期待已久的 OKXICE TSV 将于 11 月 23 日上线 之前有 60 多家公司，反对自身股票在 OKXICE TSV 上被代币化。同样是做代币化美股，为何这些公司要反对 OKXICE，却没有看到它们反对币安 bStocks / xStocks / Ondo 等体系？ 核心区别在于发行机制，以及适用的监管规则 1/ OKXICE：在美国 SEC 的新框架下发行、交易代币化股票 OKX 与纽交所母公司 ICE 合作，计划通过 TSV 提供链上股票交易，服务于合格的美国用户；这些链上股票享有普通股持有人一样的权益，对相应公司直接持股 (是真正的股东)，包括经济权益、股息、投票权、合并/拆分同步等 根据 SEC 的创新豁免令，第三方可以将上市公司股票代币化，但必须提前通知上市公司，并给予其 30 天的反对窗口 只要上市公司正式提出异议，平台就不能在该豁免框架下，交易未经公司授权的第三方代币化股票 因此，上市公司拥有明确的否决权 2/ bStocks：由第三方发行股票支持的代币化产品 bStocks 由第三方持有或托管底层股票，再向投资者 (主要是美国之外的用户) 发行对应的链上代币 投资者获得的是与股票价格一样的经济权益，但并不直接赋予上市公司的股东身份，比如没有投票权 因此，也就并不需要原上市公司参与或授权，没有普遍适用的、与 OKXICE TSV 相同的 30 天发行人否决程序 3/ 为什么上市公司要反对？ 原因可能并不是反对区块链，而是不希望自己的股票进入一个尚未成熟、且不受自身控制的平行交易市场，真正敢于吃第一只螃蟹的人很少 他们担心的点各有差异，例如： 24/7 交易可能放大非美股交易时段的价格波动； 链上流动性与传统股市割裂，可能出现价差和价格发现问题； 投资者可能混淆真正的股票所有权与第三方代币权利； 上市公司需要面对新的投资者关系、合规及潜在诉讼风险。 而且，对上市公司来说，现在反对的成本很低，但默许之后的不确定性很高 **4/ 是股票代币化的控制权之争 一条路线是 bStocks, xStocks, Ondo 这样的第三方代币化：由金融机构持有底层资产，再发行只有经济敞口的链上代币 另一条路线是 OKXICE TSV 这样的美国合规路线：链上代币要承载与普通股同等的股东权利，上市公司可以选择自己参与代币化，也可以否决第三方代币化 前者更容易快速扩大股票覆盖范围，类似交易所的「离岸模式」，主要面向非美国市场；后者在美国 SEC 的监管框架下运作，更有机会实现股权、分红、投票权和结算体系的深度整合，准入门槛更高，早期摩擦也更大 这些上市公司反对，并不意味着股票代币化失败，而是新事物在早期需要经历的过程 未来真正的竞争，不只是哪些平台能提供更多代币化股票，而是谁能把上市公司、股权登记、托管、交易和监管真正连接起来 附 - OKX 官方公告 https://x.com/okx/status/2120502060428792047