作者：100y.eth，Four Pillars

编译：Tim，PANews

要点总结

2025年8月13日，Circle正式推出其自主研发的Arc公链：一个专为USDC稳定币构建的Layer1底层网络。在近期稳定币指标激增的背景下，Arc的发布引起广泛关注，标志着Circle正式加入发行专属区块链的趋势浪潮。

Arc致力于让企业及机构在遵循监管要求的同时更无缝地接入区块链基础设施，具体通过三大核心能力实现：1）以USDC稳定币作为Gas代币；2）基于Malachite共识算法提供高扩展性与瞬时交易确认；3）支持用户自主启用的可选隐私功能。

Arc采用了一套既类似又区别于以USDT为核心的区块链方案（如由Tether支持的Stable和Plasma）的运营策略。其主要差异化优势体现在：

Arc的出现为行业带来了重大影响。本文深入探讨了：1）Tether与Circle在稳定币网络领域的不同发展方向；2）Circle与Tether的竞争是否会加剧；3）Codex、1Money Network等其他网络的动态；4）Arc真正的对手是否会是Tempo而非Stable或Plasma。

1.Circle刚推出Arc

来源：Circle

2025年8月13日，Circle在二季度财报中宣布推出其自主研发的USDC原生L1区块链Arc，并同步发布轻量版技术文档。值得注意的是，就在同一天稍早数小时，全球最大支付服务提供商Stripe亦正式推出其L1区块链Tempo。两大金融科技巨头在同日相继发布专属区块链，使得2025年8月13日成为行业发展的重要节点。

Circle公司推出的Arc之所以引发如此高的关注，是因为近期稳定币领域已成为加密社区最热门的话题之一。在Tether首席执行官和Bitfinex投资的稳定币网络项目Stable与Plasma的引领下，包括Codex、1Money Network在内的多个新型L1公链正在专为稳定币量身定制开发。在这样的背景下，加密社区对Circle是否会有相关举措的期待日益高涨，如今Circle终于揭晓了Arc。

所以说，Circle今天发布的Arc，仅仅是又一个专门服务USDC的第一层网络，与近期涌现的各类稳定币网络并无区别；还是说它带来了与其他项目截然不同的差异化玩法？

2.Arc是什么？

来源：Arc

2.1 USDC专用链

在探讨Arc与其他稳定币网络的异同之前，让我们先来了解一下Arc本身。

Arc是一条专为USDC打造的、兼容EVM的区块链。其目标是让企业与机构在具备可扩展性的基础设施上进行多元化金融活动时，能够使用稳定币支付可预测的网络费用，同时享受用户可选加入的隐私功能。为实现这一目标，Arc提供以下核心特性：

• USDC作为原生GAS代币：允许用户使用USDC作为所有交易的默认GAS代币，从而支付低波动性且可预测的费用。
• 确定的即时终局性：通过Malachite共识算法赋予交易在不到一秒内的终局性，提供高度可扩展的基础设施。
• 可选隐私方案：通过整合隐私保护技术，提供可自定义的透明度选项。该方案专为敏感交易场景设计，核心宗旨在于既满足企业与监管机构的合规性监管要求，又能有效支持交易监控体系的运作。

2.2 默认GAS代币为USDC，可用其他任意代币支付

Arc平台默认将所有交易手续费设定为USDC稳定币，并采用EIP-1559费用模型。

Arc对EIP-1559模型进行了多项改进。首先是引入"手续费平滑机制"：该机制采用指数加权移动均值算法，通过综合考量过往及近期区块的手续费数据（较旧数据权重呈指数级递减，近期数据权重递增）来确定后续区块的手续费。传统EIP-1559在确定下一区块的基费时仅参考前一区块的使用情况，而Arc改进版则通过纳入包含前一区块在内的多个历史区块使用数据，显著平抑了基费的波动性。第二项改进是"基费封顶机制"，该机制为基费设置了固定上限，确保即使在Arc网络拥堵期间手续费也不会无上限增长。

Circle Paymaster ，来源：Circle

Arc不仅支持USDC，还允许使用多种稳定价值代币作为费用代币，包括与其他国家货币挂钩的稳定币、存款代币和央行数字货币。这一功能与Circle的支付托管服务相关联。

Circle Paymaster最初是一项基于ERC-4337标准的功能，它允许用户在其他EVM区块链上使用USDC支付交易手续费，而无需使用该链的原生代币。然而，由于Arc默认采用USDC作为手续费代币，因此使用该支付主功能反而可以实现用除USDC外的其他代币支付交易费。

ERC-4337标准是目前应用最广泛的账户抽象协议，它在不改变以太坊底层协议的前提下，新增了Entrypoint、Bundler和Paymaster功能模块，大幅降低了账户抽象的实现门槛。在该协议中，用户不再直接签署交易，而是签署名为UserOp的独立对象。这些UserOp被存储于独立的链下内存池，而非以太坊官方内存池。Bundler会验证这些UserOp并将其打包成单笔捆绑交易，随后发送至名为Entrypoint的智能合约。入口合约一次性完成所有UserOp的验证执行与Gas费结算，此时Paymaster模块允许用户使用其他代币支付Gas费用。

如我们所见，Arc的费用模式让企业机构用户无需持有ETH、SOL等高度波动的代币来支付交易费，同时大幅降低了交易费的波动性。这不仅提升了业务可预测性，还显著简化了企业的财务核算流程。

在Arc的早期发展阶段，收取的费用将注入Arc链上金库，以支持网络的长期发展。

2.3 由Malachite支持的确定的即时最终性

区块链网络要成为现实世界的金融体系，必须满足两个主要条件：第一是高扩展性以处理大量交易，第二是不依赖概率的即时交易最终性。为实现这一目标，Arc引入了Informal Systems的开发人员加入团队，并采用Malachite共识算法。

Informal Systems是一家总部位于加拿大的基础设施公司，长期深度参与Cosmos生态建设，主导协议设计与开发工作。值得一提的是，该公司联合创始人团队此前曾在Tendermint与Interchain Foundation共事，因此他们在基于Tendermint BFT共识协议的技术领域拥有深厚积累。简言之，Informal Systems是延续Tendermint技术的核心团队，当前正推动其继任者CometBFT的发展。

Malachite是由Informal Systems开发的一款基于Rust语言的高性能BFT共识引擎。Informal Systems的Malachite团队已加入Circle公司，共同构建支撑Arc项目的核心共识算法。

来源：Informal Systems

与现有的CometBFT相比，Malachite通过移除非必要组件并精简内核，实现了模块简化。因此，Malachite的核心库最终由三个模块构成。

• Vote Keeper：从网络参与者处收集投票并追踪法定人数进展
• Round State Machine：实现Tendermint投票轮次的核心逻辑
• Driver：在多个轮次中操作状态机

由于该库既不对执行环境做出假设，也不限定所连接的应用程序类型，其优势在于能提供高度通用的共识API接口。

Malachite不仅提供了简单的共识库，还提供了一个引擎，让开发人员能够轻松构建生产节点。该技术还包含了以下功能：

• 同步：共识过程中区块提议与投票数据的同步
• 预写日志：故障恢复与数据完整性保障
• P2P&Gossip通讯：区块、交易及投票消息在节点间的传播
• ​​节点发现：寻找网络中的其他节点​​
• 功能模块：区块创建与执行逻辑，以及交易内存池

来源：Arc

得益于基于Rust的实现机制和精简模块化设计，Malachite在基准测试中展现出卓越性能，为Arc的可扩展性奠定了根基。在含20个地理分布式验证节点的测试中，Arc实现了每秒3000 笔交易处理量，并在350毫秒内达成终局性。此外，由于Malachite核心采用Tendermint BFT共识机制，该系统可提供即时终局性保障。

2.4 实现敏感信息保护与监管合规性的可选隐私方案

一个能保护用户敏感交易信息、同时允许监管方在必要时查看账户交易信息的隐私功能，是现实世界金融基础设施不可或缺的一环。为实现这一目标，Arc计划在主网上线后的升级中新增可选的隐私保护功能。

在早期隐私路线图中，Arc将推出"机密转账"功能。该功能将隐藏交易金额但公开地址，以便监管机构和分析工具进行追踪，其目标是保持与现有区块链分析和监控系统的兼容性。特别是通过引入"查看密钥"，该机制允许审计方、监管方等经批准的第三方获取特定交易数据的只读访问权限，Arc可确保合规性。对机构而言，此项技术使其能全面掌握客户的所有交易细节，从而满足交易监控、《资金转移规则》等监管要求。

为实现这一目标，Arc将提供一个EVM预编译合约，使智能合约能够与密码学后端进行交互。该后端将率先采用可信执行环境技术，以实现快速且可验证的隐私交易，这与众多现有隐私解决方案形成显著区别。未来，Arc计划整合除TEE之外的多重密码学技术，包括零知识证明、全同态加密和安全多方计算。

在未来的隐私技术路线图中，Arc计划突破简单的加密交易功能，升级支持"隐私状态"与"机密计算"技术，从而支持高级隐私应用场景，例如：

• 隐私订单簿：在交易所中维护订单簿状态但不对外披露。
• 金融交易协议：让交易协定条款保密
• 自动化资金管理：企业资金管理逻辑对外保密

3. 与Tether既相似又不同的剧本

这次Circle推出的Arc方案与Tether支持的、专注于USDT的网络（如Stable和Plasma）极为相似却又有所不同。

3.1 相同的剧本

3.1.1专注稳定币的特性

Stable与Plasma是专为USDT设计的区块链网络，其核心特点包括：支持使用USDT作为默认GAS代币，通过底层优化实现高扩展性，并计划提供可选的隐私保护功能。此外，该网络对简单的USDT转账交易实行零手续费政策。

对熟悉Stable和Plasma的读者来说，乍看Circle的Arc协议时可能会立刻冒出这个念头："等等，这不就是把Stable或Plasma的功能套用在USDC上吗？" 产生这种想法是因为Arc的三大核心功能：1）使用USDC作为手续费代币，2）选择性隐私保护，3）高扩展性，与前两者的关键特性几乎别无二致。

此处的关键区别在于：Circle的Arc链仅支持使用USDC作为支付手续费的代币，并且对于USDC转账交易不提供免手续费政策。

3.1.2 隐私仍然被置于次要位置

值得注意的是，除了Circle旗下的Arc链，Stable和Plasma也计划为用户数据保护和法规遵从性提供选择性隐私功能。但这些功能仍在积极研发阶段，在首次主网上线时暂不提供支持。这主要是因为立即引入隐私功能面临技术层面的复杂挑战。目前尚不确定哪家稳定币网络会率先落地可选隐私功能，即使实现该功能后，从用户、企业和监管机构的多重视角来看，实际使用体验如何仍有待观察。

3.2 Arc自己的剧本

细看一下，Arc似乎只是又一个支持USDC的稳定币网络，但它实则拥有一套独特设计，使其区别于现有的稳定币网络。

3.2.1 集成Circle产品线

来源：Circle

与其他稳定币网络相比，Arc最大的优势在于其能够与Circle提供的其他服务灵活集成。在众多稳定币发行方中，Circle以垂直整合全方位稳定币相关服务而闻名。通过与以下功能集成，Arc可为USDC和EURC持有者提供显著优化的用户体验：

• USYC：一款由美国短期国债支持的机构级货币市场基金代币。USYC代币将在Arc平台上线的首日获得支持，用户不仅可质押USYC，还能利用Arc平台上各类机构级生息代币获取收益。
• Circle支付网络：一套基于稳定币和区块链技术的全球支付系统，可将其简单理解为Web3版的SWIFT系统。Arc网络正式启动后，接入CPN网络的机构便可在该平台上完成稳定币交易结算。
• Circle Mint：该平台支持USDC和EURC发行方轻松铸造及赎回稳定币。未来用户将能通过Arc平台上的Circle Mint功能，以最快、最有效的方式直接铸造和赎回USDC与EURC。
• Circle钱包：​​使企业能够轻松将Web3钱包集成到其产品中的基础设施，同时基于Arc链的资产也将被纳入集成范围。​​
• Circle Contracts：一个用于部署、管理及监控各类基于稳定币服务的智能合约平台。由于Arc是兼容以太坊虚拟机的网络，可立即利用该功能实现落地应用。
• CCTP：一种跨链传输协议，可作为连接基础设施，支持用户在多种网络间便捷地进行USDC与EURC的跨链转移。Arc将能够与数十条区块链网络交互，并通过CCTP实现资金转移。凭借Arc亚秒级交易确认的特性，跨链至其他网络的速度将显著提升。
• Circle Gateway：该服务可聚合用户分散在不同网络中的USDC余额，形成统一的总余额，并支持在需要时实现跨链即时调用。用户借此能在Arc及其他公链之间便捷管理资产。
• Circle Paymaster：正如之前讨论的，该功能支持用户使用除USDC之外的其他代币支付交易手续费，或在Arc上使用燃料费赞助功能。

3.2.2 监管友好型方案

与USDT不同，Circle发行的USDC不仅符合美国《GENIUS法案》且业务以美国市场为主要目标。更重要的是，通过研读Arc的精简版技术白皮书可以发现，Circle在构建Arc时对监管因素给予了高度重视。

来源：BIS

例如，Arc技术白皮书两次引用了国际清算银行（BIS）的报告。

​​第一处引用​​强调Arc的所有交易都具备即时最终性，这符合国际清算银行在2012年发布的《金融市场基础设施原则》中的原则8：结算最终性​​。

​​第二处引用​​指出，Arc的许可验证者集在依据国际清算银行于2022年发布的 ​​“巴塞尔银行监管委员会加密资产风险审慎处理框架”​​ 下可能具有优势。

因此显然，Arc的设计初衷不仅是作为USDC的Web3网络，其诸多监管元素都经过了深思熟虑。

3.2.3 内置外汇引擎

Arc的技术路线图计划将一套机构级外汇引擎直接内置于其网络中。该外汇引擎将支持交易双方高效安全地全天候在不同国家之间完成外汇结算。

除基于智能合约的交易外，该系统还将集成链下报价请求（RFQ）机制，使机构投资者能够向做市商获取外汇报价、比较价格并迅速执行交易。该外汇引擎可支撑多样化的外汇相关服务，包括跨境支付、外汇对冲、自动化法币/加密货币兑换通道以及稳定币期货市场等。

4.最后的思考

• Tether与Circle在稳定币网络战略上的分歧已然显现：Tether选择支持Stable、Plasma等外部项目构建USDT专属网络，而Circle则致力于自建USDT生态网络。两种路径各具优劣，Tether模式能使专注USDT的网络快速扩张生态，避免过度受Tether企业治理牵制，但很难与Tether战略完全吻合，可能导致生态碎片化；反观Circle通过产品高度整合能提供更完整的用户体验，但因严格遵循公司治理与合规要求，Arc生态发展速度或将受限。两种模式的成败，终将由时间与市场给出答案。
• ​​关于Circle与Tether的竞争是否会加剧？​​：一些人可能会将Circle推出专注于USDC的这条新公链视为Circl 与Tether之间竞争加剧的信号。虽然这是一个合理的论点，但它多少有些​​过于单一​​。Arc的推出，其意义更在于更​​无缝地连接并增强Circle现有的产品​​组合，而不是进入一个全新的生态系统。Circle与Tether之间的竞争本已激烈，Arc的推出预计并​​不会显著加深这种竞争​​。Arc ​真正的竞争对手​​可能更接近Stripe的Tempo，而不是Stable或Plasma平台。
• Codex和1Money Network的未来走向如何？：在Circle宣布推出Arc网络之前，市场缺乏专门独立发行USDC的稳定币网络，这使得Codex和1Money Network获得了大量关注。这两条均专注于稳定币的区块链中，Codex获得了Circle Ventures的战略投资并支持USDC原生发行，而1Money Network是Circle Alliance合作伙伴且运用Circle Mint功能。但随着Circle的正式入场，这些项目在加密社区的市场关注度方面恐将处于劣势，它们后续会采取何种市场进入策略目前尚不清楚。

• ​​Arc的竞争对手是Tempo吗？来自Paxos的Chuk提供了一个很有意思的观点，我想在这里分享一下。​​他的推文将Circle的Arc与Stripe的Tempo进行了比较，指出两者采用了​​完全不同的策略和立足点​​，Stripe是进攻，Circle是防守。而这些差异增加了它们各自的成功可能性。

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