布之前，评论人士已经开始关注在新主席领导下的美国货币政策轨迹：「新的美联储领导层可能会增加宽松倾向，」瑞银全球财富管理首席投资官马克·海夫勒（Mark Haefele）在周一给客户的一份报告中写道。

他补充道：「哈塞特在美联储政策上被视为鸽派，并与倾向于较低利率的特朗普政府关系密切。如果确实获得任命，他可能会强化市场对更激进降息周期的预期，从而给美元带来进一步下行压力。」

同样，瑞银首席经济学家保罗·多诺万（Paul Donovan）也在展望未来，他告诉客户，参议院不太可能通过否决特朗普的提名来打乱现有安排。

「尽管候选人池中的人才范围相当广泛，但被提及的名字中没有一个激进到足以促使参议院采取独立立场，」多诺万补充道。

多诺万还表示，哈塞特作为领跑者出现，「可能让人联想到」尼克松与前美联储主席阿瑟·伯恩斯（Arthur Burns）之间灾难性的联盟。「伯恩斯最终在美联储内部面临反抗，而且美联储近期的政策投票模式已显示出更强的独立性精神，因此我们应谨慎解读美联储中单一个人行为的影响，」他补充道。

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