黄乐的75亿美元英伟达芯片生意：背后的钱究竟从哪里来？ 黄乐（Alice Huang）关联的商业网络，如何从一家规模不大的公司，迅速发展成采购数十亿美元英伟达GPU、经营东南亚数据中心的算力供应商？ 先看资金规模（以下美元数据均为美元）： ① 黄乐早期资本积累 2019年，黄乐及其全资控股的BVI公司参与向港股第七大道出售游戏业务，交易对价10亿元人民币。但交易总价不等于黄乐个人实际取得的现金。 ② Megaspeed：一年扩张90倍 2023年底，公司账面现金仅570万美元，总资产约3,289万美元。 到2024年底： 总资产：29.76亿美元 总负债：29.86亿美元 年营收：2.94亿美元 净亏损：2,004万美元 可退还押金：约29.45亿美元，出资方未公开 应收子公司款项：约28.86亿美元 这意味着，近30亿美元的资产扩张主要对应巨额负债，而非企业自身积累的利润。 ③ Speedmatrix：数十亿美元设备采购 Megaspeed的马来西亚子公司，2024年新增约19亿美元服务器等固定资产。 根据做空机构Culper对贸易记录的统计，2024年12月至2026年1月进口货值约46亿美元，其中约40亿美元来自英伟达服务器合作伙伴Aivres。 ④ 阿里巴巴：资金链上最明确的关联方 阿里巴巴旗下新加坡公司Apex Enterprise Solutions，截至2025年3月底： 关联企业贷款负债：约42亿美元 预付款及其他应收款：超过41亿美元 《金融时报》核实，阿里巴巴通过Apex向Speedmatrix提供贷款，后者以业务资产作担保。阿里巴巴还是Megaspeed最大的云算力客户。 但Apex的42亿美元关联贷款，不能直接认定全部流向Megaspeed。 ⑤ 更大的采购网络 《The Information》报道，黄乐及相关商业网络涉及至少75亿美元英伟达芯片交易、约24万颗受出口限制的芯片。这些属于媒体调查指称，尚未全部得到独立验证，也不能与上述46亿美元进口额简单相加。 2025年，黄乐与商业伙伴康伟还曾向投资人推介价值数亿美元的东南亚数据中心项目，并以GPU供应能力和阿里巴巴客户关系作为卖点；实际募集到多少资金尚不清楚。 最关键的问题是： 一家2023年底只有570万美元现金的公司，如何在短时间内获得数十亿美元设备采购能力？ Megaspeed账上约29亿美元押金究竟来自谁？阿里系Apex的数十亿美元资金最终流向哪些公司？购买的GPU实际部署在哪里、算力最终由谁使用？ 现在能够证实的是阿里系贷款、担保和客户关系；尚不能证实全部采购资金都来自阿里巴巴，更不能仅凭这些账目认定存在非法芯片转运。 这起事件最值得调查的，不只是黄乐和黄仁勋的私人关系，而是数十亿美元GPU采购背后的真实出资人、最终控制人和最终使用者。