在今天的《顾问的加密货币》通讯中，亚历克斯·塔普斯科特 解释了飞轮效应及其对加密市场的影响。

然后，来自 Polymath 的 娜塔莉·赫希 在“问专家”环节中回答了关于投资公共加密公司的问题。

感谢本周通讯的赞助商 Grayscale。对于金融顾问： 注册参加即将于9月18日在明尼阿波利斯举行的活动。

加密飞轮持续旋转！

如今，描述加密如何推动市场“飞轮效应”已成为一种时尚，这也是看涨的理由。但飞轮效应究竟是什么？

这个术语是由吉姆·柯林斯在他2001年的书《从优秀到卓越》中普及的。柯林斯让我们想象一个人正在推动一个巨大的轮子。第一次推动时，轮子仅稍微移动，但经过数百次推动后，它开始获得动量——每一次新的推动变得更容易，并进一步加速轮子。

没有人能确切说出哪一次推动帮助它获得了动量，因为这是所有小推动共同的结果。对商业领袖的教训是：持续做好小事，最终会得到回报。

今天，这个术语已经演变成其他含义。飞轮效应不仅描述了良好运营决策的影响，现在还描述了正反馈循环如何影响系统，如市场和整个行业。

以下是这种动态在加密和公共市场中发挥作用的一些方式：

由于投资者对加密资产的需求，数字资产国库公司（即 DATs）如 MicroStrategy 可以以高于其基础净资产价值的溢价发行股票，购买比特币和其他资产，并增加每股净资产。这可以推动基础资产上涨，并促使更多人购买他们公司的股票。

飞轮效应在 ETF 市场中也有所体现。以以太坊为重点的数字资产国库公司的推出也帮助加速了对 ETF 的资金流入。自推出以来，以太坊 ETF 的资金流入超过了 60 亿美元。以太坊在 7 月上涨了多达 50%，并在月底收于约 3,800 美元，以太坊与比特币的价格比率突破了其 200 日移动平均线。

稳定币发行者也会产生飞轮效应。例如，USDT 发行者 Tether 将其巨额利润（上个季度为 49 亿美元）再投资于比特币，推动价格上涨，增加对比特币的整体兴趣，并创造对 USDT 等稳定币的需求以购买比特币。

另一个飞轮效应可以在 IPO 市场中看到。Circle（CRCL）的成功 IPO 之后，几家公司也提交了上市申请，例如 Grayscale、BitGo、Bullish 和 Gemini。一波成功的 IPO 增加了可投资公司的总量，扩大了其吸引力，加速了其在传统投资组合和指数中的纳入。

飞轮本质上是创造正反馈循环的东西。当事情反转时会发生什么？

让我们从那些数字资产国库公司开始。有些公司已经开始使用杠杆。如果他们的股票下跌或基础资产下降，他们将需要出售资产以满足这些负债。这将对他们的股票和基础资产（如比特币）施加下行压力。

目前，IPO 正在充当顺风，但如果这个周期持续足够长，各种企业将尝试进入市场。如果他们未能达到预期，投资者可能会像在互联网泡沫崩溃时那样暂时抛弃整个行业。这将对一切产生寒蝉效应。

目前，以太坊国库公司正在购买 ETH，推动价格上涨。然而，随着价格上涨，ETH 持有者正在排队出售他们的质押 ETH。价格越高，可能会有更多的 ETH 进入自由交易。这正在对飞轮施加刹车。

最终，好的时光不会永远持续。市场是周期性的，这一轮也会结束。但现在，飞轮正在转动，从监管机构到上市公司，再到加密创始人和机构投资者，所有人都在推动这个轮子。要停止他们的动量需要付出很大的努力。

- 亚历克斯·塔普斯科特，Ninepoint Capital 数字资产集团董事总经理

问专家

问：现在投资加密 IPO 是个好时机吗？

答： 简短的回答是肯定的。虽然 Circle 的成功超出了预期，创造了先例，但整体市场情绪依然非常积极。

美国现货 BTC 和 ETH ETF 的推出带来了显著的资本流入。美国和欧洲等主要市场的监管透明度提升了投资者对资产发行人的信心，这些发行人现在遵循既定的上市程序，并在合法的治理框架下运营。

再加上持续的牛市，投资者看到了长期价值创造的强劲机会。

问：投资者应该关注哪种类型的加密 IPO？

答： 投资者应该关注项目的基本面和核心主张，而不仅仅是代币价格。具有稳健、可靠、清晰制定的商业模型、现实的计划和明确的收入来源的项目将表现更好。这些可能包括稳定币、保管服务和质押平台等初级项目。

在次级层面，金融科技、基础设施和分析相关项目也预计会有良好的收益。创始人和领导团队发挥着至关重要的作用，这意味着更好的资金管理和持续的创新。

随着采用率的激增，咨询服务可以帮助投资者识别在这一增长领域中处于最佳位置的项目。

问：加密 IPO 的前景如何？

答： 加密市场已经成熟，机构采用率正在上升。在不久的将来，预计加密资产发行者在进入传统资本市场时将变得更加结构化和高效。如果这一积极趋势持续下去，投资者对高风险高回报机会的信心也将增长。

发行者现在对上市更加自信。然而，投资者应谨慎对待。加密 IPO 最好被视为多元化投资组合中的高风险组成部分。

散户投资者必须对可能影响市场情绪的宏观事件保持警惕。资产和基金经理应将加密股票的表现与传统科技股票进行比较，同时监测流动性和波动性。

- 娜塔莉·赫希，Polymath 首席财务官

继续阅读

• CoinDesk 与 NYSE 和 TrackInsight 合作的加密市场七月回顾。
• CoinDesk 分析了 七月加密 ETF 和 ETP 流动性。
• SEC 允许 加密 ETF 进行实物创建和赎回。
• 特朗普总统准备签署一项命令，阻止银行 拒绝向 涉及比特币和加密的公司提供银行服务。
• 摩根大通 已与 Coinbase 合作，让用户在这个秋季直接为钱包充值并购买加密货币。

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