昨天和今天直播 也表达同样的观点。 就是叙事变了： 之前敢于抄底，是因为叙事是经济。 只要关注美联储加不加息、流动性是否改善、AI 革命能否推动生产力增长。只要经济与盈利预期足够强，市场就愿意给风险资产更高估值。 但现在，新的定价变量出现了。 中期选举之后的国会权力变化、黄仁勋离任与芯片出口调查，让 AI 从单纯的科技增长故事，进一步进入政治博弈和国家安全领域。 叙事有进一步朝 “党争”扩展。 党争核心是权力， 为了权力经济成为次要。这就是之前我们主要判断 AI 能赚多少钱，现在还要判断，政治与监管允许它以什么速度、什么方式赚钱。 所以下周有三个关键观察点： ① 英伟达财报——AI 需求和资本开支逻辑是否依然成立？ ② APEC——中美科技竞争与合作边界是否出现新的信号？ ③ Anthropic IPO——市场还愿意为 AI 的远期增长支付多高的估值？ ④备注老黄国会调查——11月18日闭门简报更改为新的12月1日问询，这现在是个“把手”，决定着要牵扯多少人， 多大面。 宏观剧震期，原先技术面的支撑位就是个笑话。 记住一句话：叙事改变后，最致命的死法，就是还在用旧叙事去抄底。 当然美联储的利率决议依然重要， 但党争变数，或者说接下来 2 年川普的手段成为了关键。 他能不能护住他周边的人， 能不能抵御住民主党的手段。 对于我们散户来讲， 没必要学大资金去左侧硬扛。 我不抄底，耐心等右侧信号， 等高确定可能性。 眼下的策略就一个：收缩周期，跟随市场主做波动率。