收益争夺战打响,新兴稳定币如何挑战 USDT、USDC 的千亿利润垄断?

CN
4小时前
本文将介绍三款新稳定币协议,它们以 4%-16% 收益率争夺千亿垄断市场。

撰文:Duo Nine

编译:Tim,PANews

稳定币市场正在发生变化,USDT 和 USDC 不会将它们创造的收益回馈给用户,而是据为己有。

这为其他稳定币竞争者了提供了机会。

现在就来看看下面三个项目案例,还有更多案例正在筹备中。

目前稳定币市场份额约为 2500 亿美元,其中 USDT 占 62%,USDC 占 24%。二者合计占据稳定币总市值的 86%。

它们存在什么问题?

USDT 和 USDC 都不向其持有者支付任何收益,所有作为抵押品的美元资产都被投资于美国国债,这些国债能够产生约 4% 的年化收益率,而这些收益全都归 Tether 和 Circle 公司所有,并非用户。

你可能想象得到,2024 年 Tether 以每位员工创造逾 5000 万美元的利润成为全球最盈利的企业,到 2025 年这个数字已接近 6000 万美元。这使 Tether 成为实际存在的最赚钱银行。

但是这也是一个明显的弱点。

持币用户拿不到任何收益,他们必然会强烈要求获得这笔收益的支配权。这对旨在与用户分享收益的其他稳定币而言,正是极佳的切入点。以下三个案例可佐证这个观点。

1.Resolv,USR—8.6% 年化收益

Resolv 拥有两个关键产品。

  • USR:一种由比特币和以太坊 1:1 全额支持的稳定币

  • RLP :Resolve 流动性池代币

可通过如下文所示的比特币和以太坊对冲头寸产生年化收益率。

USR 拥有 168% 的抵押资产作为担保,因此风险极低。其最大风险在于可能失去与美元的锚定关系,但这种情况迄今从未发生。平均 8.65% 的年化收益率更是 AAVE 平台的两倍,表现值得关注。

RLP 是一种通过收益积累价值、随时间推动价格上涨的代币。其收益源自超额抵押品通过杠杆操作投入相同的市场中性策略。RLP 具有较高风险属性,若市场条件不利,代币价格亦可能下跌。

RLP 充当 USR 的缓冲层与保护层,RLP 存款人承担更高风险以换取更高回报,而 USR 用户则受到保护,这种设计机制很公平。

USR 的优势

  • 优于 AAVE 的收益率

  • 由 BTC 与 ETH 全额支持

  • 高透明度

  • 在市场不利的情况下受到 RLP 机制保护

  • 零铸造、赎回手续费

  • 支持无锁仓期的即时质押、解押

USR 的劣势

  • 该服务仅在以太坊网络上提供,可能导致手续费更高。

  • 用户必须质押 USR 代币才能获取收益

2.Noble Dollar, USDN—4.1% 年化收益

Noble Dollar 是由 m0 推出的产品,其核心特点是:用户每日可基于持有的 USDN 稳定币获得 4.1% 的美国国债收益,无需锁仓或质押操作。简而言之,用户的钱包每天都会自动收到额外的 USDN,相当于免费空投。

尽管目前 USDN 的使用场景有限,但它即将在以太坊及其二层网络等多链生态中获得支持。试想将 USDN 质押在 AAVE 中的场景:用户不仅能获得默认的 4% 基础收益,还能额外赚取 4% 到 5% 的 AAVE 激励收益。

这种数字美元的潜在应用场景是无穷无尽的。如果这种美元在未来成功推行,USDT 和 USDC 可能会受到影响。

USDN 的优势

  • 由美国国债支撑的可观收益

  • 高透明度

  • 无需质押

  • 每日结算收益

  • 可以在他们的网站上用法币购买

  • 原生跨链桥可轻松转移 USDC

USDN 的劣势

  • 当前应用场景有限(后续将改进)

  • 收益率低于 Resolv 等竞品

3.infiniFi,iUSD—8.5% 至 16% 年化收益

InfiniFi 属于新一代「稳定币」,可根据用户兴趣及其风险偏好提供不同收益率。要获得 1 iUSD,则需存入 1 USDC,该 USDC 将被用于投资多元化的收益策略。

如果用户想随时提取 USDC 获得即时流动性,收益率就会较低。但若延长 iUSD 锁仓时间,协议可采用更高级的 USDC 策略获取更高收益。虽然风险随之增加,但更高的收益率可能对此形成补偿。

当前的无锁定期利率约为 8.5%。不过,若用户愿意将 iUSD 锁定 4 周或更长时间,则收益率最高可达 16.4%。

总的来说,我不建议将资金锁定数周的时间。这是因为一旦出现问题,你会陷入被动。不过对于稳定币投资而言,这种做法本身是合理的。某种程度上,它类似于短期银行存款的模式。

iUSD 的运作机制是:用户将 iUSD 锁定一至数周后,可为保持 iUSD 流动状态(不锁定)的用户提供保护。若系统出现异常,收益最高的用户将优先承担损失。这类似于 Resolv RLP 用户为 USR 持有者提供保护的模式。为何这套机制至关重要?

想象一个场景:所有持有 iUSD 的人都想提款并拿回自己的 USDC。但只有当前流动性充足时,持有流动 iUSD 的人才能率先退出。

如果流动性不足(由于大量 USDC 被锁定在各种长期策略中),那么 iUSD 可能会与 USDC 失去 1:1 的锚定比例或产生亏损。这是由于提前退出锁定 USDC 长达 8 周的策略可能会产生额外成本。

这些损失将优先由锁仓周期最长的用户承担。从原则上说,该机制能维护 iUSD 的锚定汇率并保护流动 iUSD 持币者。但若清算速度不足,黑天鹅事件仍可能导致 iUSD 脱钩波动。

一般情况下,只要 InfiniFi 不大量持有 USDC 或在策略中遭受重大损失,这类风险较低。但若其长期策略所使用的 DeFi 协议(如 Ethena)被攻破或抽干资金时,风险便会爆发。届时采用锁仓机制的 iUSD 用户将损失惨重,甚至可能损失本金。

iUSD 的优势

  • 超高收益率

  • 高透明度

  • 最低收益率档也可以拥有即时流动性

  • 高收益档为低收益托底

  • 适合不同风险偏好群体

iUSD 的劣势

  • 这不是真正的稳定币,而是 USDC 存款的收据凭证

  • 流动性不足的风险,即没有足够的 USDC 来满足赎回请求

  • 一旦发生流动性枯竭,iUSD 可能「脱锚」

  • 高风险策略或导致收益不达预期甚至本金亏损

  • 该产品与所有用于产生收益的 DeFi 平台的潜在风险挂钩

在投资这类新协议时,我建议先用小额资金测试,务必等待熊市结束后再投入大额资金。这类新型协议必须经过压力测试才能完成市场验证。以 InfiniFi 为例,他们的协议运作模式更类似于吸纳用户资金进行投资的对冲基金。

另一方面,关注这类新赛道的发展至关重要。各类协议组合不仅能提供多样化选择,更能让不同风险承受能力的用户通过拼盘组合策略,以自身舒适的风险水平达成指定收益目标。

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